书评：我从达尔文那里学到的投资知识

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我从达尔文那里学到的投资知识. 2023. 普拉克普拉萨德。哥伦比亚大学出版社。

投资专业人士知道，没有什么可以替代数小时的深入教科书学习与同等的实践经验相结合。然而，自学成才的投资者即使没有正式的专业资格或相关大学学位，也可以为自己的投资成功积累重要的知识和技能。第三组投资者不太倾向于投资理论和实践，他们可能会停留在基本概念上，例如风险和回报、复利的好处以及税收的影响。高价教科书、详尽的投资指南和退休规划指南分别为这三个群体提供了很好的服务。明星资产管理人、新加坡那烂陀资本的创始人普拉克·普拉萨德为中产阶级写了一本及时实用的指南，同时这本书也有力地提醒投资专业人士，世界上所有的技术技能都是无用的。替代好的观点和策略。

总部位于新加坡的 Prasad 走的是 Peter Lynch 等之前（也许在北美更为知名）明星投资者的老路，他的经典指南 华尔街一号 指导读者投资他们所了解的公司——尤其是那些具有巨大复合增长潜力的公司。普拉萨德以其专注于印度的基金为例，充分利用了林奇广受支持的智慧，但更加注重投资理论和分析技术。

这种程度的细节可能会让缺乏理论和实践基础的投资者不知所措，但普拉萨德声称太多专业分析师依赖错误的精确度提供与基本问题无关的答案是必不可少的，“这家公司是一个很好的长期吗？ -定期投资？普拉萨德并没有拒绝分析工具，而是拒绝将它们肆无忌惮地使用，因为它们阻碍了分析师识别提供卓越复合增长和下行保护的公司的能力。因此，他为长期表现不佳的活跃经理人提供了不可或缺的提醒。

Prasad 并不回避对分析技术的详细评论，但他使用像沃伦巴菲特那样的通俗风格将每个观点与现实世界的例子联系起来，这些例子通常来自他自己在 Nalanda Capital 的投资组合。这样做有助于叙述的流畅，这比许多教科书中的要好得多——这是投资专业人士拿起这本书的另一个原因。

普拉萨德通过从进化生物学中精心挑选的例子来强调他的观点，包括但不限于查尔斯达尔文的作品。每章都以精心挑选的达尔文和巴菲特的名言（在本章正文中也大量引用）开始，并以对要点的总结作为结尾。 Prasad 将进化理论与投资理论相提并论的能力强调了最有可能导致长期成功和市场表现出色的概念。

例如，在他的第二章中，普拉萨德引用了在西伯利亚进行的一项进化生物学实验，在该实验中，野生狐狸的“驯服”基因使它们更像家犬，而不是野狐狸。该实验于 1959 年开始，到 1963 年，它培育出了一只更驯服的狐狸。但基因改造也使这种动物产生了其他类似宠物的变化，例如“松软的耳朵、花斑色和更短的鼻子”，以及更短的繁殖周期。普拉萨德将科学家们对单一理想特征的关注与他自己偏爱的投资指标：已动用资本回报率 (ROCE) 进行了比较。他解释说，ROCE 可能与其他有利的企业品质有关，例如一流的管理、卓越的资本配置、强大的竞争优势以及创新和发展公司的能力。通过选择最具解释力的主要指标，相关的次要指标（懒惰的耳朵或一流的管理）可能会更有吸引力。大多数分析师在使用息税前利润 (EBIT) 或其相关指标 EBITDA（包括折旧和摊销）时都被误导了，因为这些指标可能会掩盖其他财务问题。 Prasad 对 ROCE 的关注是一个初始屏幕，在接下来的章节中，他围绕着这个屏幕有条不紊地用额外的金融和进化理论来构建他的案例，并用丰富多彩的例子来说明每一个。

通过本书的结论，普拉萨德提醒我们，通过学习获得详尽的知识和精炼的技术本身并不是目的，而是达到目的的手段。他的观点是一种借鉴经验并证明成功的观点，也是投资者最好效仿的观点。随着算法和人工智能被用于实现财务目的，这种观点在未来可能会变得更有价值。（如果不关注最佳指标，更多更快的电子表格将无济于事。）

这本书写得很清楚，编辑也很好，只有偶尔的小失误。例子包括普拉萨德声称破产投资的回报率为零（即负 100% 而不是 0% 回报），以及他笨拙地试图幽默地暗示年轻读者可能不知道书店是什么。此外，普拉萨德的一些建议似乎缺乏背景。例如，他“厌恶[s] 公司资产负债表上的任何债务”，但没有债务（甚至债务少于其承受能力）且没有双重投票结构的上市公司可能是杠杆收购的主要候选人。对于许多活跃的经理人来说，这一策略是一个很好的潜在退出策略，但似乎与作者的“买入并永远持有”策略不一致。

然而，这些狡辩很小。对于业余和专业投资者而言，这本书将对长期投资成功的追求从关注我们拥有的工具重新定义为关注我们寻求的结果。

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