关注每月股息股票：波士顿比萨特许权使用费收入基金

由 Nikolaos Sismanis 于 2023 年 4 月 1 日发布

Boston Pizza Royalties Income Fund (BPZZF) 有两个吸引人的投资特点：

#1： 基于其 8.1% 的股息收益率，它是一只高收益股票。
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#2： 它每月而不是每季度支付股息。
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高股息收益率和每月股息的结合使波士顿比萨特许权使用费收入基金可能对个人投资者具有吸引力。

但对公司而言，不仅仅是这些因素。 继续阅读本文以了解有关波士顿披萨版税收入基金的更多信息。

商业概览

Boston Pizza Royalties Income Fund 是一种开放式特许权使用费信托，其唯一目的是从 Boston Pizza 餐厅收取特许权使用费，并以每月分配的形式将其分配给单位持有人。 该基金通过间接拥有 Boston Pizza International Inc. 使用的商标来产生收入。这种所有权授予信托使用费池中 Boston Pizza 餐厅产生的总收入的 4% 特许权使用费。

此外，该信托根据其所有权股份享有 1.5% 的分配收入，再次与特许权池参与者的最高销售额挂钩。

由于该基金的流入取决于每家餐厅的总销售额，因此不受这些餐厅或其他中介机构底线波动的影响。 从本质上讲，该基金不参与每家餐厅的日常运营。 这转化为两个显着的优势。

首先，该基金可以作为出色的通胀对冲工具，受益于波士顿比萨餐厅随着时间的推移提高价格而增加的收入，而不管对每个地点的盈利能力有何影响。

其次，该基金的特许权使用费收入主要用于盈亏，与其管理相关的费用很少。 该基金不进行任何投资，并且可能影响其净收入并因此影响单位持有人分配的非必要支出为零。

截至 2022 年底，该基金的特许权使用费池中有 377 家餐厅，比 2021 年底减少了 6 家。尽管餐厅数量略有减少，但由于餐厅数量增加，同店销售额较上年增长 30.4%由于放宽和取消就餐限制，客流量增加。

平均客人支票（或门票）的增加也促进了同一家餐厅的销售额。 因此，波士顿比萨餐厅（特许经营销售额）的总收入为 8.55 亿加元，比 2021 年增长 29.5%。根据该基金的特许权使用费模型，它的总收入为 4550 万加元，也比 2021 年高出约 29.5%。 2021.

增长前景

由于其结构的性质，Boston Pizza Royalty Income Fund 的增长前景完全取决于两个因素。 第一个是特许权使用费池中特许经营餐厅的数量，另一个是同一餐厅销售额的增长速度。

在餐厅数量方面，自 2018 年以来一直在持续下降，当时波士顿披萨餐厅总数达到 396 家的峰值。 19 大流行病，这对 2020 年和 2021 年的所有特许经营权产生了显着影响。

虽然 2022 年没有新餐厅开业，但截至 2023 年 2 月 8 日，BP Canada LP 已收到加拿大西部新波士顿比萨餐厅的七笔定金、加拿大东部新波士顿比萨餐厅的两笔定金以及新波士顿比萨餐厅的两笔定金在魁北克。 因此，信托特许权使用费池今年可能会增加，扭转其多年萎缩的趋势。

资料来源：投资者关系

关于第二个因素，Boston Pizza 的同店销售额在 COVID-19 大流行期间大幅下滑后大幅反弹。 Boston Pizza 的廉价产品可能会继续推动同一家餐厅的销售向前发展，一个值得注意的因素是，随着消费者在不确定或经济衰退的环境中选择更实惠的食品，这些产品的需求可能会增加。

资料来源：投资者关系

总体而言，尽管波士顿比萨餐厅的数量有所下降，但同店销售额的显着增长导致 2022 年的特许经营销售额接近创纪录水平，如前所述，达到 8.55 亿加元。

资料来源：投资者关系

股息分析

多年来，Boston Pizza Royalty Income Fund 的平均派息率为 100%，基本上按照其宗旨将其全部净收入分配给单位持有人。 2022 年，该基金的派息率为 99.4%，在每单位可分配现金 1.189 加元中支付每单位 1.182 加元的分配。

投资者不应期望分配增加或分配“削减”，而是期望每年每单位的总分配将根据 Boston Pizza 特许经营商的基本销售额而有所不同。

除非发生 COVID-19 大流行等不可预见的事件，否则投资者通常可以预期同比稳定的分配水平。 这是因为波士顿比萨餐厅往往每年都会产生稳定的销售额，而且该基金不会产生任何可能影响净收入并最终影响支出水平的非必要支出。

如您所见，在正常情况下，每个 Boston Pizza 门店的年度总销售额往往非常稳定。 2020 年和 2021 年的显着下降是由于严重的封锁，这是一个极端事件。 然而，一旦封锁结束，销售迅速恢复正常。

资料来源：投资者关系

此外，管理层试图在每个季度平均分配可用资金，以确保每月支出更加一致。

当前每月 0.102 加元的分配转化为 1.224 加元（或 0.90 美元）的年化利率，意味着收益率为 8.1%。

最后的想法

Boston Pizza Royalty Income Fund 是一种独特的投资工具。 其无摩擦的收入模式和分配全部收益的目的，以及极具吸引力的每月支付频率，使其成为以收入为导向的投资者极具吸引力的选择。

8.1% 并不完全可靠，因为特殊事件可能会影响 Boston Royalty Franchisees 的收入以及基金的现金流。 也就是说，排除此类严重事件，投资者应该预期高分配水平，因此收益率非常高，尽管季度之间的差异很小。

最后，我们相信该信托可以在经济衰退期间表现出色并继续大幅分配，因为消费者可能会喜欢其负担得起的菜单。 这在大金融危机期间得到了证明，当时该基金的年度分配水平保持坚如磐石。

总体而言，我们认为 Boston Pizza Royalty Income Fund 可能是寻求高收益且与大盘表现缺乏相关性的收入投资者的合适选择。

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