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麦克风： 大家好你们好。 迈克·科科伦 机构投资者. 感谢您今天与 Yvette Babb 一起加入我们。 我们将与 Yvette 讨论为什么前沿市场在新兴市场债务 (EMD) 策略中很重要 现在，在一个特别有趣的固定收益领域。 Yvette 是 William Blair 新兴市场债务团队的硬货币和本地货币投资组合经理。 我认为，Yvette，也许我们可以开始，鉴于目前固定收益投资的环境，你为什么要在新兴市场债务硬通货投资组合中关注前沿市场？
伊薇特： 非常感谢，迈克。 因此，在我们看来，在 EMD 投资组合中，我们认为最佳的战略配置是新兴市场硬通货主权国家在前沿领域的增持以及企业债务的叠加。
为什么特别是边界？ 这是新兴市场债务领域的一部分，在我们看来，它的所有权严重不足。 这个市场也被覆盖了。 因此，基本信息更难获得。
而且我们认为存在风险定价错误，即这些国家违约风险的实际基本前提远低于其在特定困难时期的定价。
因此，在我们看来，风险感知与违约风险的实际基本前提的脱节是我们作为基础研究人员可以释放大量价值的地方。 因此，我们倾向于采用战略增持，因为随着时间的推移，风险溢价更高、回报更高，但波动性低于全球股票。
麦克风： 但我认为对很多投资者来说，他们听到“前沿市场”时会想，“哦，有风险，有风险。 我不是。” 你能告诉我们一点吗？ 当投资者说“哦，我觉得风险太大了”时，你对此有何反应？
伊薇特： 事实是，数字不会说谎。 如果我们特别看一下主权和前沿市场的历史违约率，我们认为它揭示了这样一个事实，即它们的风险低于预期的风险，因为特别是在 1995 年至 2021 年期间前沿市场的历史违约率为 1.5%。
在回答这个问题时要提到的另一个重要数字是，即使对于那些违约的国家，其平均违约率为 1.5%，最后一次给定的违约也因这些国家的回收率相对较高而得到进一步缓解。确实默认了。 因此，正如我所提到的，那个时期的平均违约率为 1.5%，但回收率为 55 美分。
因此，我认为，鉴于这些国家的相关风险，我认为这些国家不太可能提供健康回报的看法很快就被这些数字消除了。
我想我想提到的第二个方面是我们可以投资大量的前沿市场，这使我们能够使用多元化的方法，即我们有一个非常强大的风险缓解策略，当一个由于不可预见的情况确实违约的国家，我们通过在前沿市场拥有非常庞大和多元化的持股来限制对我们投资组合的影响。 因此，这种多元化的方法有助于管理一个国家最终面临这些情况的风险。
因此，我认为对风险的看法远高于历史利率所显示的，而且在我们看来，鉴于这些国家相对于发达市场具有显着的收益率优势，在我们看来，你也因为承担这些风险而获得了非常充分的回报，但也与新兴市场的投资级空间和更广泛的高收益领域相比。 因此，在我们看来，这是一个非常有趣的新兴市场领域的子宇宙。
麦克风： 感谢这些见解，伊薇特。
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