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作者：Luiza Ilie 和 Gergely Szakacs
布加勒斯特（路透社）——罗马尼亚周二加息 25 个基点可能标志着中欧为期 18 个月的激进货币紧缩运动结束，但当地劳动力市场持续紧张和其他障碍仍然散布在通货膨胀率下降的道路上。
这一相对温和的举措巩固了经济学家的观点，即该地区处于全球政策紧缩浪潮的最前沿，以遏制千载难逢的价格飙升，该地区正在翻开加息的一页。
罗马尼亚央行表示，经济增长放缓和能源价格下降将有助于将今年的通胀率从目前的 16% 以上降至个位数，早于此前的预测。
自 2021 年 6 月以来，波兰和捷克共和国分别加息近 700 个基点，而匈牙利央行加息超过 1,200 个基点，为欧盟设定了最高借贷成本基准。
路透社在 12 月中旬至 1 月初期间调查的经济学家普遍预测，波兰、罗马尼亚、捷克共和国或匈牙利不会再加息。
“我们认为该地区的加息周期已经结束，”荷兰国际集团的经济学家表示。 “因此，主要问题是该地区的通胀何时会下降到足以让央行愿意开始货币环境正常化的程度。”
捷克和波兰银行行长并未完全关闭进一步加息的大门，一些投资者从外部押注罗马尼亚将进一步收紧货币政策，该国央行可能注意到去年匈牙利的不幸例子，并未说明加息是否已经结束.
但这些观点只占少数。 波兰是该地区最大的经济体，上月通胀率意外下行，甚至导致法国兴业银行 (OTC:) 分析师 Marek Drimal 改变了他对第一季度进一步加息的呼吁，转而预计 10 月将降息 50 个基点。
经济学家认为匈牙利和捷克共和国的减薪空间最大，根据最新数据，后者的实际工资下降了近 10%。 其克朗货币本周升至 12 年新高，令该地区其他货币黯然失色。
根据中央银行的预测，一些中欧国家的通货膨胀率预计仍将在 2023 年初上升，然后在年底前回到个位数区域。 强大的潜在压力意味着它仍然有望大大超过他们的目标。
然而，一些经济学家指出，能源成本近期下降是去年依赖进口的中欧价格飙升的主要驱动力，这可能描绘出未来总体通胀更为温和的景象。
Capital Economics 的利亚姆·皮奇 (Liam Peach) 表示：“最近几周，围绕欧洲能源危机的说法已经完全改变，因为高于正常水平的冬季气温降低了供暖需求，并推动天然气价格大幅下跌。”
“这将有助于改善中欧和东欧的外部头寸并降低通胀压力。”
** 对于交互式图形：
风险
即便如此，通货紧缩过程仍将充满风险，包括实际工资下降可能在年底前后出现逆转、轻微衰退使欧盟一些最紧张的劳动力市场相对未受影响，以及通胀预期变得根深蒂固，高于央行目标。
汇丰银行经济学家 Agata Urbanska-Giner 在波兰表示：“我们对在 2023 年底前恢复实际工资正增长以阻止核心通货紧缩保持谨慎，并指出强劲的工资增长带来的上行通胀风险。”
尽管行长亚当·格拉平斯基上周表示央行可能会在今年晚些时候降低利率，但路透社调查的大多数经济学家认为没有放松的空间，根据 Capital 的数据，波兰预计将在 2023 年底成为新兴市场通胀率最高的国家之一经济学。
图：捷克公司的高通胀预期 – https://www.reuters.com/graphics/CZECH-CENBANK/lgvdklwojpo/chart.png
匈牙利央行上个月表示，年初的重新定价活动将是决定通货紧缩步伐的另一个关键因素，此前该央行发现，尽管成本大幅上升，但整个地区的价格大幅上涨不仅帮助企业维持而且大幅提高了盈利能力。
“情况完全不同（与我们的预期）。尽管能源进口和原材料变得更加昂贵，但几个部门的总营业收入甚至增加了，”银行董事安德拉斯巴拉托尼告诉路透社。
波兰中央银行也在其 11 月的通胀报告中指出了这一风险，称由于收入增长超过了商品销售成本，公司第二季度的名义净财务业绩创下历史新高。
捷克中央银行 12 月会议上的三位利率制定者还表示，1 月份价格大幅上涨将证明加息是合理的，尽管 Komercni Banka 的经济学家表示，需求下降可能使企业越来越难以进一步抬高价格。
随着中央银行深入研究充满此类陷阱的领域，政策失误的风险可能会上升。
“中央银行是否会过快采取行动放松政策，在很大程度上取决于国内需求和劳动力市场的健康状况，”Capital Economics 的 Peach 表示。
“鉴于波兰央行对增长与通胀权衡的鸽派偏见，我们认为过早放松政策的风险最大。”
不过，他补充说，通货紧缩速度虽低但“未被充分认识”的风险可能会为该地区比市场目前预期更大幅度的降息打开大门。
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