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好的大家，我知道关于我们所处的熊市已经有很多讨论了，并且要花很长时间才能回到 ATH 等等，但我仍然看到人们在写“我应该现在卖出还是亏本卖出？坐下来？”，显然人们仍在决定这到底是什么。
我的答案： 滞胀
为什么滞胀？ 与 1973 年有几个相似之处，从能源供应短缺（石油和天然气）开始，持续通货膨胀（地狱，是的，通货膨胀在很长一段时间后就来了），我们不要忘记 GDP 下降（GDP 直线下降，衰退是这里）和利率上升。 这一切都是教科书式的滞胀。 另一个相似之处是一场持续的战争……
对于那些不熟悉滞胀的人，请查看 Investopedia：https://www.investopedia.com/terms/s/stagflation.asp
最著名的滞胀期始于 1973 年，当时石油供应短缺导致通货膨胀飙升。 1973 年通货膨胀率上升到几乎 7.5%，然后在 1978 年缓慢回落到 2.5%。所以，在它回落之前的 5 年。 然后它再次飙升并在 1985 年回落到“正常”水平，也就是在这一切开始 12 年后。 这是当时德国的图表。
今天，德国正在达到二战以来从未有过的通胀数字。 如果我们坚持下去，1922/23 恶性通货膨胀是唯一比现在通货膨胀率更高的时期。
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现在让我们看看 MSCI 世界：从 1972 年 / 1973 年的高点在两年内下跌了近 60%，最终在 1975 年触底。今天，1973 年将是 2022 年，并且表现非常相似。 1974 年将是 2023 年，1975 年将是 2024 年。
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为什么我认为这是一个很好的比较？ 好吧，现在我们谈论的是今年的收益，而绝大多数企业甚至还没有真正受到需求放缓的打击。 你可以在他们所有的收益报告中读到：“由于物流和能源成本的增加，公司的利润率受到了影响，但收入却在上升”。 现在，这些公司已经提高了价格以恢复利润率。 你认为接下来会发生什么？ 需求开始放缓，然后狗屎击中风扇。 在我看来，对企业的真正损害，真正的需求下降尚未到来。
人们现在正在失去工作，但这仅仅是开始。 很多人不得不更新他们的抵押贷款，而那才是真正会受到伤害的时候。 很快，公司将开始为支付短期债务的高利率和支付人们想要的更高工资而苦苦挣扎，而这对许多公司来说是不可能的。 破产和抵押贷款的更新是真正让球滚滚而来的事情，而这甚至还没有开始。
此外，像 Steven van Meter 这样的债券人士正在谈论美元短缺和银行系统中的其他一些问题（另见瑞士信贷）。 我不太了解，但我所知道的是，债券人很聪明，你应该听他们的话。 如果他们说汽车贷款违约或其他问题存在更多问题，那么那里就会发生一些事情。
好的，回到当今环境下的滞胀：如果您查看 1973 年的 MSCI 世界图表，并假设宏观经济力量将在当今环境中发挥类似的作用，那么我们可能会在 2023 年中期 – 2024 年初的某个时候触底。股市将在 2024 年再次开始上涨。不可避免地，它迟早会开始上涨，我认为我们可以同意这一点。 我知道，我知道，我们生活在不同的时代，我们今天有不同的公司，等等，但我们假设它的表现类似于 1973-74 年。
现在的问题是：在触底之前该怎么做？ 投资什么？ 把钱放在哪里？
3 年 7.5% 到 5% 的通货膨胀意味着现金价值减少了近 20%。 这听起来不太好，所以也许投资一些好的公司？ 但在这样的环境下，什么公司做得好。
为此，我问自己，如果在这次滞胀期间失业，我会怎么做？ （假设我没有应急基金）。 我想出了这个，并试图将它与那些有需求的公司联系起来：
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出售我不需要的东西以获得现金，包括我的投资组合/我的汽车
二手交易商可能在滞胀期间表现良好
Cardealers可能会做得很好（至少在某些时候）
在抛售期间，经纪人应该在 2022-2023 年赚很多钱
2）削减不需要的东西的所有费用
没有更多的亚马逊Prime？ 没有更多被高估的保险？
3）尝试在其他地方借钱
贷款公司可能会做得很好
4）寻找新工作/寻找新家（搬到更便宜的地方）
工作门户可能会做得很好； 房地产经纪人不会获利，因为出售新建房屋比出租房屋更有利可图
5) 大量空闲时间意味着：看电视
滞胀期间广播和流媒体可能会做得很好
6）还有什么？ 好吧，我还是得吃吃喝喝。 这可能是我在滞胀时期的关键点：我仍然需要购买杂货和必需品（如卫生纸、卫生用品、清洁产品、咖啡等）以及通讯服务、能源和交通……这些都是物品人们离不开。
我会购买更多这些产品吗？ 很可能不是。 因此，一方面，这些公司很可能会比其他公司做得更好，因为需求会保持不变，但另一方面，它们的估值仍可能从天价 PE 下降。 仍然由于通货膨胀和定价能力，他们将受益于更高的收入，也许还有更高的利润率。
关于第 6 点的一些额外想法）
– 有没有收入更高但不一定成本更高的剧目？ 有没有不依赖能源或更高工资的产品？
– 当然，公司必须产生自由现金流。 （现金为王，还请查看最近的一些 Burry 推文 https://www.reddit.com/r/Burryology/comments/xwe97z/_/?utm_source=share&utm_medium=web2x&context=3 和 https://www.reddit.com/ r/Burryology/comments/xwewlw/_/?utm_source=share&utm_medium=web2x&context=3)
– 如果一家公司有债务，特别是固定收益的债务，我认为这是一件好事，因为他们已经获得了收益，而且他们可以以折扣价回购债券
– 有谁知道我在哪里可以获得 1973-1980 年间表现良好的股票的数据？
TL; DR 在滞胀时期购买那些提供我们日常所需的基本产品和服务的公司，这些公司具有定价权、良好的自由现金流、被称为债务并且尽可能少地依赖于能源价格。
所以，说了这么多，我有最后一个问题要问你：你的滞胀熊市买什么？
一个可能的答案，但不是我最喜欢的答案，可能是：把钱存入 I-Bonds (https://www.treasurydirect.gov/savings-bonds/i-bonds)
投入 1 万美元（已婚夫妇 2 万美元）。 未来 6 个月的自动回报率为 9.62%，接下来的 6 个月回报率为 6.5%，相当于第一年的回报率约为 8%。 你必须把它放在那里一年。 如果您在 5 年前退出，则减去 3 个月的利息。
所有这些都不是财务建议。 做你自己的想法。
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