为什么投资股票？ | CFA协会进取投资者

他们不是有风险吗？

许多金融专家都这么认为，就波动性和永久性本金减值风险而言，他们是正确的。 但与普遍看法相反，股票不一定比美国国债等所谓的“安全”资产风险更大。

让我解释。

美国 10 年期国债 3 月份收益率为 2.46%。 因此，美国政府可以以每年 2.46% 的利率借款 10 年，我们可以购买国库券并以 2.46% 的利率借给美国政府 10 年。

这被认为是一项“安全”的投资，因为美国政府的违约风险几乎为零。 因此，如果我们持有投资直至到期，我们或多或少地保证了 10 年 2.46% 的年回报率。

但如果利率突然飙升至 10% 怎么办？ 几十年来从未发生过，但 10% 的利率对于美国政府债券而言绝非史无前例。 此外，根据所使用的指标，以约 6% 或 8.3% 的不同方式衡量，几十年来也从未见过像今天这样的通货膨胀。 回到 10% 的利率将使我们的“安全”国债价值减半。

但是让我们假设未来十年美国通胀率保持在 6%，而我们在这段时间内以 2.46% 的利率向政府借钱。 考虑到通胀成本——2.46% 的利率减去 6% 的通胀——我们将有效地以 –3.54% 每年。 如果我们什么都不做，把我们的钱存入现金或塞在众所周知的床垫下，那么实际上，在通货膨胀后，我们的钱将每年贬值 6%。

10 年期国债表现：假设

尽管股票的波动性比债券大得多，但这并不排除债券在短期和长期内为投资者带来可怕的实际（甚至名义）回报。

当然，公司也可能受到通胀和其他宏观事件的不利影响，并且不能保证股票的表现会超过通胀——至少在短期内肯定不会。 尽管如此，企业理论上可以发展和适应。 (“理论上”，因为自二战以来，美国非金融企业的股本回报率一直非常稳定，约为 11%。）他们可以提高价格以将通胀成本转嫁给客户，降低业务其他方面的成本，抛售实物因此，作为资产，股票能够更好地抵御通胀风暴。

另一方面，债券只是一种锁定合约，无法适应通货膨胀或任何其他外部影响或发展。 随着时间的推移，“无风险”的国债同样无法适应不断变化的环境。

正如 Jeremy Siegel 和 Richard Thaler 所观察到的：

“[Financial disasters] 破坏股票价值的行为与恶性通货膨胀或金融财富被没收有关，在这种情况下，投资者在债券上的表现往往比在股票上更糟糕。”

股票的长期回报高于其他资产类别

随着时间的推移，股票市场的表现大大优于现金和债券，尽管短期波动性更大。 在任何短暂的投资期限内，我们在现金或债券方面可能会更好。 但如果我们进行长期投资——七年或更长时间——那么股票可能是更好的选择。

因此，我们的“风险”与我们的时间范围成反比。 股票市场在短期内可能是混乱的，但从长远来看，它是最稳定的财富创造者。 事实上，上图中的 y 轴是对数刻度，因此自 1801 年以来，股票的表现优于债券大约三个数量级。

对于长期投资者来说，股票的波动性比人们想象的要小

根据 Siegel 和 Thaler 的研究，1801 年至 1995 年间美国股票回报的年度标准差为 18.15%，而国库券为 6.14%。 然而，在 20 年的时间间隔内，美国股票收益的标准差实际上低于国库券：2.76% 对 2.86%。 尽管股票的复合年增长率为 10.1%，而国库券的复合年增长率为 3.7%。

美国股票回报与美国国债：标准偏差

股票的风险不容小觑，尤其是考虑到我们最近几周和几个月看到的动荡。 但这一分析表明，在较长一段时间内，它们可能比债券具有更高的回报和更低的风险。 这使得它们值得长期持有。

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所有帖子都是作者的意见。 因此，它们不应被解释为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。

图片来源：©Getty Images/Nick Dolding

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