[ad_1]
加里照片
介绍
在过去的几个月里，容易发生通胀的股票价格一直在下跌。 贷款和信用卡公司是这个群体的一部分。 发现金融（纽约证券交易所代码：DFS) 今年的价格下跌了 20% 以上，所以 价格是否与风险回报相匹配？ 好吧，Discover 的信用指标略有增加，该公司现在正在增加储备。 但即使今年通货膨胀率很高，Discover 仍然显示出出色的运营成果。 话虽如此，我认为该公司并没有提供超过每股账面价值 1.5 倍的最佳风险回报。
今年到目前为止
表现
在过去六个月中，Discover 的净投资收入增长了 10%。 这在很大程度上是由于净息差增长了 17 个基点，同时美联储加息。 但 Discover 现在已开始增加损失准备金，今年迄今已录得 7.03 亿美元，比去年增长 405%。 这现在处于正常范围内，而不是大流行之后发生的储备减少。 不过，对于可比公司而言，增加的损失准备金使净收入下降了 29% 至 23.52 亿美元。 津贴率目前为 6.8%，当前经济前景极有可能继续上升。
信用指标
发现金融信用指标（发现季度报告）
查看信用指标显示了低冲销和拖欠的持续趋势。 从上图可以看出，趋势已经缓慢保留，但与往年相比，数字仍然非常低。 这显示了迄今为止在通胀面前健康的消费者。 上半年，信用卡冲销率和拖欠率分别下降 70 个基点和 10 个基点，分别达到 1.93% 和 1.76%。 私人学生贷款的注销率和拖欠率分别增加了 35 个和 11 个基点，分别为 0.88% 和 1.66%。 私人贷款分别下降 113 和 6 个基点，利率分别为 1.17% 和 0.63。 总体而言，趋势已经慢慢改变，但强劲的指标仍然很明显。
外表
发现经济展望（发现季度报告）
许多人担心 Discover 业务的经济和通胀前景。 虽然这些肯定会对信用指标和客户偿还贷款的能力造成压力，但似乎进展非常缓慢。 如上所示，信用指标保持低位且稳定，每个季度都有小幅上升，但没有什么可以让银行破产的。 这已经处于一个非常高通胀的时期。 上图显示了通胀率的高增长与美联储的加息相结合，但似乎将一切结合在一起的是人们仍在工作的事实，而且工作还没有在经济环境中流失。 现在，我相信这最终会发生，除非所有趋势保持不变。 当他们这样做时，Discover 将会受到打击，但我认为这不会是一个快速的事件，并且经济环境可能会在这段时间内变得更好。
估值
截至发稿时，Discover 的交易价格在 92 美元左右，今年价格下跌了 20% 以上。 那么在考虑风险状况时，该公司是否以这个价格水平买入？ 嗯，以这个价格，Discover 的远期市盈率为 5.94 倍，市盈率为 1.88 倍，我认为这是相当有价值的。 话虽如此，在涉及经济风险的情况下，我希望 P/BV 接近 1.5 倍。
结论
虽然 Discover 在当前的高通胀下表现非常好，但未来持续的通胀将给业务带来压力。 我认为这可能需要一段时间才能发生，但这个因素会改变风险回报情况。 因此，当价格超过 1.5 倍 P/BV 时，我不是买家。
[ad_2]
Source link
