关注股息之王：Leggett & Platt

由乔什·阿诺德（Josh Arnold）于 2022 年 10 月 12 日发布

Leggett & Platt (LEG) 最近连续第 51 年增加股息。 因此，它是股息之王独家名单中的新成员之一。

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Leggett & Platt 拥有稳定增长的悠久历史，股息定期增加。 该公司在经济衰退期间苦苦挣扎，但其竞争优势使其能够迅速恢复。

凭借合理的估值、5.5% 的股息收益率和长期增长潜力，我们目前将 Leggett & Platt 股票列为买入。

商业概览

Leggett & Platt 是一家多元化的制造公司。 它成立于 1883 年，当时一位名叫 JP Leggett 的发明家创造了一种优于当时现有产品的床弹簧。

如今，Leggett & Platt 设计和制造范围广泛的产品，包括床上用品组件、床上用品行业机械、钢丝、可调节床、地毯缓冲和车辆座椅支撑系统。

它设计和制造许多家庭和汽车中的产品。 该公司在产品组合和地域划分方面都拥有多元化的业务。

资料来源：投资者情况说明书

Leggett & Platt 于 2022 年 8 月 1 日报告了第二季度的收益，结果创历史新高。 销售额达到 13.3 亿美元，同比增长 5%，符合预期。 本季度每股收益为 70 美分，低于去年同期的 79 美分。 管理层还在第二季度报告中下调了指引，但随后在 10 月中旬再次下调。 该公司现在预计每股收益为 2.30 至 2.45 美元，销售额为 51 亿至 52 亿美元，均略低于此前的预期。

增长前景

我们预计 Leggett & Platt 的每股收益将在未来五年内以每年 5% 的速度增长。 收入增长可以通过多种来源产生，包括有机收入增长、收购和股票回购。

Leggett & Platt 长期以来一直采用收购小公司的政策，以扩大其在现有类别的市场主导地位，或拓展新领域。

以 12.5 亿美元收购 Elite Comfort Solutions 就是这种补强战略的一个例子。

资料来源：投资者介绍

对 Leggett & Platt 而言，收购 Elite Comfort Solutions 是一笔非常大的收购，但它经常进行较小的收购。 事实上，在 2022 年第三季度，该公司宣布收购两项纺织业务和一项液压缸业务。 这些小额购买有助于公司随着时间的推移而发展，但也消除了其竞争领域的竞争来源。

成本控制是公司盈利增长战略的另一个主要方面。 Leggett & Platt 不断评估其投资组合，以确保其投资于最高增长的机会，并且不害怕剥离预期增长不佳的低利润业务。

对于低增长或低利润的业务，它要么提高业绩，要么退出该类别。 该公司还推动整个业务的成本降低，包括销售、一般和管理费用以及分销成本。

Leggett & Platt 能够实现其长期增长目标，这在很大程度上要归功于其在其经营的核心行业中的显着竞争优势。

竞争优势和衰退表现

Leggett & Platt 建立了一条广泛的经济“护城河”，这意味着它具有多项运营优势，可以让竞争对手望而却步。 首先，公司在行业中处于领先地位，可以扩大规模。

Leggett & Platt 还受益于分散的行业运营，这使得建立主导地位变得更加容易。 在其大部分产品市场中，几乎没有或根本没有大型竞争对手。 当一个较小的竞争对手确实获得了可观的市场份额时，Leggett & Platt 可以简单地收购它们，就像它对 Elite Comfort Solutions 所做的那样。

Leggett & Platt 还拥有广泛的专利组合，这对于阻止竞争至关重要。

这些竞争优势共同帮助 Leggett & Platt 保持健康的利润率和持续的盈利能力。 也就是说，该公司在大衰退期间表现不佳。

大衰退期间的每股收益如下所示：

• 2006年每股收益1.57美元
• 2007年每股收益0.28美元（下降-82%）
• 2008 年每股收益 0.73 美元（增长 161%）
• 2009 年每股收益 0.74 美元（增长 1%）
• 2010 年每股收益 1.15 美元（增长 55%）

这种收益波动不应该让人感到意外。 作为主要的床垫和家具产品制造商，它依赖于健康的住房市场来实现增长。 房地产市场在大衰退期间崩溃，导致 2007 年每股收益大幅下降。

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Leggett & Platt 也依赖于消费者的信心，因为在美国大约三分之二的家具购买是现有产品的替代品。 当经济进入低迷期时，消费者信心通常会下降，随之而来的是家具等大件商品的购买。

Leggett & Platt 也花了几年时间从大萧条的影响中恢复过来。 2007 年之后收益继续上升，但每股收益直到 2012 年才超过 2006 年的水平。由于冠状病毒大流行，该公司在 2020 年又经历了艰难的一年。 这表明 Leggett & Platt 不是一家抗衰退的企业。

也就是说，Leggett & Platt 完好无损地度过了之前的衰退，并在 2021 年强劲复苏。此外，它在半个多世纪以来一直在继续提高股息。

估值与预期回报

Leggett & Platt 拥有令人印象深刻的股息历史，因为它已经增加了 51 年的股息。 目前股票收益率为 5.5%，鉴于标准普尔 500 指数的平均收益率仅为 1.6%，这是一个有吸引力的收益率。

Leggett & Platt 预计 2022 年的每股收益为 2.37 美元。基于当前 32 美元的股价，股票目前的市盈率为 13.5。

公司多年来稳步增长，在行业中处于强势地位。 我们认为，接近 15 倍的市盈率是 Leggett & Platt 股票的公允价值。

因此，市盈率的扩大可能会在未来五年内将年回报率提高 2.1%。

我们还预计 Leggett & Platt 的每股收益年增长率为 5%。 最后，该股票的股息收益率为 5.5%，未来五年的总预期回报率为每年 11.6%。

最后的想法

凭借最近超过 50 年的股息增长历史悠久，Leggett & Platt 是顶级蓝筹股之一。

该公司利润丰厚，具有持久的竞争优势，可推动其长期增长。 我们预计每年的年回报率将略高于 10%，因此该股票值得买入。

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