[ad_1]
在一次采访中， Warbug Pincus 首席执行官 Chip Kaye 与 ET 讨论了公司核心投资战略的基本主题 德博西·查基 & 甘古尔菩萨我. Vishal Mahadevia，董事总经理 Warbug Pincus 的印度负责人也分享了他的见解。
在普遍存在的不确定性中，您如何应对当前的投资环境？
Chip Kaye (CK)：全球投资环境有两个非常大的差异，与我所看到的任何差异都不一样。 首先是通货膨胀，这在一定程度上是由西方尤其是美国宽松的财政和货币政策造成的。 它释放了通货膨胀动力，这是过去 40 年来我们从未真正处理过的事情。 我们基本上生活在通货膨胀和利率长期下降的环境中。 其次，我们现在有一场巨大的全球权力冲突，而且在某种程度上，造成通货紧缩的一个方面现在正在逆转。
我认为这两个事件之间的联系创造了不同的环境。 我们所有人现在都必须学习如何适应这种情况。 所以我认为世界正处于一个更加不确定的时刻，我并不是说它是黑暗或悲观的，而是它会带来不同的挑战，我们都必须以某种方式应对这些挑战并找到应对之道。
“我认为世界正处于一个更加不确定的时刻，我并不是说这是黑暗或悲观的，而是它将带来一系列不同的挑战，我们都必须以某种方式应对并找到方法导航”
在美联储迄今累计加息500个基点的背景下，像您这样的PE基金是否也看到了一些行业和地区的机会？
这可能是长期以来利率上升最快的一次。 因此，部分不确定性是我们还不知道这一切将如何进行，因为往往存在滞后。 我认为有一种主流说法认为，在某个时候，经济衰退将会到来，然后利率会下降。 显然还有另一种说法，即潜在的衰退可能比人们通常认为的要浅，但事实证明通胀将更具粘性、更高，因此利率将在更长的时间内保持较高水平。 对我来说，这就是潜伏的不确定性，但这主要是美国和欧洲的情况，坦率地说，亚洲的情况要少得多。 这种通货膨胀和更高的利率动态并不是真正在亚洲发挥作用的东西。所以你觉得亚洲在应对当前局势方面比西方更有优势？
CK：我想说的是，这种通货膨胀的故事在一定程度上是政府应对大流行病政策的结果，政府将其解读为需求冲击，实际上，由于宽松的财政政策和高度宽松的货币政策，造成了供应问题。主要是西方现象。 亚洲没有这样做。 它在其工具包中并不真正可用。 所以我认为虽然这个通胀故事占主导地位，但它不是亚洲的故事，而是美国和西方的故事。
Vishal Mahadevia (VM)：我想在这里补充一点，应对如此快速的利率上升要困难得多，因为买卖双方需要一段时间来调整。 但全球私募股权行业仍有约 2 万亿美元的干火药。 因此，已经筹集了很多资金，这些资金处于观望状态。 我认为这不仅让我们有责任，而且给整个行业带来了责任，让我们更有创意地思考我们如何进行投资、寻找投资并产生这些回报。
印度目前如何成为您优先考虑的市场？ 你觉得这里有没有资金追逐资产少的问题？
CK：印度的故事感觉更引人注目。 这是一个我们显然拥有悠久历史的地方，我怀疑我们在这里的业务规模只会继续增长。 印度是我们在美国以外的私募股权业务中的第二大风险敞口。 至于钱太多的问题，我想差异化的机会对我们来说更高。 我认为对于像我们这样的机构来说，可以追溯到 50 年前，我们在过去经历过这些时刻，虽然我们从来没有觉得我们可以预测我们的方式来解决这些问题，但我们知道如何解决这些问题。
Warburg Pincus 可以提供哪些差异化元素？
VM：我认为对我们来说，核心差异化一直是我们所做工作以增长为导向的性质。 我们找到有才华的企业家的能力，我们可以与他们一起成长和建立业务。 而这种增长重点，尤其是在我们刚刚谈到的世界中，在某种程度上与其中一些趋势背道而驰。 最终真正重要的是您增加潜在收益的能力，而这正是我们的核心优势所在。 我想说，无论我们是在印度、美国、欧洲、中国还是巴西做交易，全球特许经营权的力量是一个明确的区别因素。 企业家们寄希望于我们，因为现在有更多的公司比以前更全球化了。
CK：在克服困难的地方有一种制度记忆。 我认为对于很多投资者来说，尤其是任何在过去 15 年中成长起来的投资者，他们认为自己犯过的唯一错误就是他们没有做的事情。
这些年来，印度作为一个市场是如何发展的？ 您正在目睹任何变革性的变化吗？
CK：如果我回头想想我们在 90 年代中期的起点，显然，印度看起来很不一样。 当时印度的实际资本成本非常高，因为利率在某种程度上受到行政控制。 它具有使资产交易变得便宜的反常动力。 但这也让创业者对资本的运用异常娴熟。 因此，我们首先看到的是购买特许经营业务的机会，这些业务具有非常高的资本回报率和良好的增长率，但相对于这种高实际利率的动态而言交易价格便宜，并认为它可能会改变。 第二个见解是意识到缺乏获得资金的机会阻碍了新一代企业家建立他们的愿景。 我们对 Sunil Mittal 和 Bharti Airtel 的介绍是其中最明显的。 从那里开始，我们的资本以及其他人的资本推动了业务 (Bharti) 的增长，从我们见面时的 20,000 名订户发展到现在的水平。 显然，今天的印度是一个非常不同的地方。
从您开始的地方开始，您对印度企业家不断变化的心态有何经验？
VM：当我们刚进来的时候，印度非常不同，但在我们看来，你在印度与谁做生意一直比你投资什么更重要。我认为今天仍然如此。如果你想访问对资本而言，在良好的估值和良好的投资者的支持下，你必须拥有强有力的公司治理。 所以这真的是他们对市场做出反应的一个功能。 没有一个企业家可能不在想，我为什么不筹集私募股权资本？ 我如何获得它？ 因此，市场急剧扩大。 而且由于需要吸引资本，我认为公司治理标准刚刚发生了变化。 还有很多事情需要做。 这并不完美。 它在世界任何地方都不完美。 但是发生了相当戏剧性的变化。
您认为该国未来应该注意哪些明显的风险？
CK：我担心的一件事是对未来产生自满情绪，我担心任何地方，而不仅仅是印度。 在一个不确定的世界里，印度的故事是一个引人注目的故事。 但是，将这一机会变为现实需要一定的努力和运气。 观察印度很长一段时间后，我可以说它倾向于经历这些对未来过度乐观和悲观的情绪波动。 正如我所说，基本故事的叙述非常引人注目。 但要让这一切成为现实，还需要做很多事情。
目前哪些行业对您有吸引力？
VM：我们投资了多个领域，但我想说的是，很少有关键主题脱颖而出。 金融服务是我们最大的业务之一，对我们而言，这就是为未充分渗透的印度消费者和小型企业提供服务。 我认为 Covid-19 改变了很多东西，但它对消费者行为的改变最大。 消费者从无品牌到品牌、无组织到有组织的转变已经加速。 此外，技术和 IT 服务是另一个关键主题。 制造业也正在成为我们的一个更大的主题。 最后，我们认为具有消费者维度的医疗保健将实现显着增长。
您如何看待当前的估值？
CK：我认为，总体而言，全球估值尚未真正适应可能的新制度，我们显然都不知道那是什么。 我认为印度也有同样的问题，但方式不同。 因为我认为这里的宏观背景非常不同。 我认为总的来说，印度的估值环境仍然充满挑战。 但我认为，如果你在等待它便宜，那是不会发生的。 因此，一如既往，机会是能够，你知道，微调，你知道，校准这些点所在的位置，以及他们觉得有吸引力的地方。
VM：如果我可以补充 Chip 所说的话，印度感觉它正在经历一个估值周期，它要么非常昂贵，要么非常昂贵。 它从来都不便宜。 但印度不同，因为这里有很多机会。 因此，如果你选择了合适的企业家，并帮助他们建立了合适的企业，我认为你仍然有机会获得可观的回报。 在许多其他地方并非如此。 因此，对我们来说，印度一直很有吸引力。
您是否正在寻找比以前更多的控制权交易？
VM：我们也准备在没有控制的情况下进行投资，或者我们对此不可知。 我们希望与管理层建立关系，我们被视为他们的战略财务合作伙伴。 我认为关于它是否受到控制的问题更多是环境演变的功能，而不是我们的偏好。 在投资印度的第一代人中，您希望与正在发展业务的企业家建立联系。 随着环境的成熟，将会有更多的私人股本控制。 我们也要去那里玩。 所以我们准备好两者兼顾。 这更多的是情况的要求，而不是我们拥有的某种预定义目标。
[ad_2]
Source link
