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通胀方面还有更多好消息：6 月份消费者价格指数 (CPI) 仅增长 0.2%。 这相当于 2.2% 的连续复合年通胀率，低于过去 12 个月 3.0% 的平均通胀率。
不包括食品和能源价格的核心消费者物价指数 (CPI) 6 月份上涨 0.2%，过去 12 个月上涨 4.8%。
尽管美联储使用个人消费支出价格指数 (PCEPI) 来衡量通胀，但 CPI 通常可以很好地预测 PCEPI，后者将于本月晚些时候公布。
重要的是，通货紧缩的大部分原因似乎是能源价格下跌。 CPI 显示能源价格连续 12 个月下降了 16.7%。 住房市场在相反的方向上讲述了类似的故事。 住房价格的增长速度远远快于指数平均水平。 这表明特定市场的供需动态正在显着影响营收数字。 核心通胀（包括住房但不包括食品和能源）可能让我们更好地了解持续的通胀压力。（值得注意的是，住房估计往往滞后，这导致通胀期间最初的高估。）
这对货币政策意味着什么？ 目前联邦基金利率目标范围为 5.00% 至 5.25%。 如果我们预测新的CPI数据，通胀调整后的政策利率为2.8%至3.1%。 实际利率长期处于负值，但如果没有政策逆转，那些日子似乎已经过去了。
我们应该将通货膨胀调整后的利率与自然利率进行比较。 经济学家认为，这是符合短期资本市场供需平衡的利率。 目前估计该比例介于 0.5% 至 1.5% 之间。 如果最近的月度通胀数据为我们提供了准确的预测，那么实际联邦基金利率将大大高于自然利率。 这表明货币政策是紧缩的。
货币供应量数据也为货币政策的紧缩提供了佐证。 M2 每年萎缩 4.6%。 Divisia 货币总量以流动性衡量货币供应量的比重，每年下降 2.5% 至 2.75%。 这并不奇怪。 当市场利率高于自然利率时，可能会发生严重的金融脱媒。
联邦公开市场委员会应认真考虑在下次会议上将利率维持在 5.25%。 进一步加息可能是不必要的。 需要明确的是，总需求仍远高于大流行前的趋势，核心通胀仍是美联储目标的 1.5 至 2.5 倍。 但数据强烈表明价格压力正在减弱，进一步紧缩可能会扰乱市场预期，从而给生产带来负担。
亚历山大·威廉·索尔特
亚历山大·威廉·索尔特 (Alexander William Salter) 是德克萨斯理工大学罗尔斯商学院经济学副教授和自由市场研究所比较经济学研究员。 他是 货币与法治：货币机构的普遍性和可预测性，由剑桥大学出版社出版。 除了发表大量学术文章外，他还在《国家报》等主要国家媒体上发表了近 300 篇观点文章。 华尔街日报, 国家评论, 福克斯新闻观点， 和 小山。
索尔特获得了硕士学位和博士学位。 他在乔治梅森大学获得经济学博士学位，在西方学院获得经济学学士学位。 他是2011年爱尔暑期奖学金项目的参与者。
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