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美国总统拜登周六签署立法，允许濒临现金枯竭的财政部借入更多资金来支付国家账单，美国勉强避免了违约。
现在，财政部开始增加储备，而即将到来的借贷狂潮可能会带来扰乱经济的复杂情况。
据多家银行估计，到 9 月底，政府预计将借入约 1 万亿美元。 这种稳定的借贷状态势必会将现金从银行和其他贷方转移到美国国债中，从金融体系中抽走资金，并加剧本已压力重重的地区贷方的压力。
为了吸引投资者向政府提供如此巨额的贷款，财政部面临着不断上升的利息成本。 考虑到有多少其他金融资产与国债利率挂钩，政府借贷成本上升也会增加银行、公司和其他借款人的成本，并可能产生与美联储加息大约一到两个四分之一点类似的效果储备，分析师警告。
“根本原因仍然是整个债务上限僵局，”道明证券利率策略师 Gennadiy Goldberg 表示。
一些政策制定者表示，他们可能会在下周央行开会时选择暂停加息，以评估政策迄今对经济的影响。 财政部的现金重建可能会破坏这一决定，因为它无论如何都会推高借贷成本。
这可能反过来加剧投资者和储户在春季爆发的关于利率上升如何侵蚀中小型银行资产价值的担忧。
美国国债的泛滥还放大了美联储另一个优先事项的影响：缩减其资产负债表。 美联储已经削减了它购买的新国债和其他债务的数量，慢慢地让旧债回滚，并且已经让私人投资者有更多的债务需要消化。
2017 年至 2018 年担任金融机构助理财政部长的克里斯托弗坎贝尔说：“一旦财政部上市出售那么多债务，对经济的潜在打击可能是非同寻常的。”“很难想象财政部会出去出售什么可能是 1 万亿美元的债券，但不会对借贷成本产生影响。”
上周，由于立法者竞相达成提高国家借贷上限的协议，财政部一般账户的现金余额降至 400 亿美元以下。 拜登周六签署立法，将 31.4 万亿美元的债务上限暂停至 2025 年 1 月。
几个月来，财政部长珍妮特·L·耶伦一直在使用被称为非常措施的会计策略来延迟违约。 其中包括暂停对邮政工人和公务员退休基金的新投资。
恢复这些投资本质上是一个简单的会计修复，但重新填充政府的现金金库则更为复杂。 财政部周三表示，希望在 6 月底前借到足够的资金，将其现金账户重建至 4250 亿美元。 分析师表示，它需要借入的资金远远超过计划支出。
“供应闸门现在已经打开，”美国银行利率策略师马克卡巴纳说。
财政部发言人表示，在决定发行债券时，该部门仔细考虑了投资者的需求和市场容量。 4 月，财政部官员开始调查主要市场参与者，了解他们认为在债务上限僵局解决后市场可以吸收多少。 纽约联邦储备银行本月要求大型银行提供他们对未来几个月银行准备金和从某些美联储设施借款的预期。
发言人补充说，该部门之前曾处理过类似情况。 值得注意的是，在 2019 年的一轮债务上限争论之后，财政部在夏季重建了现金储备，导致银行系统储备枯竭并颠覆了市场管道，促使美联储进行干预以避免更糟的情况危机。
美联储所做的其中一件事是建立回购协议计划，这是一种以国债作为抵押品的融资形式。 这种支持可以为因向政府贷款而现金短缺的银行提供安全网，尽管它的使用在业内被广泛视为最后的手段。
一个类似但相反的计划，即发放美国国债抵押品以换取现金，目前持有超过 2 万亿美元，其中大部分来自一直难以找到有吸引力、安全投资的货币市场基金。 一些分析师将此视为可能流入财政部账户的场外资金，因为它为其债务提供更具吸引力的利率，从而减少借贷狂潮的影响。
但政府出售其债务的机制，从美联储持有的银行准备金中扣除以换取新票据和债券，仍可能考验一些较小机构的弹性。 随着准备金下降，一些银行可能会发现自己现金短缺，而考虑到最近对该行业某些领域的担忧，投资者和其他人可能不愿意向他们认为陷入困境的机构提供贷款。
这可能会让一些银行依赖美联储在今年银行业动荡最严重时期设立的另一项机制，以相对较高的成本向存款机构提供紧急资金。
“你可能会看到一两家或三家银行措手不及并承担后果，引发恐慌的菊花链，这种恐惧会渗透到整个系统并制造麻烦，”道明证券的戈德堡先生说。
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