[ad_1]
中国的官方说法认为，投资者可以期待其资本账户稳步有序地开放，这将使他们能够进行境内和境外投资。 然而，最近的数据表明，如果有的话，该国的资本管制正在变得更加严格。
中国非官方出境流量的一个有趣的试金石是旅游业。
由于公民每年只能兑换 50,000 美元的外币——任何超过此数额的都需要获得中国国家外汇管理局 (SAFE) 的许可——出国旅行一直是资本后门外逃的首选渠道。
传统上，旅游业是仅次于高开进口发票和低开出口发票（以及在没有明确估值的情况下购买海外战利品资产）作为对外投资的主要掩饰方法。
更严格的处理
然而，Natixis 上个月发布的一份报告表明，虽然中国今年可能已经对出境旅游开放了边境，但其资本账户仍像以往一样受到严格审查，甚至可能更严格。
Natixis 开始通过从中国官方国际收支数据中收集所有可用的旅游收入和支出来计算其数据。 接下来，它确定了中国数据集中缺失的主要市场，并根据这些市场在中国游客中的市场份额估算了潜在的资本流动。
简而言之，该研究发现中国游客在特定东道国的估计支出与实际支出之间的差异表明通过旅游业但用于其他目的的净资本流出。
对于中国当局来说，这个问题很大而且非常现实。
2015年，中国通过商业服务或旅游进行的国际贸易披露与全球披露之间的差距达到933亿美元。 2016 年，这一差距扩大到 986 亿美元。
虽然 2020 年的数字缩减至 680 亿美元（仅占中国 GDP 的 0.5%），但 Covid-19 限制只是部分解释了减少的原因。
恒压
Natixis 亚太区首席经济学家 Alicia Garcia-Herrero 表示，来自中国居民的资产多元化压力一直存在，但他们掩盖真正相当于资本外流的能力正变得越来越困难。
“对于 Natixis 的我们来说，目前的数字似乎很小，因为它们在过去几乎增加了 30%，问题是为什么？” 加西亚-埃雷罗告诉 亚洲金融.
“我们认为，大流行不足以解释这种差距的缩小。”
她解释说，这种未记录的资本流动的价值缩水在 2017 年首次出现下降，很可能是更大趋势的一部分，而不是大流行期间旅行异常的反映。
“中国公民把钱带出国是不是更难了？ 在我们看来，可能是这样，”她说。
然而，她指出，Natixis 的研究并不想夸大旅游业在变相资本外逃中的重要性。 她解释说，其他方法，例如高开票和低开票，以及购买知名公司和资产，仍然是投资者用来逃避侦查的其他主要途径。
“例如，英国酒店等大型资产的估值可能为 1 亿英镑（1.2166 亿美元），但实际上只值 2000 万英镑，”她说。
“当然，中国游客不能用那么多钱去旅行，也不太可能买酒店。 但我们通过这项研究提出的观点是，这个渠道更容易为社会所接受，虽然不那么明显，但它表明了中国资本管制的概况。”
计划不达标
Natixis 经济学家 Gary Ng（也是该报告的作者）表示，中国通过各种内部投资计划释放部分压力的努力只能满足一小部分需求。
“似乎现在正在建立很多机制来筛选这些流出资金，”他告诉 F A.
“当局确实试图通过沪港通等交易平台来满足这种多元化需求，但它仍然是一个闭环系统。 例如，如果你在香港购买资产，它仍会回到大陆。”
Garcia-Herrero 补充说，虽然仍然很难准确确定这些限制在何处以及如何实施，但有其他证据表明控制比以往任何时候都更加严格。
合格境内机构投资者 (QDII) 等机制中的配额仍然很满。
“自从我记事以来，这些配额从未取消，而且已经完全满了，”她说。
“如果你认为中国确实在开放资本账户——当局正在推动这种说法——那么 QDII 肯定不是这样。”
间接控制，例如限制轻松获取护照的能力，也是限制未记录外流的另一种方式。
“随着大陆旅行的回归，我们已经看到了这一点。 前往香港的人数有所增加，但并没有像预期的那样激增。 旅行并不容易，”她说。
保留的限制
香港大学 (HKU) 金融学系主任陈志武教授表示，任何人都不应屏住呼吸等待中国放开资本账户。
“最主要的是，当中国当局谈论资本账户自由化时，他们实际上谈论的是入境资本管制，”他说。
“他们希望外国资本流入中国，所以这实际上是一种单向放松。”
他说 F A 在可预见的未来，这些限制可能会继续存在。
“随着地缘政治紧张局势恶化，将资本转移出中国的需求只会越来越高，”陈教授说。
“政府将如何应对？ 好吧，它们不会让人们更容易将资本转移出去，相反只会让它变得更难。 但与此同时，他们将欢迎外国投资进入中国。”
“这个方向可能会在接下来的二十年里持续——如果不是，甚至更长。”
¬ Haymarket 媒体有限公司。 版权所有。
[ad_2]
Source link
