中国固定收益2022亮点：中国离岸债券市场的主要趋势和预测| 中国, 固定收益, 何鸿燊, 联合全球, 评级机构, 评级, 房地产, 恒大, slbc, lgfv

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相对于在岸市场的竞争力下降、发行人从房地产行业消失以及备用信用证 (SBLC) 的出现，是联合全球首席执行官何鸿燊在中国离岸市场观察到的三个主要趋势债券市场。

他在题为 中国离岸债券市场：“2022年回顾与2023年展望” 作为…的一部分 金融亚洲’上周召开的第四届年度中国固定收益会议。

“当我刚加入评级机构时，我被告知离岸融资成本非常有竞争力 [compared to onshore funding]. 但现在，当我与潜在的发行人或银行家交谈时，情况完全逆转了。由于市场和政策，它确实更具竞争力，“他说。

他解释说，这种趋势在投资级和高收益市场都可以看到。

何还指出，继去年下半年恒大集团违约引发房地产危机后，发行人大规模退出房地产行业对市场造成了影响。

“从发行的角度来看，房地产行业已经完全消失了，”他说，并解释了买家信心不足和流动性不足的原因。在市场复苏之前，这两个因素都需要回归。

“我认为这需要时间，”何说，他不愿分享对时间表的预测。但是，他指出政府采取了切实措施来支持该行业获得资金。

最后，Ho 注意到 SBLC 越来越受欢迎。

包括政府支持的远洋集团和绿城中国在内的房地产开发商今年都在海外发行中利用了这种信用增级结构。根据彭博社编制的研究，今年上半年中国 SLBC 支持的美元发行量达到 70 亿美元，是上年的三倍。

动态变化

在讨论中，Ho 强调了在持续的 Covid-19 旅行限制下评估中国发行人的难度增加。他强调了与公司在中国的在岸分析师保持密切互动的重要性。 “这些限制已将所有管理讨论转移到网上，在我个人看来，这效率要低得多，”他说。

他还表示，投资级企业、银行和地方政府融资平台 (LGFV) 将成为来年中国境外债券发行的推动力。他指出，地方政府融资平台也可能出现两极分化和整合。

在被听众问及他是否认为评级机构的角色可能会根据当前的市场动态发生变化时，Ho 表示从基本面来看这不太可能，但他承认更频繁地审查信用评级和提高发行人分析的透明度将有助于做强产业。

中国固定收益 2022 于 12 月 6 日举行。