关注股息之王：Lowe’s 公司

乔什·阿诺德于 2022 年 9 月 29 日更新

在股息增长股票方面，股息之王被认为是最好的。 这是有充分理由的，因为成为红利王极其困难。 这就是为什么在数千家上市公司中只有 45 家。 要成为股息之王，公司必须在 50 年内每年提高股息。

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五年来增加股息并非易事。 一家公司必须拥有持久的竞争优势和经受住经济衰退的能力。 这就解释了为什么有资格成为股息之王的股票相对较少。

其中之一是家居装修零售商 Lowe’s Companies (LOW)，这是一家股息之王，自 1961 年上市以来每季度宣布派发现金股息。

由于对利率和经济衰退的担忧，Lowe 的股票在 2022 年大幅回落。 鉴于此，以及公司出色的盈利和股息增长历史，我们认为未来的总回报非常有吸引力。

商业概览

Lowe’s 的历史可以追溯到 1921 年，当时 LS Lowe 在北卡罗来纳州的北威尔克斯伯勒创立了一家五金店。 直到 1949 年，在北卡罗来纳州的斯巴达开设了第二家商店，该公司一直是一家商店。 从那时起，Lowe’s 在美国和加拿大的门店已超过 2,200 家。

该公司年收入约为 970 亿美元，其 270,000 名员工每周为约 1800 万客户提供服务。

Lowe’s 通过专注于卓越的销售、供应链效率、运营效率和客户参与度，在美国拥有 1,800 多家门店。 由于 Home Depot 专注于专业客户、建立数字能力并高度关注客户体验，Lowe’s 落后于竞争对手 Home Depot (HD)。

就劳氏而言，近年来已进行必要的投资以缩小差距。

它还能够成功地将这一成功转化为加拿大，许多零售商都试图这样做但没有成功。 该公司在加拿大销售了一些横幅，并已进入价值 350 亿美元的家居装修市场。

尽管许多企业都在处理供应链问题，但目前的商业环境对 Lowe’s 来说仍然很强劲。

Lowe’s 于 2022 年 8 月 17 日公布了第二季度的收益，结果有些疲软。 销售额与去年同期基本持平，为 275 亿美元，可比销售额下降 0.3%。 专业客户销售额是 +13% 的亮点。 收入达到 30 亿美元，与去年同期相比也大致持平。 然而，由于股票回购显着减少了流通股，每股收益增长了 10% 至 4.67 美元。 我们预计今年的每股收益为 13.40 美元。

资料来源：信息图

我们预计 Lowe’s 将在多年内继续实现强劲的销售和盈利增长，预计在经济衰退期间会出现小幅波动。

增长前景

近年来，Lowe’s 的门店基础保持相当稳定，因为该公司似乎对其目前拥有的足迹感到满意。 Lowe’s 可以进入的市场数量在一定程度上受到其经营的商店规模的限制，因为小市场通常无法支持 Lowe’s 商店。 然而，尽管缺乏足迹增长，Lowe’s 仍有足够的空间来进一步扩大盈利。

Lowe’s 扩大收益的一种方式是通过强劲的可比销售额。 在过去十年中，该公司每年都实现了同店销售额的正增长。

Lowe’s 能够通过各种经济形势和消费者消费习惯的变化实现增长，我们认为这种情况将继续下去。 也就是说，在经济衰退期间，销售下降的可能性会在短期内存在。

Lowe’s 的第二个增长动力是利润率扩张。 毛利率在家居装修业务中往往变化不大，Lowe’s 也不例外。 然而，随着收入的增加，SG&A 成本随着时间的推移而下降，只要可比销售额上升，这应该会继续成为顺风。

第三，Lowe’s 自由地进行股票回购，预计仅今年一年的回购支出将超过 100 亿美元。 我们预计 Lowe’s 将在未来几年继续回购股票，因为该公司手头有大量现金和盈利能力这样做。

综合这些因素，Lowe’s 的每股收益将在未来五年内每年增长 6%。

竞争优势和衰退表现

Lowe 的主要竞争优势是它与 Home Depot 共享的一项竞争优势。 规模和规模使其比较小的竞争对手具有更高的购买力。 Lowe’s 和 Home Depot 在美国经营近乎双头垄断，因此，Lowe’s 凭借其规模具有竞争优势。

除此之外，Lowe’s 近年来将精力集中在建立更持久、周期性更小的客户群上。 专业客户约占收入的四分之一，Lowe’s 积极追随这些客户，试图从 Home Depot 手中抢夺份额。

专业客户在完成客户工作时往往会在全年花费巨资，因此非常有利可图。 Lowe’s 继续构建数字工具和专业购物体验，以吸引该客户远离其主要竞争对手。

鉴于经济衰退通常会导致可自由支配支出减少和建筑率降低，Lowe’s 往往具有一定的周期性。 事实证明，这种衰退对 Lowe’s 来说是一个福音，因为消费者在家中花费的时间比以往任何时候都多，因此正在花钱改善它们。

如果伴随住房和商业建设放缓，我们认为下一次经济衰退对 Lowe’s 的影响可能更大，因为这些是 Lowe’s 收入的巨大推动力。

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估值和预期回报

我们看到劳氏今年的每股收益为 13.40 美元，因此以当前价格计算，劳氏股票的市盈率仅为 14 倍。 这远低于我们对公允价值的估计，即 19.5 倍。 因此，我们认为未来五年每年仅估值就有近 7% 的顺风。

股息收益率为 2.2%，远高于近年来的水平。 这是由于 2022 年股价大幅下跌所致。

收益率加上 6% 的预计每股收益增长和估值的顺风，在未来五年内应产生近 15% 的年回报率。

最后的想法

无论整体经济状况如何，Lowe’s 在每年都增加股息方面有着令人印象深刻的记录。 家装零售业继续受益于强劲的房地产市场，尽管随着利率飙升至十年来的高位，这种顺风最近已经降温。 尽管如此，我们仍认为该公司的增长前景强劲，这在很大程度上得益于其庞大的股票回购计划，而且估值极具吸引力。

Lowe’s 并不是最便宜的股票，但最好的企业获得更高的估值倍数并不罕见。 我们今天认为 Lowe’s 因其世界级的股息历史、低估值和 6% 的盈利增长预测而值得买入。

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