书评：苦恼的少女

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苦恼中的少女：我在对冲基金黄金时代的生活. 2021. 多米尼克·米勒。邮政山出版社。

在 苦恼的少女, 多米尼克·米勒 (Dominique Mielle) 以其令人着迷的人生回忆录教育和陶醉——不仅是一位纪律严明、完美的金融专业人士，而且还是对冲基金执行者和创新者中的杰出领导者。在本书开始时，这些都不是显而易见的，当时她描述了她在该行业的早年，并以当时对对冲基金投资者来说是唾手可得的所有机会让读者眼花缭乱。这些机会不仅让她兴奋不已。这与她之前作为投资银行家的艰苦日常经历形成了鲜明对比，这激发了她进入斯坦福大学商学院的灵感，以期获得更好的前景。

Mielle 登陆 Canyon Partners, LLC，并在那里茁壮成长 20 年，应对过多的投资挑战——从 1998 年末到 2001 年的疯狂骑行，再到 2007-2008 年的全球金融危机，甚至更远。她的职业生涯与对冲基金的快速增长平行，但她增加了一个独特的因素：在其他人似乎没有发现机会的敏锐能力，这是在她在许多情况和行业担任分析师之后出现的。

Mielle 讲述了跨行业和多次破产的生动分析故事，这将使分析师感到高兴——尽管许多公司已经永远消失了。她通过对情况的不懈分析（包括严格的风险评估）磨练了她的金融创造力，她清楚地确定了与任何市场或利率无关的情况。读者会很高兴得知 Canyon 管理层了解她的假设并认识到它们在生产可盈利的机构产品方面的潜力。

Mielle 为对冲基金行业的发展提供了极好的视角。一方面，她清楚地谈到了它在 1990 年代初期的出现及其最初的“名字”玩家。她的解释使读者能够理解这些资金是如何迅速增加的（直到 2008 年）。对冲基金因市场和信息效率低下而蓬勃发展。我们中的一些人还记得 1996 年结束的前 EDGAR 时代。在此之前，我们不得不等待公司通过传真或邮件发送结果或文件，而一些运营商总是先于其他人收到这些文件。

Mielle 列出了随着时间的推移对行业参与者提出挑战的合规变化，从 2000 年的 FD 条例（公平披露）到 2010 年的多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法，该法案于 2016 年生效。后一项立法影响了抵押通过将低费用、轻资本的 CLO 业务转变为低费用、资本密集型的业务来构建贷款义务 (CLO) 结构。 Mielle 通过发明一种特殊用途的股票基金来解决这个问题，以保持 CLO 的诚信和盈利能力。它被称为资本化管理工具 (CMV)，保留了已发行 CLO 的股权。按照 Dodd-Frank 的要求，CMV 保留了部分风险，但并未用公司自有资金进行资本化。

作者反复强调一个主题：对冲基金投资的光辉岁月已经过去。为什么？直到大约 2008 年，小型、斗志旺盛、灵活的对冲基金可能会录得出色的表现和非凡的回报，大大超过指数。然而，成功孕育了基金规模的扩大，这成为了业绩优异的敌人。竞争加剧，使投资者能够争取更有利的、基于业绩的费用。面对更窄的利润率，对冲基金行业转向追求资产增长而不是回报。

这本书包含许多生动的图像，没有一页图片。第一个让许多读者嚎啕大哭的是作者与比尔夏普的相遇。 Mielle 用她对斯坦福大学“Touchy/Feelly”人际动力学课程的描述带我们回到了我们宁愿忘记的学生时代。她在法国布雷斯特的经历令人震惊。她环游世界，认真对待每一次会议，精心准备，从不抱怨，但遭受了无数大大小小的屈辱。

苦恼的少女 由于多种原因而表现出色。这本书提供了真实的第一手资料，讲述了在对冲基金行业发展最快的时期，他在一家公司的长期、不断上升、不间断的职业生涯。它的作者是一位才华横溢、心胸开阔的参与者，也是业内少有的女性领导者之一。事实证明，无论是在她的职业生涯中还是在职业生涯之外，她都表现出坚强、幽默和有韧性。我“苦恼”地阅读它，原因只有一个：这是我读过的第一本由金融界女强人撰写的实质性书籍，自凯伦·费尔斯通（Karen Firestone）的 即使是赔率：商业、投资和生活中的明智冒险 2016 年。

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