值得考虑的四只英国风险投资股票

每个投资者都需要全面了解他们的总数 一个资产 你德 米管理（资产管理规模) 在考虑他们所承担的风险时。 例如，我们在 Nanalyze 主要关注科技股，但我们的大部分资金（约 60%) 属于股息增长投资策略——Quantigence——该策略主要基于规则，几乎不需要关注。 如果一家公司停止增加股息（我们在看着你，AT&T)，我们替换它。 简单的。 希望这种情况不会经常发生，我们需要做的就是兑现每年出现的 120 张股息支票，总和每年都在增加。

我们目前约有 13% 的资产位于我们遭受重创的科技股投资组合中，该投资组合目前持有约 12% 的现金可供分配。 (Nanalyze Premium 订阅者知道我们正在考虑增加哪些职位，以及我们正在考虑哪些新职位。) 我们另外 14% 的资产位于在欧洲和亚洲有敞口的外国注册基金，而 5% 仍为现金。

剩下的 9% 分配给另类资产——黄金（1.60%）， 艺术 （3.3%）， 葡萄酒 （3.7%) 和比特币 (0.7%）。 虽然自人类开始在地球上行走以来黄金一直是传统的避风港，但我们正在考虑将这些资金重新分配给更有趣的事情——比如初创公司。

ARK Invest 最近推出的风险投资基金当然看起来很有趣，但我们也想考虑一下我们过去研究过的四只英国风险投资基金。 下面列出了这些以及我们之前的研究文章的链接以及基于公司披露资产净值和当时价格的最后日期的资产净值折扣计算。

今天，我们想仔细研究每个公开交易的基金，并考虑是否有任何基金可以为我们提供足够的初创公司作为另类资产类别的敞口。

知识产权集团

投资初创公司的一大吸引力在于它们与更广泛的市场无关。 因此，我们不能将纳斯达克作为衡量业绩的基准。 这是一个苹果和橘子的比较。 相反，我们可能会考虑使用 Cambridge Associates LLC 美国风险投资指数或类似的东西，但这只适用于仅由美国初创公司组成的基金。 IP Group 是一个对英国有很大影响的基金，这限制了他们的可能性。 这就是我们上次查看该公司时得出的结论，该公司现在的交易价格与其净资产价值相比有很大的折扣。 更令人费解的是，过去几年一直如此。

由于我们现在处于熊市，投资者将更大幅度地贴现未来现金流或其承诺。 这意味着成长型股票的价值下跌，这正是我们今天所看到的。 然而，随着时间的推移，IP Group 的资产净值持续折让表明市场对该公司实现其持股价值的能力并不十分信任。 这种现象在大多数公开交易的风险投资公司中都存在，无论好坏，

Oxford Nanopore 最近的首次公开募股为 IP Group 提供了兑现其最大持股之一的机会，该持股在活动前占资产净值的 33%。 IP Group 持有该公司 14.4% 的股份，并选择在 IPO 中出售 4.4% 的股份，从而使他们拥有 10% 的股份，这在他们今天的账簿上是他们最大的持股。

他们将如何进行这项投资还有待观察，但我们宁愿他们在退出发生时兑现并将这笔钱重新投入其他初创公司。

IP Group 的第二大职位 First Light 是一家聚变公司，该公司最近因使用具有成本效益的方法实现聚变而成为头条新闻，该方法以每小时 14,500 英里的速度将射弹发射到压缩比木星中心压力更高的燃料中。 虽然他们声称“比历史上任何其他聚变技术”取得了更快的进步，但他们仍然需要证明他们可以产生比输入的能量更多的能量输出。他们正在寻求筹集 4 亿英镑（4.64 亿美元） ）以十亿美元的估值，他们将用这笔钱继续建设一个商业试验工厂。 像往常一样，商业化还有十年的时间。

First Light 正在努力建设一个试点工厂，在 2030 年代生产约 150 兆瓦的电力，成本不到 10 亿美元。 First Light 正与瑞银投资银行合作，探索下一阶段科学和商业发展的战略选择。

学分：第一光融合

IP Group 拥有该公司 27% 的股份，隐含估值为 4.83 亿美元。 评估他们投资组合的其余部分毫无意义，因为这不是我们想要投资的公司。对 ESG 的不健康迷恋、对英国的高度关注以及在出现退出机会时无法获利意味着我们将继续无论价格对资产净值有多大的折扣，都要避免它们。

苏格兰抵押贷款和 Baillie Gifford 美国增长信托

在过去的几年里，我们一直在完善我们的科技投资方法，这导致了我们今天持有的 36 支科技股。 我们的计划是持有不超过 40 只股票，我们决定不投资任何 ETF，尽管有几只我们喜欢。 同样，我们对持有大部分投资于公开交易股票的基金不感兴趣。 Scottish Mortgage 和 Ballie Gifford 的情况就是如此，它们分别持有 68% 和 64% 的公开交易股票。

几年前，当我们查看 Scottish Mortgage 的基金时，我们对他们的投资方式印象特别深刻。 他们的大部分投资组合将持有挂牌股票，最多 30% 的资产可投资于未在公开市场上市的公司（在购买时测量）。 这是一只值得考虑的基金，截至上个月，它的交易价格比 NAV 低 10%（相比 3.6% 的 12 个月平均值）。 他们的前十名持股如下：

如果你很高兴看到 SpaceX 出现在名单中，那么当你看到 Ballie Gifford 美国增长信托持有 SpaceX 的最大头寸时，你会非常兴奋，从 2 月份我们上次回顾时的 1.6% 上升到 6.0% 2021 年。

由于两家公司的大部分资产都在公开交易的股票中，因此投资任何一家都达不到目的。 我们希望将初创公司作为一种资产类别进行投资，因为它们为我们的整体投资组合提供了多元化效应。 尽管如此，我们仍然非常喜欢这些基金的管理方式，并认为技术投资者应该将它们视为获得积极投资管理的有用方式，可能值得付费。 我们在目录中无意中将 Baillie Gifford 列为“避免”，我们将在下一次更新中将其更改为类似。 苏格兰抵押贷款仍然是“喜欢”。

Molten Ventures（德雷珀Esprit）

这给我们留下了 Molten Ventures，这可能是我们今天讨论过的最引人注目的公司，主要是因为它们完全接触到更广泛地理区域的初创公司。

在上表中，您可以看到 Molten Ventures 决定持有上市公司 – UiPath (PATH)、Cazoo (CZOO) 和 Trustpilot (TRST.L) – 导致同比出现大量亏损。 退出应该是一个兑现并将收益重新投入更多初创公司的机会。

围绕 Molten Ventures 的一个担忧是，他们在多大程度上专注于 ESG 和 DEI 等干扰因素，这两者都以不透明的方法论为代表，每个人都有不同的解释。 聘请外部“ESG 顾问”是浪费金钱，因为他们应该专注于寻找最有可能成功的企业。

该基金看起来很有趣，但我们感觉公开交易的风险投资基金在公开交易上浪费了太多时间和精力。 他们需要遵守更多的规章制度，更不用说在投资者关系和营销上花钱了。 我们更喜欢像 SPiCE VC 这样的风险投资公司的简单性，该公司每个季度都会发送几页，其中包含对其公司投资组合的简单更新。

除了我们今天讨论的公开交易基金和 ARK 的新风险基金，我们不知道 Joe Retail Investor 有任何引人注目的方式来接触初创公司。 认可的投资者可能想看看 Alumni Ventures，而 EquityZen 等二级市场提供的资金并没有提供专门的终身风险资本家决定投资什么以及何时退出的好处。 爱迪生投资研究公司产生了一组其他公开交易的风险投资股票，我们认为这些股票都没有吸引力。

一些旁注。 Molten Ventures 的资产净值 – 937p – 来自 2022 年 3 月的甲板。 理想情况下，资产净值应该与同一时间点的价格进行比较，尽管我们可以假设资产净值不会随着时间的推移而下降，因为投资组合公司的收入增长强劲。 如果是这样，那为什么 Molten 的交易价格比 NAV 低 62%？ 市场知道我们不知道什么？ 当公司进行下一次基金更新时，我们可能会回来尝试回答这个问题。

您会注意到上表不包含 Scottish Mortgage 或 Ballie Gifford US Trust。 那是因为他们可能只考虑将大部分资产投资于初创公司的基金（我们也是）。 投资初创公司的全部吸引力（至少对我们来说) 是多元化效应。 基金包含的股票敞口越多，我们享受的多元化效应就越少。

我们相信散户投资者的前进方向是一个平台，该平台允许完全绕过公开市场的合格或非合格投资者的所有权和流动性功能。 这正是方舟新创投基金的魅力所在。

结论

根据过去的橱窗购物，我们喜欢一些初创公司，但我们无法决定我们应该投资哪些公司以及以什么估值。 这就是为什么我们想和一位经理一起投资的原因，我们很乐意向他支付一些费用以获得指导。 公开交易的风险投资公司拥有专业知识，但过多的不必要的开销会侵蚀回报。 也许这就是为什么大多数交易价格低于其实际价值的原因。 我们有兴趣在一个由非常精干的团队管理的基金中获得对初创公司的纯粹投资，该团队具有很高的透明度，而且价格合理。 既然 ARK 已经公布了有关他们所持公司权重的详细信息，我们可能会仔细研究他们的产品。

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