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俄乌战争使大宗商品市场陷入混乱。 3 月初，油价达到每桶 123 美元——今年上涨了 68%，令人震惊。
由于许多人认为沙特经济的健康几乎完全与这种黑金有关，因此标准普尔 (S&P) 将该国的前景从“稳定”升级为“积极”也就不足为奇了。 但与流行的说法相反，石油对沙特经济来说并不是最重要的。
正如标准普尔所说，沙特阿拉伯在大流行以及石油需求和价格下跌的“双重冲击”中幸存下来。 在指导欧佩克度过这一动荡时期的过程中，尽管面临着普遍的经济挑战，它仍然专注于实现其 2030 年愿景目标。
那么，发生了什么变化？ 沙特经济是否走上了远离石油的多元化之路？
石油仍然是沙特经济的核心，但不是其愿景
2030 年愿景的目标是通过将投资导向其他重要的经济支柱和新兴行业来减少沙特对石油的依赖。 这需要企业运营方式的根本转变。
沙特阿拉伯的原油和天然气部门在 2021 年占 GDP 的 28.1%。实际 GDP 在 2020 年收缩 4.1% 之后，在 2021 年增长了 3.2%。为了使沙特阿拉伯在 2022 年的预算中实现收支平衡，国际货币基金组织（IMF ) 估计石油需求的平均价格为每桶 72.40 美元。 标准普尔预计 2022 年的平均价格为每桶 85 美元。这可能意味着 2022 年政府预算盈余占 GDP 的 2.5%——这是自 2013 年以来的首次盈余。
每桶收支平衡油价以平衡 2022 年国家预算
该国不能将当前的油价视为理所当然。 这就是为什么它正在资助和发展这些其他部门，并建立一个更具弹性和可持续发展的经济。 过去，此类支出与油价高度相关，但在目前的计划中，政府采取了长远的眼光，并超越了短期的油价走势。
管理主权债务
沙特阿拉伯于 2015 年底成立了国家债务管理中心，以帮助确保该国进入全球债务市场，以此作为实现最佳成本结构为其预算赤字提供资金的一种手段。 迄今为止，它的努力取得了成功。
六年过去了，截至 2021 年底，在 9,380 亿沙特里亚尔的债务中，约 60% 以特区计价，而 40% 为非特区。 根据财政部 (MoF) 的一份报告，预计沙特公共债务与 GDP 的比率将从 2019 年的 32.5% 继续下降至 2024 年的 25.4%。 财政部计划建立统一的主权资产和负债管理框架，以整合国家的金融和非金融资产和负债。
展望未来，沙特债务状况可能会进一步改善。 2021 年 9 月 30 日，富时罗素宣布，自 2022 年 4 月起，本币伊斯兰债券将被纳入富时新兴市场政府债券指数 (EMGBI)。沙特阿拉伯目前约三分之一的未偿债务将被纳入该指数，该指数将使沙特债务更具投资性和吸引力，同时提高市场流动性。
改善国际投资者准入
沙特阿拉伯于 2021 年 10 月推出了其国家投资战略 (NIS)。NIS 是 2030 年愿景的一个重要方面，旨在通过监管和立法以及对投资环境的其他改进，使沙特阿拉伯成为投资中心。
该策略似乎正在奏效。 2021 年外国直接投资 (FDI) 净流入增长 257.2%。2021 财年上半年打破纪录； 下半年实现了23.7%的同比增长。
NIS 的主要目标之一是将 FDI 占 GDP 的比重从 2021 年的 1.5% 提高到 2030 年的 5.7%，并将国内总投资从 2021 年的 6000 亿沙特里亚尔（160 亿美元）加速到 2030 年的 1.65 万亿沙特里亚尔（440 亿美元）。 2021 年至 2030 年， 累积 固定资本基金总额（GFCF）预计将达到 12.4 万亿沙特里亚尔（3.3 万亿美元）。
在另一个重要里程碑中，德意志交易所集团的交易后服务提供商 Clearstream 将沙特资本市场连接到其网络。 符合条件的客户不再需要获得“合格外国投资者”身份来投资沙特资本市场——伊斯兰债券/债券和上市交易所交易基金 (ETF)。
引领 ESG 举措
穆迪目前对沙特阿拉伯的环境、社会和治理 (ESG) 评分为中度负面。 然而，随着该国扩大其 ESG 覆盖范围、实施和透明度，沙特 ESG 信用影响评分 (CIS-3) 应该会有所改善。
毕竟，沙特阿拉伯并未忽视 ESG 措施背后的全球加速发展势头。 沙特交易所 (Tadawul) 发布了 ESG 披露指南，设定了清晰、自上而下的基调。 鉴于全球关注和不断增加的 ESG 尽职调查和法规，范围应大幅扩大。 公共投资基金 (PIF) 还公布了其 ESG 战略，重点投资于可再生能源、水和碳管理项目。
通过开放银行改变金融业
沙特阿拉伯也在改革其银行业。 过去，稳定是首要任务。 但沙特中央银行 (SAMA) 的“开放银行政策”将允许该国具有数字素养的人口安全地与第三方公司共享他们的银行数据，从而扩大他们获得综合金融产品的机会，并为该国的金融科技发展打开大门。
SAMA 还将推出开放数据平台，该平台将以沙特经济、金融和货币统计数据和指标为特色。 用户——企业主、研究人员、企业家和机构——可以以各种格式导出这些数据。 此举应会进一步改善沙特阿拉伯的商业环境和财务透明度，并增加该国对投资者的吸引力。
为中小企业和金融科技创造温床
为了刺激创新，沙特阿拉伯正在赋能国内中小企业 (SME) 和金融科技公司。 中小企业总局——“Monsha’at”——正在建立一个有竞争力和健康的商业环境，以吸引中小企业部门的新进入者。 为了补充这个生态系统，它开发了各种融资计划。 例如，“Kafala”是一项贷款担保计划，在 2021 年为 5,000 多家企业提供了 102 亿沙特里亚尔（27 亿美元）的担保。2030 年愿景旨在到 2030 年将中小企业对 GDP 的贡献从 20% 提高到 35%。
去年 3 月在利雅得举行的全球企业家大会 (GEC) 期间，沙特阿拉伯宣布了各行业价值 518 亿沙特里亚尔（138 亿美元）的协议和投资计划。 这些举措，连同新的中小企业银行的成立，将帮助该行业成为经济增长的引擎。 事实上，根据全球竞争力中心的数据，沙特阿拉伯在风险资本可用性指数中排名第 12，这是最突出的子指标之一。
金融科技行业最近受到政府的集中推动。 在过去的几个月里，SAMA 已经获得了 3 家数字银行以及 3 家新的金融科技公司的许可，颁发了第一个基于债务的众筹许可证和支付许可证。 该国现在拥有 17 家金融科技支付公司。 事实上，沙特阿拉伯最近在 2021 年的 G20 国家中的数字竞争力中排名第二。
通过公共投资基金 (PIF) 加强战略支持
沙特主权财富基金为经济提供战略支持，拥有超过 5000 亿美元资产的多元化投资组合，是国家安全网。
到 2025 年，PIF 希望将其资产基础扩大到 1.1 万亿美元。 今年早些时候，PIF 展示了其经济韧性和信誉，获得了首个国际信用评级，获得穆迪 A1 的发行人评级和惠誉的 A 长期发行人评级。
PIF也是保持沙特阿拉伯“超级项目”步入正轨的主要力量，并与当地企业合作，建立合资企业，创办企业以提升商业行为标准。
挖掘自然资源和采矿机会
石油可能仍然在沙特大宗商品领域占据主导地位，但对其他自然资源的勘探仍在进行中。 迄今已发现48种矿物，其中包括铜、锌等重要的能源过渡金属。
沙特阿拉伯最近强调了中央矿业投资对其未来的影响。 “[Mining is] 对制造业的进步越来越重要 [and] 据沙特工业和矿产资源部长 Bandar Alkhorayef 称。 沙特阿拉伯估计有 1.3 万亿美元的未开发矿产，目标是将该行业对 GDP 的贡献从 2021 年的 170 亿美元扩大到 2030 年的 640 亿美元。
去年 1 月，沙特阿拉伯在利雅得举办了首届未来矿产论坛，作为其努力成为采矿业区域领导者的一部分。
沙特的宏伟目标得到认可
在其经济多元化的多方面运动中，沙特阿拉伯的努力终于获得了认可。 正如标准普尔报告所述：
“积极的前景反映了我们对中期 GDP 增长和财政动态改善的预期，这与该国摆脱 Covid-19 大流行、石油行业前景的改善以及政府的改革计划有关。”
穆迪在 2021 年 11 月将该国的展望从“负面”上调至“稳定”。可能还会有更多此类上调。 但比评级提高本身更重要的是其背后的原因，特别是该国的财政改革。
正如报告所述，穆迪的观点归结为“政府在改善财政政策有效性方面的记录，这在低油价和高油价时期的政策反应都证明了这一点，这始终表明了对财政整顿和长期财政可持续性的承诺。 ”
如果这还不够，愿景框架帮助将非石油收入从 2015 年的不到 10% 增长到 2020 年的 18% 以上，并帮助将非利息支出从 2015 年的 56% 降低到 2020 年的 53%。 2021年非石油活动增长6.1%。
尽管近期油价飙升对沙特阿拉伯的资产负债表来说可能是个好消息，但该国已通过其对 2030 年愿景框架的承诺表明，其经济未来不会由石油部门决定。
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图片来源：©Getty Images / Shayne Haridas
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Muadh Alhusaini, CFA, FRM, CAIA
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