加密货币如何与传统资产类别相关联？

FTX 交易所破产后加密市场最近的震荡使我们有必要重新审视加密货币与传统资产类别之间不断演变的关系。 尽管当前市场动态不佳，但人们对数字资产的兴趣仍然很高：根据皮尤研究中心 7 月份的数据，16% 的美国人投资、交易或使用过加密货币，而约 87% 的人表示他们至少对加密货币有所了解。 虽然比特币曾被吹捧为对冲股票市场的对冲工具，并且可能是投资组合中不相关的补充，但它与标准普尔 500 指数日益增长的相关性表明并非如此。

随着许多散户和机构投资者评估对加密货币的配置，从投资组合多元化的角度来看，加密货币相对于各种共同基金、行业交易所交易基金 (ETF) 和商品的表现如何？

相关性在投资组合多元化中的作用是众所周知的：较低的相关性可以降低风险和整体投资组合的波动性。 然而，从 2019 年到 2022 年，标准普尔加密货币广泛数字市场指数 (SPCBDM) 与标准普尔 500 指数的相关性从 0.54 上升到 0.801，表明加密货币越来越多地与股票同步波动。

为了更好地了解加密货币与其他资产类别和更大市场的关系，我们调查了各种数字货币如何与主动和被动基金、SPDR 行业 ETF 和商品相关联。 如果它们不相关或负相关，那么加密可能有助于通过多元化降低整体投资组合风险。 否则，加密分配可能会适得其反。

为了进行分析，我们收集了 2019 年 10 月至 2022 年 10 月期间五种加密货币的每日收盘价数据——比特币 (BTC)、以太币 (ETH)、莱特币 (LTC)、XRP 和 Cardano (ADA)。我们收集了相同的数据一些共同基金的子集，包括大盘成长、大盘价值和中盘成长等品种，以及各种主动和被动股票和债券基金，每个类别总共包括30 资金。 我们还剔除了以下八只 SPDR 行业 ETF 在同一时期的每日收盘价数据：XLB（美国材料）、XLE（美国能源）、XLF（美国金融）、XLI（美国工业）、XLK（美国科技）、XLP （美国必需消费品）、XLU（美国公用事业）和 XLV（美国医疗保健）。

最后，我们为黄金、白银、原油、天然气和彭博商品指数 (BCOM) 编制了相同的数据。 然后，我们使用 Python 根据这些价格计算每日回报。 从那里，我们创建了相关矩阵和热图来评估加密货币与各种基金、行业和商品之间的关系。

加密和行业 ETF：相关热图

加密系数

在五种加密货币中，莱特币与比特币和以太币的相关性最高，为 0.81，而比特币和以太币之间存在显着的正相关，相关性为 0.79。 相比之下，Cardano 和 XRP 与其加密同行的相关性较低，从 0.46 到 0.58。

根据我们的结果，这五种加密货币与行业 ETF 的正相关性可以忽略不计或微弱。 这些相关性范围从 0.1 到最大值 0.39，XRP 表现出最低。 在 ETF 中，XLK（美国技术）和 XLB（美国材料）与加密货币的相关性最高——即使只是微弱的正相关。 加密货币与行业 ETF 的相关性要大得多，XLI（美国工业）和 XLF（美国金融）以及 XLI 和 XLB 的相关性最高为 0.92。

那么加密货币与各种共同基金之间的相关性如何呢？ 下面的热图说明了它们之间的低正相关。 相关性范围从最低 0.19 到最高 0.41。 这些表明数字货币与行业 ETF 之间的关系相对较弱但略强。 与行业 ETF 一样，在所有加密货币中，XRP 显示出最低的共同基金相关性。

加密和共同基金：相关热图

与价值基金相比，成长基金与加密货币的相关性更强。 例如，小型成长基金与比特币之间的相关系数为 0.41，而小型价值基金与比特币的相关系数为 0.35。 这种关系对于中型和大型基金来说是相似的，这意味着加密资产对利率动态的敏感性较弱，而利率动态是导致近期成长型股票下跌的主要原因。 然而，与共同基金的相关性要高得多，中型价值基金和小型价值基金之间的相关性最高为 0.97。

根据以下热图，加密货币与债券的正相关性比与股票的正相关性更弱。 证明夏普的算法，主动和被动股票基金的相关性是迄今为止最高的 0.98。

加密、被动和主动股票和债券：相关热图

至于商品^1个，下面的热图表明所有加密货币与它们的正相关或负相关都可以忽略不计。 只有天然气与加密货币显示出较低的负相关关系，特别是 BTC、LTC、ADA 和 XRP。 由于价值接近于零，这些资产几乎没有联动性。 白银的相关性最高，白银和比特币的相关性最高为 0.26。 比特币，即所谓的“数字黄金”，与贵金属的相关性很弱。

加密货币和商品：相关热图

那么，我们能从这一切中得到什么呢？ 加密货币与共同基金和 ETF 的低正相关性可能表明跨市场交易有所增加，并表明加密货币越来越受欢迎。 此外，在利率上升的环境下以及传统的 60/40 股票/债券投资组合的功效下降的情况下，加密货币与传统资产的弱相关性可能会为能够承受短期波动的长期投资者提供潜在的多元化收益。 然而，并不是所有的加密货币都表现出与传统资产缺乏相关性，因此投资者需要辨别他们的目标。

1. 人们通常通过远期合约或期货合约投资商品。 由于这些合约是衍生品，它们的价值来自其标的资产。 例如，黄金期货合约的价值来自黄金现货价格。 根据持有成本模型，期货价格受标的资产现货价格的影响。 期货价格由资产的现货价格加上运输/储存成本的总和确定。 使用现货价格可以更好地代表资产的潜在价值。

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图片来源：©Getty Images/ Wachiwit

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