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由 Nikolaos Sismanis 于 2023 年 4 月 1 日发布
A&W Revenue Royalties Income Fund (AWRRF) 有两个吸引人的投资特点：
#1：这是一只高收益股票 基于其5.3%的股息收益率。
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#2：它每月支付股息 而不是每季度一次。
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高股息收益率和每月股息的结合使 A&W Revenue Royalties Income Fund 对以收入为导向的投资者具有吸引力。
但对公司而言，不仅仅是这些因素。 继续阅读本文以了解有关 A&W Revenue Royalties Income Fund 的更多信息。
商业概览
A&W Revenue Royalties Income Fund 是一家有限用途信托基金，拥有在加拿大 A&W 快餐店业务中使用的 A&W 商标。 这些商标包括加拿大食品服务行业中一些最知名的品牌名称。 具体来说，该信托强大的优质食品和饮料阵容以及知名品牌包括 A&W Root Beer、The Burger Family 和 Chubby Chicken。
该信托将这些商标授权给加拿大的 A&W Food Services。 作为交换，这些餐厅进入特许权使用费池，并需要支付其销售额 3% 的特许权使用费。
A&W Revenue Royalties Income Fund 作为“顶线”基金脱颖而出，因为其收入完全来自 A&W 餐厅的销售，只有极少的运营支出、商标定期债务的利息和所得税减去以获得为净收入。
这种独特的结构使基金免受与实际经营餐厅相关的收益和费用波动的影响。 因此，该基金享有通货膨胀保护和可靠的利润流，以及其他好处。
增长前景
与我们分析过的其他同类特许权使用费信托类似，例如波士顿比萨特许权使用费收入基金，该信托的增长前景和整体业绩仅取决于两个关键因素。 第一个是特许权使用费池中特许经营餐厅的数量，第二个是同一餐厅销售额的增长率。
自 2002 年成立以来，信托特许权使用费池中的特许经营餐厅数量逐年增加。 这是信托成功的极好指标，因为它表明特许经营商对 A&W 品牌的需求很高，表明这些餐厅可能表现异常出色。
A&W 品牌的潜在成功还体现在以下事实：在过去三年中，超过 70% 的新 A&W 餐厅是由现有的 A&W 特许经营商开设的，而 600 多家 A&W 餐厅由拥有至少五家餐厅的特许经营商拥有。 2022 年，版税池中的餐厅数量增加了 21 个，达到 1,015 美元。
资料来源：投资者介绍
A&W 餐厅在通过菜单优化和运营效率增加收入方面有着显着的记录，这导致同店销售额上升。 尽管由于严格的封锁，COVID-19 大流行对销售产生了负面影响，但一旦重新开放，它们就会迅速反弹。
资料来源：投资者介绍
餐厅数量的快速增长和同店销售额的逐渐增加相结合，导致信托特许权使用费池的总销售额显着增长。 尽管 2022 年的总销售额因大流行而暂时下降，但新餐厅的开业和同店销售额的反弹导致 2022 年符合特许权使用费条件的总销售额达到创纪录的 17.4 亿加元。
资料来源：投资者介绍
上面的条形图有效地展示了该信托的抗衰退特许权使用费模型，因为像 A&W 这样的负担得起的快餐连锁店通常在市场低迷期间经历了有弹性的销售。 因此，该信托的特许权使用费合格总销售额在金融危机期间一直持续增长。
该信托与每家餐厅的单独运营费用脱钩也体现在其总销售额的稳定增长上，这是决定该信托特许权使用费收入的唯一因素。
展望未来，我们预计该信托的增长潜力将保持强劲，因为特许经营商对开设新的 A&W 餐厅有着持续的兴趣，并且随着时间的推移，A&W 授权地点的同店销售额将有机增长。
股息分析
与信托将所有收益分配给单位持有人的目标一致，其派息率一直保持在接近 100% 的水平。 正如早些时候公司符合特许权使用费条件的总销售额的上升趋势所证明的那样，该信托的分配也随着时间的推移而增加。 管理层可能会略微调整派息率，以确保单位持有人的月收入更可预测，随着时间的推移平滑每月分配率。
2022 年，该信托的支付率为 96.6%，在每单位可分配现金 1.941 加元中支付了创纪录的每单位 1.875 加元分配。
资料来源：投资者介绍
投资者不应期望分配增加或分配“削减”，而是期望每年每单位的总分配将根据 A&W 许可餐厅的基本总销售额而变化。
也就是说，我们相信，随着时间的推移，根据我们上述关于强劲的特许经营利益和更高的同店销售额的理由，该信托将继续支付更大的分配。
当前每月 0.16 加元的分配转化为 1.92 加元（或 1.42 美元）的年化利率，意味着收益率为 5.3%。 这可能不是一个巨大的收益，但股息的增长潜力是巨大的，并增加了它的整体吸引力。
最后的想法
A&W Revenue Royalties Income Fund 的投资案例相当引人注目。 其无摩擦的收入模式和分配全部收益的目的，以及极具吸引力的每月支付频率，使其成为以收入为导向的投资者极具吸引力的选择。
该信托 5.3% 的收益率尤其具有吸引力，预计其增长将与特许经营地点增加和同店销售增长的既定趋势保持一致。 虽然像 COVID-19 大流行这样的极端事件可能会暂时影响分布，但我们相信它们会随着时间的推移继续上升。 尽管大流行在 2020 年和 2021 年实施了严格的封锁，但该信托的收益和分配在 2022 年达到了创纪录水平，凸显了其品牌和特许权使用费模式的弹性。
总而言之，我们认为 A&W Revenue Royalties Income Fund 可能是收益投资者的合适选择，这些投资者在稳健且有弹性的投资工具中寻求可观的收益以及股息增长的潜力。
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