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利率与股票价格密切相关。 利率变动可能对经济和金融市场（包括股票市场）产生重大影响。 利率会影响公司收益、借钱成本和股票需求。
利率方向影响股票估值、股票定价和风险溢价。 让投资者投资于比安全风险更大的东西 国库券，或无风险利率，他们需要更高的回报或风险溢价。 利率方向会影响公司的理论价值及其股票价值，从而影响风险溢价。
根据金融理论，股票的价值主张始于此：股票是风险资产，甚至比债券风险更高，因为在破产时债券持有人比股东先获得资本。 因此，投资者通过投资股票而不是保证支付一定回报的国库券来承担额外风险需要更高的回报。
投资者理论上可以从股票中获得的额外回报被称为“风险溢价”。 从历史上看，风险溢价约为百分之五。 这意味着如果无风险利率（国库券利率）为 6%，那么投资者将要求股票获得 11% 的回报。 因此，股票的总回报是两部分的总和：无风险利率和风险溢价。 随着无风险利率上升，对股票回报的预期增加，价格下降，反之亦然。
因此，了解利率如何变化变得非常重要。 由于以下参数，利率发生变化：
- 通货膨胀
- 系统中的流动性
- 汇率变动
- 贸易顺差/逆差
- 财政盈余/赤字
- 国内外经济展望
了解通货膨胀：利率变化的主要原因之一是通货膨胀。 通货膨胀使各国陷入长期的不稳定之中。 政客们以应对通货膨胀的承诺而赢得了选举，并在未能做到这一点之后就输了。 事实上，许多国家都在努力应对高通胀——在某些情况下，恶性通胀，每年高达 1000% 或更高。 2008 年，津巴布韦经历了有史以来最严重的恶性通货膨胀之一，估计年度通货膨胀率为 5000 亿%。 如此高的通货膨胀率是灾难性的，各国不得不采取艰难而痛苦的政策措施将通货膨胀率恢复到合理水平，有时甚至要像津巴布韦那样放弃本国货币。 高通胀可能是由于国家治理不当、货币政策松懈、贸易逆差或生产和供应方面的低效率，如囤积商品、生产率低下等。尽管高通胀会损害经济，但通货紧缩或物价下跌不会可取的。 当价格下跌时，消费者会推迟购买，因为他们预计未来价格会更低。 对于经济而言，这意味着经济活动减少、生产者产生的收入减少以及经济增长放缓。 日本是一个长期几乎没有经济增长的国家，主要是因为通货紧缩。 在 2007 年开始的全球金融危机期间防止通货紧缩是美联储和世界其他中央银行长期保持低利率并制定其他货币政策以确保金融体系具有充足流动性的原因之一。
因此，无论是低通胀还是高通胀都不利于经济。 范围限制或可预测的通货膨胀对经济有利。 如果通货膨胀率低且可预测，则更容易将其反映在价格调整合同和利率中，从而减少其扭曲影响。 此外，知道未来价格会略微上涨会激励消费者尽快购买，从而促进经济活动。 因此，许多央行行长将其主要政策目标定为维持低而稳定的通胀，这一政策被称为通胀目标制。 印度储备银行一直保持立场，通过改变回购利率、公开市场操作等，将通胀目标保持在 4%，容忍度在 2-6% 之间。
在印度，回购利率的变化对经济和股市的影响如下：
- 对借款的影响: 在利率上升的情况下，企业的借贷成本上升。 对于企业来说，它会影响底线。 结果，由于利率上升，股价往往会下跌，反之亦然。
- 对可支配收入的影响：在利率上升的情况下，个人的借贷成本会上升。 对于个人而言，这会影响他们的可支配收入，因此消费者对商品的需求减少，企业的收入和利润也会减少。 结果，由于利率上升，股价往往会下跌，反之亦然。
- 对贴现现金流量的影响：利率的变化会影响公司及其股票的理论价值——基本上，股票的公允价值是使用投资者要求的回报率将其预计的未来现金流贴现到现在。 如果利率下降而其他一切都保持不变，股价应该会上涨。 这就是为什么当印度储备银行宣布降息时市场普遍欢呼的原因。 相反，如果印度储备银行提高利率（保持其他一切不变），那么股价可能会下跌。
- 对经济的影响：利率会影响经济增长。 当利率上升时，它会减缓经济增长，从而导致公司收益下降。 结果，股票价格可能会下跌。
- 股息收益率：当利率上升时，固定收益投资对投资者更具吸引力。 这可能导致对股票的需求减少，从而降低股票价格。 当利率很高时，公司也不太可能支付高额股息。
当利率上升时会发生什么？
当印度储备银行提高回购利率时，它会立即提高金融机构的短期借贷成本。 这对一个经济体中公司和消费者的几乎所有其他借贷成本都有连锁反应。
因为金融机构借钱的成本更高，所以这些金融机构通常会提高向客户借钱的利率。 因此，个人消费者会受到信用卡和抵押贷款利率上涨的影响，特别是如果这些贷款利率可变。 当信用卡和抵押贷款的利率上升时，消费者可以花的钱就会减少。
消费者仍然需要支付账单。 当这些账单变得更加昂贵时，家庭的可支配收入就会减少。 当消费者的可支配支出减少时，企业的收入和利润就会下降。
因此，随着利率上升，企业不仅会受到更高借贷成本的影响，还会受到消费者需求疲软的不利影响。 这两个因素都会影响收益和股价。
当利率下降时会发生什么？
当经济放缓时，印度储备银行会降低回购利率以刺激金融活动。 印度储备银行降低利率具有与加息相反的效果。 投资者和经济学家都将较低的利率视为增长的催化剂——有利于个人和企业借贷。 反过来，这会带来更大的利润和强劲的经济。
消费者会花更多钱，较低的利率会让他们觉得，也许他们终于有能力买新房子或送孩子上私立学校。 企业将能够以较低的利率为运营、收购和扩张提供资金，从而增加未来的盈利潜力。 反过来，这会导致股价上涨。
因此，利率和股票价格之间存在很强的负相关关系。 因此，需要一个动态的股权配置区间以适应利率情景的变化。 较低利率时较高的市盈率可能与较高利率时较低的市盈率相似。 由于波段的动态特性，相同的股票配置可以在低利率和高市盈率时进行，反之亦然。
尽管利率与股市之间的关系相当间接，但两者往往会朝着相反的方向发展。 作为一般经验法则，当印度储备银行降息时，它会导致股市上涨； 当印度储备银行提高利率时，它会导致股市下跌。 但无法保证市场将如何对任何给定的利率变化做出反应。
因此，在投资股票市场时，密切关注利率很重要。 它可以帮助投资者评估更广泛的经济环境，并做出符合其投资目标和风险承受能力的明智投资决策。 总体而言，利率变化对股价的影响可能是复杂且多方面的。 在评估利率变化对股价的潜在影响时，投资者必须考虑更广泛的经济环境和公司特定因素。
（作者 Ashish Patil 是产品与战略主管， 许可证 互惠基金）
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