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乙完全市场约翰·坦普尔顿说，“生于悲观，成长于怀疑，成熟于乐观，死于欣快感”。 这位传奇的华尔街基金经理在 1939 年将这一理念付诸实践。当其他人都对欧洲陷入战争感到恐慌时，坦普尔顿借钱在纽约证券交易所以低于 1 美元的价格购买了每股 100 股。 几年之内，他就获得了 400% 的利润，并为未来的投资者打造了一个模板。 即使在 21 世纪，邓普顿所青睐的“极度悲观”时刻也提供了最佳的买入机会。 2009 年 3 月，投资者对资本主义的未来感到绝望； 2020 年 3 月，由于大流行和企业关闭。 这两次，正确的反应都是闭上眼睛买股票。
现在看来 2022 年 10 月应该被添加到列表中。 悲观情绪确实盛行。 各国央行正在以几十年来最快的速度加息。 欧元区的通货膨胀率达到两位数，而美国的通货膨胀率却缓慢下降。 经济衰退似乎即将到来。 战争又回到了欧洲。 中国似乎陷入了封锁和covid-19死亡人数飙升之间。 在整个北半球，寒冷的冬天可能会导致能源价格再次飙升，将悲惨的经济低迷变成真正危险的低迷。 美国的 s&p 龙头股500指数较峰值下跌近四分之一； 德国的 达克斯 通过更多。
一如既往，这是购买的绝佳时机。 这 s&p 500此后上涨了28%。 这使其达到一年多来的最高水平，距离 2022 年初达到的历史峰值不到 5%。此外，反弹的进展完全是坦普顿式的。 它诞生于绝望，然后进入怀疑阶段。 投资者花了几个月的时间押注美联储不会像其理事们坚称的那样加息，而经济学家则在场外警告他们的鲁莽行为。 一直以来，伴随着频繁的反转，股票都在紧张地上涨。
几周以来，随着利率上升，第一家、后来几家美国地区性银行倒闭，怀疑论者似乎赢得了胜利。 相反，是时候进入乐观阶段了。 希望一个 艾– 生产力的繁荣取代了对经济增长和通胀的担忧，成为主要的市场叙事。 大型科技公司的股价被认为可以充分利用这种繁荣，并适当飙升。
现在，这场盛宴已经蔓延到了市场的其他领域。 对比美国的基准你就可以看出这一点 s&p 500指数（根据公司市值对公司进行加权，因此由最大的七家科技公司主导）及其“等权重”表弟（对每只股票一视同仁）。 从 3 月到 6 月，以科技股为主的基准指数一路飙升，而其表弟指数却停滞不前。 自 6 月份以来，两者均有所上涨，但更广泛的等权重指数表现更好。 他们都被击败了 千瓦 银行股指数。 最初的小幅上涨已扩大为全面的牛市。
这种新的情绪不仅仅体现在股市指数上。 数据提供商彭博社收集了年终预测 s&p 来自 23 家华尔街投资公司的 500 名。 今年以来，其中14家机构上调了预测； 只有一个人降低了它。 美国个人投资者协会每周进行的调查显示，散户投资者正感到自 2021 年 11 月以来最乐观的情绪。即使是长期停滞不前的首次公开募股市场也可能出现复苏迹象。 7 月 19 日，Oddity Tech 艾 美容公司在纳斯达克（一家专注于科技的交易所）上市，出售了价值 4.24 亿美元的股票。 投资者已下达超过 100 亿美元的订单。
如果投资者要继续为股票支付越来越高的价格（他们必须这样做才能维持股价上涨），他们必须至少相信以下三件事之一。 一是收入将会上升。 另一个原因是其他选择，尤其是政府债券的收益率，将变得不那么有吸引力。 第三，盈利不太可能令人失望，因此值得为股票付出更多代价并接受较低的回报。 这一最终信念是通过压缩的“股权风险溢价”来体现的，它衡量投资者为了持有风险股票而不是更安全的债券所需的超额预期回报。 今年，该指数已跌至2007-09年全球金融危机之前的最低水平。 换句话说，市场似乎处于欣欣向荣的边缘。 坦普尔顿对此有何看法？
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