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格雷厄姆·萨默斯 (Graham Summers)，工商管理硕士
日本中央银行日本银行 (BoJ) 开始失去对其金融体系的控制。
日本央行是货币疯狂的鼻祖。 美国联邦储备委员会 (Fed) 于 2008 年首次推出零利率政策 (ZIRP) 和量化宽松政策 (QE)。
日本央行分别于 1999 年和 2001 年引入了它们。
从那时起，日本央行就再也无法实现货币政策正常化。 它设法收紧金融环境而不必逆转并再次开始宽松政策的最长时间是区区 14 个月。
所以我们谈论的是 20 多年的宽松货币政策或日本金融体系的缓慢国有化。 日本央行在这段时间购买了如此多的资产，以至于今天它：
1) 拥有日本所有已发行政府债券的一半以上 (50%)。
2) 拥有比世界上任何其他实体（国家或机构）都多的日本股票。
3) 是日本 40% 上市公司的前 10 名股东。
4) 资产负债表相当于日本 GDP 的 92%。
在花了 17 年多的时间印钞和购买资产，但在创造经济增长方面收效甚微之后，日本央行在 2016 年尝试了一种新的政策：收益率曲线控制 (YCC)。
在最简单的表述中，日本央行表示，只要日本政府债券的收益率上升到一定水平（10 年期政府债券为 0%），日本央行就会印制新的货币并用它来购买债券，直到收益率回落到所需的范围。
这是一种开放式、无限制的量化宽松形式。 日本央行连续六年维持这一政策，直到通胀最终出现在金融体系中。
就在那时，事情开始崩溃：日元跌至 35 年来的最低点。
在这一点上，日本央行有一个选择：捍卫其货币或继续捍卫其债券。
日本央行选择通过将 10 年期日本政府债券的目标收益率从 0% 上调至 0.5% 来捍卫货币。 这是一个隐含的承认它会打印 少钱 保卫债券。 这就是日元在 2022 年底开始反弹的原因（见上图中的大幅反弹）。
不幸的是，这就是好消息的结尾。 债券市场开始考验日本央行的决心，日本国债收益率屡次突破日本央行的目标。 事情已经开始失控，以至于日本央行被迫几乎每天都进行干预，以试图阻止债券收益率飙升。
日本央行现在处于困境。 如果它继续印钞票来保护债券，日元就会崩溃，从而使通货膨胀变得更糟。 如果它 没有 印钱保卫债券 债券收益率飙升，日本资不抵债（无力偿还债务）。
正如我一直在说的那样，大危机……2008 年作为热身的危机终于到来了。 2008 年，整个银行都破产了。 2022年， 整个国家 会这样做。
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