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11月初，新 消费者价格指数 （CPI）数据公布，显示通胀同比下降，从 9 月份的 8.2% 降至 10 月份的 7.7%。 这是一个受欢迎的消息。 不要误会我的意思，7.7% 的通货膨胀率仍然高得令人无法接受，现在还没有人应该欢呼。 但通胀率连续四个月同比下降是个好兆头，我相信还会进一步下降。 我计算了一些数字，认为通货膨胀很可能已经见顶并将在整个 2023 年下降（尽管缓慢）。
通胀可能达到顶峰的原因有几个：美联储的行动、供应方修复和“基数效应”。 我会很快谈到前两个，但我很高兴分享我对基本效应的研究，所以一定要检查一下。
美联储行动
众所周知，美联储在 2022 年的大部分时间里一直在提高联邦基金利率 努力降低通货膨胀. 通货膨胀通常被描述为“太多的钱追逐太少的商品”，通过提高利率，美联储瞄准了等式中“太多的钱”部分。
提高利率会使借钱变得更加昂贵。 当借贷成本更高时，人们往往会减少支出（也称为降低需求）。 需求减少会减少经济中的货币流通，并有助于抑制通货膨胀。
问题是——这需要时间。 这并不是说美联储加息后人们突然停止购买东西。 需求的减少需要时间，加息在几个月内都没有在经济中得到充分体现。 所以很可能我们现在才开始感受到加息的影响。 由于美联储表示他们打算继续加息，在可预见的未来，我们可能会感受到经济需求下降的影响，从而有助于抑制通胀。
还值得一提的是，印钞的快速增长已经停止。 下图显示了美国 M2 货币供应量的同比变化 正如你所看到的，在经历了过去几年的狂飙之后，货币供应量的年增长率已经恢复到正常水平，并且是他们有史以来的最低水平已经10年了。
供应方修复
在美联储打击通胀问题的“货币过多”部分的同时，还有一个更为沉默的通胀因素：供应方冲击。 这是“太多的钱追逐太少的商品”等式中的“太少的商品”部分。 当没有足够的东西可买时，价格就会上涨。
当全球制造业受到限制时，Covid 引发了供应方面的问题。 生产的产品越来越少，这导致了通货膨胀。 美国和世界大部分地区在整个 2021 年逐步恢复制造业，但为美国制造大量商品的中国恢复生产的速度要慢得多。 这限制了供应并帮助通胀居高不下。 不过，这种情况开始发生变化，现在制造业正在加速发展，这应该有助于解决供应方面的问题。
导致供给侧问题的第二个主要问题是 俄罗斯入侵乌克兰. 俄罗斯是食品和能源的主要出口国，西方的制裁切断了这些商品与世界大部分地区的联系。 此外，乌克兰的出口，特别是 小麦和谷物, 很难打入市场。 这进一步限制了全球供应链并推高了通胀。
不幸的是，虽然乌克兰的战争仍在肆虐，制裁仍然存在，但世界正在适应新的现实。 这意味着通常由俄罗斯供应的其他商品供应商将加紧生产并帮助稳定市场。 这也可以帮助通胀降温。
基地效应
虽然美联储的行动和供给侧修复应该有助于降低通胀，但还有另一个原因可以让您预期明年通胀数字会下降：基数效应。 看一下这个。
我们谈论的是美国同比 (YoY) 的通货膨胀率。 当最近的数据显示通货膨胀率为 7.7% 时，它真正的意思是美国的物价在 2021 年 10 月至 2022 年 10 月期间上涨了 7.7%。
因此，今天的价格并不重要。 一年前的价格也很重要，因为我们正在比较两者。 当我们将今年的高价与去年的低价进行比较时，差异看起来很大，这就是 2022 年大部分时间的情况。当我们将今年的高价与去年的低价进行比较时，差异看起来较小，这就是开始发生。 这就是所谓的基效应。 您将今天的数字与哪些数据进行比较很重要。
看看这个图表。 请记住，在大流行开始时，通货膨胀是非常正常的。 事实上，我们经历了几个月的通货紧缩！ 直到 2021 年年中，事情才真正开始变得疯狂。所以在今年上半年，我们一直在比较 2022 年的高价和相对较低的 2021 年的价格，这使得差异（同比变化）看起来非常高。 在 2022 年下半年，我们将 2022 年的高价与 2021 年已经很高的价格进行比较，这使得差异看起来更小。
出于这个原因，同比通胀（这是美联储关心的，也是我们通常评估美国通胀的方式）在 6 月份达到顶峰，并已连续四个月下降。
这可能会持续下去，我预计 2023 年同比通胀将缓慢但大幅下降。为什么？ 因为我做了数学！
在最新的 CPI 报告中，从 2022 年 9 月到 2022 年 10 月，价格环比上涨 0.44%。这是相当高的，但同比通胀仍然下降。 这就是基础效应在起作用！
如果我们继续看到明年价格以类似的月率上涨，明年我们将看到通货膨胀率降至 5.5% 左右。 同样，月度增长相同，但同比通胀下降。 如果价格开始以较慢的速度上涨，我们可能会看到通货膨胀进一步下降。
看看我制作的这张彩色图表。 在顶部，您可以看到每月价格从 0% 上涨到 0.7% 的潜在情景。 每行代表下一年按月计算的同比通胀预测。 如您所见，通胀开始同比回升的唯一途径是月度价格涨幅加速至 0.7%（请记住，我们现在是 0.44%）。
结论
就我个人而言，我认为除非再次出现一些无法预料的重大地缘政治冲击，否则我们不太可能看到月度通胀上升。 相反，我认为我们很可能会看到每月通货膨胀率下降，可能会下降到 0.2% 到 0.4% 之间。 如果发生这种情况，我们可以预计 2023 年的通货膨胀率将在 2.5-4% 之间。仍然不是美联储希望我们达到的水平（大约 2%），但比我们今天的水平要好得多！ 只要月度价格上涨率保持在过去四个月的水平附近，通货膨胀就应该会下降。
这并不是说美联储将很快停止加息（事实并非如此）。 但这应该会让那些努力跟上通货膨胀的美国人松一口气。 如果这种趋势继续下去，它还应该让我们更清楚地了解何时可以预期正常通胀，这将有助于我们预测加息何时可能停止以及经济状况何时变得更可预测。
当然，一些不可预见的事情可能会改变这种轨迹。 但如果现状持续下去，我们应该会看到通胀下降。 让我们都希望这是真的。 这是美国经济可能发生的最好的事情。
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