一位财经专栏作家的回忆

我t在说 这是一本关于金融市场的最佳书籍，几乎是一个世纪前出版的。 Edwin Lefevre 的“股票经营者回忆录”是对投机者 Jesse Livermore 的虚构故事。 利弗莫尔在 1907 年的金融恐慌期间通过卖空市场发了财。他将在 1929 年重复这个伎俩。这本书记录了一个特定的时间——投机商店、内幕交易和有关西联汇款或美国钢铁公司的花花公子小贴士。 但它也是永恒的。

这位作家完成了作为巴顿伍德的四年任期，他从这段经历中得出的一个初步结论是利弗莫尔在一个世纪前意识到的：华尔街没有什么新鲜事。 今天在市场上发生的事情已经发生过，而且还会再次发生。 每一个极端的贪婪或恐惧都有先例。 技术变了，但人没有。

Buttonwood 的开始时间是 2018 年 5 月。当时，美国和欧洲的资产管理公司对中国的业务前景非常乐观。 关于其“狂野西部”股票市场的讨论很多——有大量的零售交易和股票的快速换手。 富裕国家的进入者认为他们会增加一些专业性。 但中国市场并没有变得更加美国化，相反的情况发生了。 2020 年，针对美国小投资者的免费经纪商（尤其是 Robinhood）的新账户激增。 一群社交媒体专家涌现出动员这支新的投机者大军。 他们涌入了特斯拉等科技宠儿，但也涌入了电子游戏零售商 GameStop 等被轰炸的股票。

这种“meme-stock”热潮似乎很新鲜，但事实并非如此。 它最像的是 20 世纪初美国的投机商店，利弗莫尔在那里第一次学会了看市场。 在这里，普通的下注者可以交换小费，并可以以极少的初始支出押注热门股票的方向。 Robinhood 人群虽然拥有更好的技术，但也有类似的偏好。 他们热衷于买入具有多头赔率特征的股票的看涨期权。 与投机交易一样，这些期权大多到期时一文不值，但如果股价飙升，则可以获得惊人的利润。

狂热、诈骗和不确定的计划是反复出现的罪恶。 “我曾经认为 1860 年代和 1870 年代的人们比 1900 年代更容易上当受骗，”《回忆录》的叙述者说。 但利弗莫尔只需要拿起他的报纸就可以了解最新的庞氏骗局或不正当的经纪人。 最近，出现了 Wirecard 欺诈、Archegos 爆炸、空壳公司繁荣和任何数量的狡猾的数字货币。

到目前为止，今年是对这种过度行为的回应。 正如利弗莫尔所熟知的那样，资金紧缩和股市低迷是危险的组合。 他在 1907 年的大空头是为了回应来自货币市场的信号，这些信号“向全世界发出了扩音器警告”。 但他们并不是他听到的唯一警告。 在“回忆”的世界里，牛市的标志是“老戏骨”的“灾难嚎叫” [who] 所有人都说——除了他们自己——都疯了”。 末日贩子永远与我们同在。 确实，有一种权威与中世纪欧洲的千年教派相呼应，其追随者认为他们生活在“最后的日子”。 它预计所有的过度行为都将从市场中消失。

也许这样的清算已经在进行中。 但这不可能是结局，因为游戏永远不会结束。 如果历史是可追溯的，那么大萧条只会为下一个阶段的比赛奠定基础。 受伤会随着时间而愈合。 上一次残酷熊市的记忆最终会消失。 恐惧与贪婪之间不断的较量再次开始。 深思熟虑的投资者有很多事情要考虑，这也不会改变。 关于公司经理、商业战略、经济政策、政治和地缘政治——以及其他投资者的意见和可能的反应，他们需要不断做出判断，他们可能会也可能不会那么深思熟虑。

正如利弗莫尔所熟知的那样，任何投资者都必须与“自己内心的昂贵敌人”作斗争。 这种与希望、怀疑和恐惧等强烈情绪的无休止的搏斗，是华尔街如此迷人的重要原因。 从这个高处观看正在展开的戏剧并试图理解这一切是我的荣幸。 荣誉现在传给了其他人。 非常感谢您的阅读。

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