书评：金融科技与监管史

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金融技术和监管的历史：从美国公司成立到加密货币和众筹。 2022. Seth C. 奥兰堡。剑桥大学出版社。

在 金融技术和监管的历史：从美国公司注册到加密货币和众筹, Seth C. Oranburg 通过探索技术在其中的作用，包括共同基金、加密货币和股票市场等复杂现象，强调了金融界最近的变化。在描述复杂的数字投资策略和工具之前，这些章节从历史类比和基本原则开始。读者将了解金融监管中的关键概念，包括法律法规如何在促进其他金融危机的同时预防某些金融危机。作者最后提出了有关金融趋势以及法律应如何应对的想法。本书应该对有兴趣更多地了解监管、金融和经济、商业和法律的专家和通才都具有吸引力。

Oranburg 是新罕布什尔大学富兰克林皮尔斯法学院的法律学者和教授，他广泛概述了政策举措和金融市场，以解决市场因监管而固有的问题。在本书的所有章节中，作者阐述了他对金融市场如何发展以及投资者和监管机构如何塑造这些发展的看法。贯穿全书的一个不变主题是将美国公司金融史分为三个不同的时代。

第一时代始于 1790 年代宪法的批准，结束于 1930 年代的大萧条。第二个时代始于 1933 年的证券法，结束于 2007-2009 年的大衰退。最后，第三个时代从 2008 年比特币的出现开始，一直持续到今天。作者的基本观点是，纵观历史，促进金融机会的技术发展一直由“主要参与者”（即富有的投资者和监管机构）引导，以使少数人受益。他描述了最近的发展，例如由于小投资者拼命寻求更高回报而推动对加密货币的投资。然而，这个想法忽视了公众已经可以获得的广泛投资，也没有详细说明投资者在金融市场上过度冒险的行为。

该书描述了 19 世纪下半叶对“投机商号”的有限监管，受股票新闻创新驱动的小投资者在股市赌博。对赌行是一个实体场所，通常位于办公楼内，旨在看起来像一家高端经纪公司。这些通常由欺诈所有者经营的机构对经纪人的费用和参与限制施加压力，导致 1920 年代股票所有权的大幅增加。

这种对股票投机的广泛参与助长了 1920 年代的金融过剩。随着 1930 年代的崩溃和严重的经济衰退，监管转向限制这种过度和不稳定的根源。新政时代的法规被视为剥夺投资者，尤其是小投资者权利的举措。这种动态为近几十年奠定了基础，市场由天使投资人和初创公司等特权投资者主导。

总而言之，作者敦促我们不要总是寻求建立一个新的联邦机构来应对下一次危机，而是要考虑可以保护投资者而又不会将他们赶走的替代方案。在我们当前的第三个时代，较小的投资者可以很容易地选择投资不受监管的资产，太多的监管可能是危险的——就像监管太少一样。我们应该创造性地思考设计最佳监管的替代方法，以便金融技术的未来带来更安全的经济，为所有人提供更平衡的金融机会。

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