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A几乎 无论何处 你看，公司似乎正在缩减他们的雄心壮志。 Facebook 的所有者 Meta 最近表示，它在 2023 年的投资将比之前承诺的要少。 迪士尼将今年的资本支出计划削减十分之一，这意味着对其主题公园的投资将减少。 鳄梨和其他水果的大型生产商 Calavo Growers 打算“在我们应对近期不确定性的同时”减少其资本支出。
这些轶事是不幸的更广泛趋势的一部分。 一项全球采购经理人调查追踪了投资品的新订单，这是资本支出的一个指标。 在 2021 年飙升之后，现在表明需求与 2018-19 年的平均水平一致。 高盛银行制作的美国资本支出“追踪器”提供了企业支出的图片，并暗示了未来的意图。 它目前的同比增长接近于零（见图 1）。 另一家银行摩根大通 (JPMorgan Chase) 制作的全球追踪器也显示出急剧减速。 经济学家 分析了来自 33 经合组织 国家。 去年第四季度资本支出比上一季度下降了 1%。
投资是最不稳定的组成部分 国内生产总值. 当它飙升时，整个经济往往也会这样做。 额外的资本支出和 r&d 提高生产力，提高收入和生活水平。 人们希望 covid-19 大流行将标志着新的“资本支出超级周期”的开始。 为了应对危机，企业加大了对一切的支出：数字化、供应链等等。 发达国家的固定投资仅用了 18 个月就恢复了大流行前的峰值，这只是 2007-09 年全球金融危机后所用时间的一小部分。 2021 年和 2022 年的公司 秒&p 美国大型企业 500 指数支出 2.5 兆美元，相当于该国的 5% 国内生产总值资本支出和 r&d，与 2018-19 年相比实际增长了约五分之一。
因此，最新数据令人警醒。 人们认为是结构性趋势的开始，实际上可能是封锁结束后的繁荣。 企业也在下调未来的资本支出投资。 我们对大约 700 家大型美国和欧洲上市公司的计划进行的分析表明，到 2023 年，实际支出将下降 1%。市场已经注意到这一变化。 例如，在欧洲，通常在资本支出高时表现良好的公司（例如半导体和化工公司）的股价在 2021 年相对于更广泛的股市飙升，但此后回落。
为什么繁荣即将结束？ 三种可能的解释最有说服力。 首先是与几个月前相比，公司可以烧掉的现金更少了。 大流行期间，发达国家的公司积累了异常高的现金余额，部分原因是政府提供的赠款和贷款。 然而，根据我们的计算，自 2021 年底以来，这些堆积物的实际价值下降了约 1 万亿美元（见图 2）。
第二个与全球经济状况有关。 供应链混乱并不像 2021 年那么糟糕，这意味着投资额外产能或囤积库存的需求减少了。 数据提供商 PitchBook 的数据显示，2022 年第四季度，供应链技术领域的风险投资交易数量同比下降了约一半。 通货膨胀侵蚀了消费者的实际收入——如果企业担心没有人会购买，他们就不太可能投资于新产品和服务。 同时，调查数据表明，较高的利率也促使降息。
第三个因素可能是最重要的。 资本支出的繁荣在很大程度上是基于这样一种假设，即大流行的生活方式将永远持续下去，从而促使经济重新分配，这将需要越来越多的新技术。 然而，在许多方面，大流行后的经济看起来与大流行前的经济非常相似。 事实证明，人们对 Netflix 的消费和对 Peloton 的使用是有限制的。 服务支出几乎赶上了商品支出。
也有例外——尤其是石油公司——今年可能会增加资本支出，但这些公司只占总支出的一小部分。 引领资本支出的公司正在撤退。 尤其是半导体公司，已经意识到他们在产能方面过度投资，现在正在撤退。 2022 年最后一个季度，美国在信息处理设备上的实际支出同比下降 2%。 预测人员认为，按实际价值计算，大型科技公司可能会在 2023 年将资本支出削减 7%。
在美国，通货膨胀减少法案将为绿色支出提供巨大的激励； 这 欧洲联盟 正在公布自己的补贴。 俄罗斯在乌克兰的战争正在鼓励欧洲人投资替代能源。 为了减少对中国大陆和台湾的依赖，许多公司正在寻求在其他地方破土动工。 随着时间的推移，这些不同的变化可能会导致投资再次回升。 但无法回避资本支出热潮已经消退的事实。 ■
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