书评：优于阿尔法

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优于 Alpha：在不断变化的世界中获取超额回报的三个步骤. 2021.克里斯托弗米谢林。麦格劳山。

优于 Alpha：在不断变化的世界中获取超额回报的三个步骤，克里斯托弗·M·谢林，总部位于德克萨斯州奥斯汀的投资公司 Windmuehle Funds 的负责人，德克萨斯州市政退休系统的前私募股权投资总监，对于寻求更透彻了解阿尔法的从业者来说，构成了宝贵的资源，包括它是什么是，如何识别它，以及他们应该关注什么。作者的三步框架行为（政策制定和战略分配），过程（经理选择和战术分配），和组织（授权类型、监督/归属和授权）提供了一种更优化的 alpha 思考方式。投资者不应简单地试图击败市场，而应做出提高实现其投资目标的可能性的决策。

行为阿尔法（聪明的思维）是投资者可以通过克服他们的行为偏见而不是击败市场而获得的超额回报。人类采用两种主要的思维系统。 System 1 是一种快速、直观的处理器，它有利于提高效率和速度，但经常使我们误入歧途。系统 2 是一个更加深思熟虑和合乎逻辑的过程，但也更加努力。由于系统 2 比系统 1 更耗能，我们自然倾向于绕过它。我们都有有限的时间、资源和精神敏锐度。根据作者的说法，我们可以在做出投资决策时减轻系统 1 思维的失败，而不会同时过度使用系统 2 决策的有限资源，只需不尽可能多地使用系统 2。

投资者应优先考虑最大、最有影响力的决策，并尽可能将其余决策系统化。例如，理性的投资者不应该将同样的精神能量分配给 1000 美元的业务费用和 1 亿美元的私募股权投资。作者提供的一种允许系统 2 更加简约的策略就是减少重大决策。做出决定的频率越低，就越适合实施系统 2 思维。做出决定的频率越高，系统 1 就越有可能在某个时刻劫持思维过程，而不管一个人的意图如何。具有高度影响力和不频繁的决策，例如制定政策和选择资产配置，值得系统 2 决策努力。

阿尔法过程（智能习惯的发展）是从有助于选择满足投资目标的可能性较高的经理人的高质量知识中获得的。明智的习惯包括尽可能多地将投资过程系统化，并将有效的方法自动化，以提高效率和准确度。示例包括使用智能清单来帮助更有效地筛选经理和明智的再平衡方法，这些方法可以消除保持投资组合与长期目标一致的情绪。这些聪明的习惯限制了认知盲点对投资组合产生不利影响的机会，并有助于推动成功的结果。行为阿尔法和过程阿尔法是关于成为一个人的投资行为的架构师，而不是其不知情的受害者。

最后，组织阿尔法（智能治理）是通过更好的组织决策来提高投资绩效。治理意味着适当地确保一个机构有合适的人在合适的位置上做出正确的决定。为了使投资组织成功，最有资格的人应该做出决定，最好的想法需要获胜。根据作者的说法，如果组织不能让专家担任等级职位，则应将实际权力推给相关专家，无论是内部还是外部，并确保他们在做自己的工作。这样一来，与等级森严的官僚结构相比，机构将有更好的机会实现其总体政策和投资目标。效率低下是有代价的；消除它是可以轻松实现组织阿尔法的方式。

总之，本书提供了投资者需要的洞察力和工具，以节省时间、资源，最重要的是，节省精神和情感能量，以改善他们的投资成果。投资者不应充当追逐阿尔法的幽灵猎人，而应专注于做出更有可能实现其投资目标的决策。

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