[ad_1]
EricVega/iStock 通过 Getty Images 未发布
亚马逊 （纳斯达克股票代码：AMZN) 在过去的几年里享受了相当多的旅程。 曾经是华尔街的宠儿，这只股票的失宠是戏剧性的。 该股在过去一年下跌了 40%，最近 从高点下跌超过 50%，如下图所示。
该股重返 2018 年水平，要么是一个巨大的机会，要么是一个巨大的资金坑。
我们是怎么来到这里的？
亚马逊是这一流行病的巨大受益者——直到它不是。
大流行期间网上购物的繁荣和金融刺激提振了销售和投资者情绪。 不幸的是，大流行还产生了其他影响。
大流行的回声
我们在 2021 年和 2022 年看到了一些不利因素，例如：
- 港口瓶颈导致后勤问题和成本增加；
- 紧张的劳动力市场需要签署奖金和增加工资；
- 通货膨胀和处于谷底的消费者情绪打压利润率； 和
- 以及压垮国际利润的强势美元 (DXY)。
总而言之，这些挑战增加了数十亿美元的成本，并使亚马逊的三个部门中的两个陷入亏损。
亚马逊经营三个部门，北美，包括零售和订阅； 国际，包括国外地区； 亚马逊网络服务 (AWS) 由基础设施、平台和软件等云服务组成。 只有 AWS 在 2022 年第三季度实现了营业利润。
该公司正在努力重新站稳脚跟，但长期投资者有几个乐观的理由，其中一个应该被更多地讨论。
服务销售爆发
当 COVID-19 促使人们开始网上购物时，亚马逊的销售额大幅增长。 到 2021 年底，产品销售额比 2019 年增长 50%，达到 2420 亿美元。 与此同时，由于企业受益于大规模的经济刺激，AWS 的销量激增。 服务销售额增长 90% 从 2019 年到 2021 年，达到 2280 亿美元。
从 2022 年第三季度开始的过去十二个月 (TTM) 中， 服务销售已经超过产品销售 有史以来第一次，这一显着趋势值得关注。
服务销售包括 AWS、广告、订阅（如 Prime）和第三方卖家服务。 基本上，除了网上商店和实体店之外的所有东西。 快速上升如下图所示。
数据来源：亚马逊。 作者图表。
为什么这很重要？
服务销售比产品销售更受欢迎，因为它们的利润要高得多。 例如，AWS 部门的营业利润率为 30%，而北美和国际部门在 2020 年和 2021 年的高飞年期间的合并营业利润率分别为 3% 和 1.5%。
折扣零售并不是致富之道。 服务是。
这些收入也更可预测和一致。 这对长期投资者尤为重要，因为经济波动通常首先体现在消费者支出上。
看看微软
微软 (MSFT) 是一家从许可产品转为销售订阅服务的公司的绝佳例子。 微软 CEO 萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 接任后，将业务转变为基于云的软件即服务 (SaaS) 模式，其中包括订阅 Microsoft Office 和其他软件，当然还有 Microsoft Azure（AWS 最著名的竞争者）。
证据就在布丁中，因为微软的结果非常出色。 盈利能力非常好，投资者可以指望一致的结果。 以下是微软稳定的基于服务的利润率与亚马逊不稳定的业绩对比。
微软和亚马逊是两家截然不同的公司，亚马逊需要其产品销售来推动其其他业务，如 Prime 和广告。 然而，它增加对服务的依赖将有助于平稳结果并提高盈利能力。
说到广告…
当我们谈到这个话题时，亚马逊的数字广告业务是一股力量。
公司竞标亚马逊的按点击付费服务，以使他们的产品出现在亚马逊网站的前端和中心位置。 您在购物时会将它们视为“赞助产品”或“赞助品牌”。 这是在激烈的竞争中增加销售额的好方法。
企业需要精打细算广告预算，尤其是在当前经济形势下。 这意味着以准备购买的消费者为目标。 像 Alphabet (GOOG)(GOOGL) 和亚马逊这样的供应商就是这样做的。 无论是在谷歌搜索还是亚马逊上，如果有人像我最近那样搜索“6 英尺 HDMI 线”，他们很可能会立即购买。 广告商将为这些机会支付高价。
如下图所示，自 2019 年以来，亚马逊的广告销售额增长了近两倍，而且增长潜力巨大。
数据来源：亚马逊。 作者图表。
其他举措，如“使用 Prime 购买”，即将推出。 广告服务将是亚马逊长期成功的重要组成部分。
亚马逊的现金流问题
自由现金流最近一直是一个挑战，如下所示。
上面提到的逆风是一个问题，但只是故事的一部分。 资本支出 (CAPEX) 从 2019 年的 189 亿美元激增至 2020 年的 400 亿美元，超过 TTM 近 660 亿美元。
零售和 AWS 销售额的飞速增长需要这些物理和技术基础设施投资。 坏消息是这种需求与其他不利因素同时发生。
对投资者而言，现金流问题也来得不合时宜。 虽然像谷歌母公司 Alphabet 这样的公司正在股价低位回购大量股票，但亚马逊无法利用这一点。
好消息是 CAPEX 是对未来的投资，应该会开始按销售额的绝对值和百分比下降。 期待自由现金流在 2023 年呈上升趋势。
亚马逊股票值得买入吗？
亚马逊股票最近一直是避雷针。 并且有充分的理由。 有令人鼓舞的迹象和警告。
物流瓶颈、劳动力成本上升、通货膨胀、强势美元都在消退。 不幸的是，AWS 增长正在放缓，经济衰退似乎迫在眉睫，消费者信心低落。 未来可能会有艰难时期，但长期投资者可以以多年未见的价格购买股票。
走在曲线的前面
如果你打算长期参与这个游戏，这就是这样做的方法，你最好能够处理 50% 的跌幅，而不用大惊小怪。 – 查理芒格。
…生存的秘诀是知道要扔掉什么，并知道要保留什么。 – 赌徒，肯尼罗杰斯
在我的上一篇文章中， 新的一年，新的战略？ 实际上，不； 这就是为什么 我们看到过去 20 年中有多少最佳投资经历了急剧下跌和猛烈复苏。 关键是拥有优秀的公司，长期持有，并抓住机会增加。
如果亚马逊是海上的一艘船，它就会遭受飓风、旋风和漩涡的袭击，然后摇摇晃晃地驶入港口，却发现海啸正向它袭来。 但投资者应该主动，而不是被动。
亚马逊是全球领先的云服务提供商，拥有超过 2 亿的 Prime 订阅者、蓬勃发展的广告业务，并且在不断增长的美国在线零售市场上占有一席之地。 能够应对短期波动的长期投资者应考虑以这些低价买入亚马逊股票。
[ad_2]
Source link
