书评：投资气候变化时代

投资气候变化时代. 2022.布鲁斯·厄舍。 哥伦比亚大学出版社。

科学共识是，气候变化是真实的，现在正在发生，并且可能是灾难性的。 因此，大多数国家都承诺减少温室气体排放，目标是到 21 世纪中叶实现“净零”排放。 为了实现减排，需要大规模的创新和投资。

哥伦比亚商学院的布鲁斯·厄舍 (Bruce Usher) 从投资者的角度来处理这个问题，并在 投资气候变化时代， 他确定了气候变化对投资界的影响以及投资资本如何让我们“拯救我们自己”。 他说，投资者的作用不亚于“为世界的未来融资”。

在本书的开头，Usher 介绍了可以减轻气候变化影响的技术发展——可再生能源、电动汽车、电池存储、绿色氢和碳去除。 本次讨论可作为对后续章节的有价值介绍，这些章节涉及此类气候解决方案对投资界的影响。

其中一节确定了投资者可以使用的替代策略：

• 风险缓解
• 撤资
• 环境、社会和治理 (ESG) 投资
• 主题影响力投资（为应对特定环境或社会挑战（例如气候变化）的企业提供资金）
• Impact First Investing（投资者专注于解决社会和环境问题，并愿意接受低于市场的财务回报以换取更大的影响力）

这些策略中的每一种都适合特定类型的投资者。 大学捐赠基金可以选择撤资，ESG 的大型基金经理，主题影响力投资的专业基金经理，影响力优先投资的慈善家。 一些方法有助于控制风险； 其他人（根据 Usher 的说法）可以提高回报。

断言“所有投资者都应该了解投资于提供气候解决方案的实物资产的机会和风险”，然后作者着眼于金融资产和实物资产。 不动产包括可再生能源项目、房地产、林业和农业。 他的分析研究了与大型可再生能源项目相关的估值问题，以及对政府激励措施和预期回报的见解（太阳能和风能项目的内部回报率为 6%–8%，电池能源的高风险投资可能获得更多回报）存储系统）。 房地产的讨论很简短，但包括洪水和野火的风险以及能源升级的好处等考虑因素——帝国大厦就是一个有趣的例子。 林业和农业一章说明了碳市场的重要性。

作者对金融资产的分析包括风险投资、私募股权、公共股权、股权基金和固定收益等章节。 我们获得了成功和失败投资的有趣例子，以及在气候变化时代评估投资的以下方法：

• 公司是否通过减少直接和间接排放来最小化风险？
• 价格对碳的影响是什么？
• 公司是行业的老牌企业还是颠覆者？ 如果是颠覆者，它成功的可能性有多大？

关于股票基金的章节确定了多种当前可用的以气候为重点的基金和交易所交易基金 (ETF)。 该分析涵盖了低碳基金、无化石燃料基金和气候转型基金之间的差异。 作者指出，其中一些基金规模特别大且非常成功：“贝莱德的碳转型准备 ETF 在交易的第一天就吸引了 13 亿美元，使其成为 ETF 行业三年历史上最大的一次发行。”

成功的基金启动是气候解决方案投资如何成为主流的一个例子。 格拉斯哥净零金融联盟等机构的建立也是如此——“一个由 450 家金融公司组成的全球联盟，管理着超过 130 万亿美元的资产，致力于将温室气体排放量减少到零。”

作者认为，固定收益市场对于气候解决方案的融资将是最重要的。 部分原因是它们的规模，部分原因是许多项目在很长一段时间内拥有稳定的现金流，因此可以进行债务融资。 一个重要领域是“绿色债券”，该市场被描述为“炙手可热”。 2021年，发行了5000亿美元的绿色债券。 固定收益投资的其他创新包括太阳能租赁和贷款的证券化。

在本书中，我们多次阅读必要气候解决方案的成本估算。 各种数字可能令人困惑，但都与波士顿咨询集团对所需资金的估计大致一致：每年 3 万亿至 5 万亿美元。 这一巨大的投资水平比我们今天的水平高出一大步（据 Usher 称，每年的支出约为 6000 亿美元）。 然而，投资是必要的，特别是因为其他可能的气候变化反应可能会被令人信服地拒绝。 （这些替代方案包括适应和控制人口增长。）

一个受欢迎的方面是这本书的总体基调是乐观的，重点放在解决方案上，而不是诉诸绝望。 然而，有时，这种方法意味着掩盖气候目标的某些风险。 例如，牲畜对温室气体（以甲烷的形式）做出了重大贡献，但除了提到 Beyond Meat 的成功之外，作者为我们提供的牲畜问题解决方案很少。 同样，他很少提及如何减少水泥生产造成的排放。 此外，尽管他确实写道“也许实现净零排放的最大挑战是各国无法合作”，但他很少提及我们在解决方案方面对脆弱的全球供应链的依赖程度，例如电池存储系统。 然而，作者明确表示，他的目标不是描述气候危机的所有可能解决方案，而是关注气候变化对投资者的影响。

投资气候变化时代 来源广泛，经过充分研究，可读性强。 一些读者可能熟悉其中的大部分材料，但对于其他人来说，这可能会成为投资减缓气候变化的灵感——既追求投资机会，又追求我们共同的未来。

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所有帖子都是作者的意见。 因此，它们不应被解释为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。

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