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我当年 自乌克兰战争爆发以来，曾经占据主导地位的西方公司已经退出了俄罗斯石油的贸易、运输和保险业务。 取而代之的是，神秘的新来者开始帮助销售该国的原油。 他们的总部不在日内瓦，而是在香港或迪拜。 许多人以前从未处理过这些东西。 全球能源系统正变得更加分散、分裂和危险。
12 月 5 日一揽子西方制裁生效后，俄罗斯对这一自战争开始以来就存在的替代供应链的需求变得更加紧迫。 这些措施禁止欧洲进口海运原油，并允许俄罗斯船只在货物价格低于每桶 60 美元的情况下使用西方的物流和保险公司。 对柴油和其他精炼产品的更多制裁将于 2 月 5 日生效，使新的反向渠道更加重要。
经济学家 与石油市场的一系列中介机构进行了交谈，并研究了整个供应链的证据，以评估制裁的影响并了解接下来会发生什么。 我们发现，新的“影子”航运和融资基础设施稳健而广泛，这让西方感到懊恼而俄罗斯感到欣慰。 灰色市场不会消失，而是准备在下一轮制裁实施时扩大。
变幻莫测的灰色阴影
俄罗斯的出口在欧洲 12 月的首次攻击后受到打击。 然而，两个月后，它们已恢复到 6 月份的水平。 市场拥挤时往往会攀升的水上油量已恢复正常。 正如预期的那样，中国和印度正在接收大部分禁运桶。 然而，令人惊讶的是：目的地不明的货物量猛增。 曾经易于追踪的俄罗斯石油现在正通过更加隐蔽的渠道进行分销。
一些贸易仍然使用长期统治该行业的希腊托运人、英国保险公司以及荷兰和日本银行。 由于西方设定的价格上限，该渠道得以幸存。 去年 12 月，随着欧洲公司停下来考虑所涉及的文书工作，他们购买的俄罗斯西部原油的份额从 60% 暴跌至 13%。 合法的长途跋涉现已完成，份额已恢复到 36%。 但它似乎有可能再次下降。 1 月 1 日，为保险公司提供保险的全球最大再保险公司决定不再承保来自俄罗斯港口的航运。 西方保险公司现在别无选择，只能退出该业务或转嫁风险增加带来的额外成本。
在频谱的另一端是“黑色”贸易，伊朗和委内瑞拉等产油国对其进行了尝试和测试。 已有半个世纪历史的破旧油轮关闭了转发器，驶向秘密客户。 他们被重新命名和重新粉刷，有时是几次旅行。 他们经常通过繁忙的码头转运，在那里他们的原油与其他原油混合，因此很难被发现。 最近，人们发现几艘以前停泊在海湾的巨型油轮从直布罗陀附近的俄罗斯小型船只上运送货物。 阿曼和阿拉伯联合酋长国（阿联酋)，它在 2022 年前十个月进口的俄罗斯石油比前三年的总和还多，似乎已经混合并向欧洲转售了一些石油。 马来西亚向中国出口的原油量是其生产能力的两倍。 其中大部分可能是伊朗的，但船舶观察家怀疑也有一些俄罗斯的桶偷偷溜进来了。
由于俄罗斯公司仍然可以合法地向世界大部分地区出售石油，这个渠道似乎不必要地乏味。 流经它的出口份额虽然在上升，但很小。 相反，俄罗斯的大部分原油通过“灰色”网络运行，这些网络不承认价格上限但并不违法，因为它们使用非西方物流并运送到不在封锁范围内的国家。 这种不透明、分散的基础设施依赖于三个主要支柱：一批新的交易员、庞大且不断增长的油轮船队以及新的资金来源。
俄罗斯原油过去由俄罗斯生产商、西方石油巨头和瑞士大宗商品商人的贸易部门销往海外。 这些机构大多设在日内瓦。 但许多前者似乎已经搬到更友好的地方。 咨询公司 Qamar Energy 的罗宾·米尔斯 (Robin Mills) 估计，自战争开始以来，已有 30 多家俄罗斯贸易机构在迪拜开设了商店——其中一些使用了新名称。 随着西方贸易商撤离，新来者涌现，将产品销往印度、斯里兰卡、土耳其和其他国家。 大多数人没有交易俄罗斯石油的历史，甚至没有任何石油交易记录； 内部人士怀疑其中大部分是俄罗斯国有企业的幌子。
正是这个好奇的团伙精心策划了庞大的“灰色”舰队。 自从 欧盟 首先考虑对物流的制裁，二手油轮市场已经爆发。 据称，去年有近 200 艘原油运输船易手，比 2021 年增加了约 55% 西西，船舶经纪人。 大多数是“Aframax”和“Suezmax”油轮：最大容量为 100 万桶，这些是唯一能够停靠在俄罗斯港口的小船。 对阿芙拉型油轮的需求如此强劲，最近有几艘以 3500 万美元的价格售出——这是中国去年购买更大油轮的平均价格 超级巨轮s，最多可携带2m桶。
俄罗斯可以用来规避价格上限的船队现在有 360 多艘，相当于全球原油油轮存量的 16%。 数据公司 Kpler 的里德·安森 (Reid l’Anson) 表示，如果所有西方船只都避开俄罗斯原油桶，影子船队仍足以将俄罗斯的原油出口保持在当前水平。 但许多船只已有二十多年的历史，而且它们的航程很长。 原油从黑海运到欧洲需要不到一周的时间，而到达中国则需要 45 天。
随着业务的蓬勃发展，新的中间商不得不寻找金融家为其运营提供资金和保险。 通过从世界上最大的银行那里获得近乎无限的信贷额度，无需投入资金即可持有数百万桶石油的能力长期以来一直是石油交易的关键要素。 就西方银行现在回避的俄罗斯石油而言，这已不再可能。 相反，影子贸易似乎是由俄罗斯政府的信贷推动的，中间商只有在收到收益后才为货物付款。 海湾地区的银行也越来越多地签署支票。 当地人认为他们决定介入的时间 阿德诺克， 这 阿联酋的国有能源巨头，于 11 月开始接收俄罗斯原油。
获得保险一直比较棘手。 石油托运人不仅需要保护他们的货物和船只。 控制博斯普鲁斯海峡等通道的港口当局也需要保护和赔偿（p&一世) 为船舶可能对人员、财产或自然造成的损害所产生的费用进行保险。 一次漏油造成的损失可能如此之大，以至于全球 90% 的 p&一世 承保范围由船东俱乐部提供，这些俱乐部主要在伦敦，它们共同收取保费。 德国保险公司 Allianz 的乌尔里希·卡多 (Ulrich Kadow) 表示，在西方之外，没有任何私人市场有实力扩大类似的安全网。
然而，在这里也找到了解决方案。 自去年 12 月以来，通常是航运业新手的俄罗斯公司似乎已介入提供货物和船舶保险。 一些 p&一世 质量同样值得怀疑的报道可能是由俄罗斯政府提供的。 保险专家怀疑，一些服务于大量使用俄罗斯原油的国家（尤其是印度）的港口已经降低了它们对进港油轮的保险保障水平。
油轮、水手、士兵、间谍
灰色贸易有很大的发展空间。 中国和印度可以购买更多的俄罗斯原油：根据数据公司 Kairros 的数据，他们的储油罐仍然不到三分之二，这表明他们购买的大部分产品都经过精炼和转售——有些销往欧洲——而不是藏起来。 Vitol 的 Giovanni Serio 指出，1 月 3 日中国将成品油出口配额比一年前提高了近 50%，这可能是从俄罗斯购买更多原油并将成品油出口到国外的前奏。
遵循价格上限的动力也可能减弱。 12 月，弗拉基米尔·普京 (Vladimir Putin) 颁布了一项法令，禁止向遵守上限的各方销售。 该声明的措辞薄弱，为任意豁免打开了大门，许多人认为这意味着它不会得到严格执行。 但这项将于 2 月 1 日生效的裁决仍可能导致一些买家改变主意。
价格上涨会更剧烈地改变情况。 如今，国际原油基准布伦特原油的交易价格为每桶 86 美元，低于去年的平均价格 100 美元。 俄罗斯谈判能力弱和运费高意味着其“乌拉尔”级原油甚至在价格上限实施之前就已经打折了。 因此，从俄罗斯西部流出并占其大部分出口的一桶乌拉尔原油的售价低于 60 美元的价格上限。 对于任何希望遵守规则的人来说，这个不温不火的市场让生活变得轻松。 然而许多分析师认为，中国需求的反弹，加上对新石油供应的投资疲软，可能会推动布伦特原油在 2023 年下半年回升至 100 美元。在这种情况下，乌拉尔原油价格也会上涨。 一些买家可能会转向影子交易，而不是面对合规问题。
下一轮对成品油的制裁也将大大推动灰色贸易。 12 月，欧洲每天购买 100 万桶柴油和其他清洁馏分油，相当于俄罗斯出口量的 55%。 现在俄罗斯将不得不寻找新的买家。 中国和印度对成品油的需求不大，全球市场分散。 因此，俄罗斯最好的赌注可能是巴西和墨西哥等较小的市场，随着美国对欧洲的出口增加，它们的供应将会减少。 然而，运载此类产品的车队规模较小，长途旅行会加剧短缺。 所有这些都表明，俄罗斯将无法出售大部分成品油，而是试图将尽可能多的原油推向灰色市场。
对俄罗斯而言，扩大灰色贸易具有优势。 它把更多的出口机器置于西方中介机构的控制之外。 而且它使定价不那么透明。 西方对乌拉尔价格的估计基于很少的实际交易，难以追踪成本。 一位前俄罗斯石油高管指出，11 月份的印度海关数据（最新的可用数据）显示，该国以比当时报告的折扣低得多的折扣购买石油。 收取运费等成本的灰色市场中介机构提供了将资金汇入克里姆林宫可能影响的离岸公司账户的渠道。
与此同时，俄罗斯逃避制裁将对世界其他地区产生严重的副作用。 一是沿着尖锐的地缘政治界限进一步分割石油贸易。 去年 12 月，包括埃克森美孚和壳牌在内的几家西方巨头表示，他们将不再租用运载俄罗斯石油的油轮，迫使船东站队。 另一个是使石油交易成为一项风险更高的业务。 世界上越来越多的石油正由没有声誉的公司运送，使用老化的船只进行比以往任何时候都更长、更艰难的旅程。 如果他们造成事故，保险公司可能不愿意或无法承保损失。 乌克兰的盟友有充分的理由想在俄罗斯石油上洗手。 但这并不能阻止附近残骸的碎片漂浮到他们的海岸上。 ■
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