呃哦！ 加密崩溃已经影响到真正的金融系统

更新，3 月 8 日，美国东部时间晚上 7 点： 银门 已宣布将关闭，原始故事如下。

Silvergate 是加密领域最重要的银行之一，陷入了大麻烦。 也许存在的麻烦。

Silvergate 并不是从加密开始的。 它始于房地产。 但在 2014 年 1 月，该银行跳入了比特币，这是一个动荡的年份——比特币年初价格为 770 美元，12 月收于 300 美元以上。 Silvergate 首席执行官艾伦·莱恩 (Alan Lane) 在 2022 年 6 月的一期节目中表示：“当时成立的一些公司是为这个新兴的比特币领域提供服务，其中许多公司都在努力寻找和维护银行账户。” 零星地段 播客。 “所以那才是我们真正开始的地方。”

该银行的重点是机构——其他公司，其中一些与消费者合作。 例如，DCG 现已破产的加密借贷子公司 Genesis 是 Silvergate 的早期客户之一。 该银行开发了 Silvergate Exchange Network，这是 Coinbase、Gemini 和 Kraken 等加密货币机构以 24/7 全天候进行美元交易的一种方式。 “我们拥有所有这些，”莱恩在 2022 年说。“所有主要的。 任何认真对待监管的人。”

Lane 的客户还包括：FTX。 联邦检察官现在正在审查 Silvergate 在银行业 Sam Bankman-Fried 没落帝国中的作用。 更紧迫的问题是，FTX 的崩溃吓坏了其他 Silvergate 客户，导致银行挤兑 81 亿美元：60% 的存款在短短一个季度内就流失了。 （“比大萧条时期普通银行倒闭的情况还要糟糕，” 这 华尔街日报 有帮助的解释。）

在其财报中，我们发现 Silvergate 上个季度的业绩一塌糊涂，亏损 10 亿美元。 然后，在 3 月 1 日，Silvergate 进入了一份意外的监管文件。 它说，实际上，季度业绩是 更糟，目前尚不清楚该银行能否继续营业。

作为回应， 币库Galaxy Digital, Crypto.com, 圆圈， 和 帕克索斯 已经表示他们将停止使用 Silvergate——其他不太知名的客户也是如此。 Tether，一种有争议的稳定币，在银行业务方面也存在问题， 有用地弹出来提醒我们它没有使用 Silvergate.

客户清单有助于解释为什么 Silvergate 的困境令人恐惧。 很少有银行会接触加密货币，因为它风险太大——而且大多数传统银行不允许加密客户以 24/7 全天候进行美元交易。 以加密货币的速度获得银行业务的机会很少见，只有其他一家美国银行可以做到。

“如果 Silvergate 倒闭，它将把资金和做市商推向更远的海外市场，”Ava Labs 总裁 John Wu 告诉 巴伦周刊. 问题是获得实际现金美元有多容易，这在金融术语中称为流动性。 较少的流动性使交易更加困难。 吴说，交易的预期成交价与实际执行价之间已经存在更大的差距。

所以 Silvergate 的麻烦是整个加密行业的问题。

Silvergate 的 SEN 是从万能的美元（和万能的欧元）到加密货币的重要进出通道。 莱恩表示，到 2022 年，所有“受监管的、美元支持的稳定币发行人”都会在 Silvergate 存入银行。

但对于 Circle、Paxos 和 Gemini 等公司发行的稳定币，SEN 对于制造和销毁它们的代币很重要，这些代币是在有人将一美元存入他们的 Silvergate 银行账户时发行的，Lane 说。

Silvergate 是加密货币的传递点。 至少由美元支持的稳定币 理论上 在某处储备现金或类似现金的资产。 （Tether 之所以有争议，是因为人们对该储备的存在和价值存在疑问。）Silvergate 的工作是在有人将一美元存入 USDC 时创建一个代币，并在有人取出一美元时销毁一个代币。 莱恩在 2022 年表示：“我们是基础设施的关键部分，人们在退出生态系统并希望变现时，这些美元会通过 Silvergate。”

你会注意到我说的是“曾经”。 那是因为 3 月 3 日，Silvergate 宣布暂停 SEN，立即生效。

交易的美元方面意味着 Silvergate 的客户必须在银行手头保留一大笔现金，以便相互支付以及任何想要兑现的人。 为了在这里赚钱，Silvergate 可以做一些事情。 最安全的方法是在美联储购买一个月期国库券，然后收工。

现在，这就是金融，承担更多风险也可能意味着更多利润。 所以 Silvergate 似乎买了债券。 (边缘 最喜欢的马特莱文 彭博社 如果你想要血淋淋的细节，对它是如何运作的有更深入的分析。）问题不在于债券风险太大——而是 FTX 引发了美元的大规模外流，而 Silvergate 突然不得不想出一个一堆钱。 不幸的是，这意味着要亏本出售其债券以偿还债务。 具有讽刺意味的是，这些债券相当安全——“如果它的存款人把钱存放在 Silvergate，它的债券到期时会有足够的钱来偿还，”莱文指出。

Silvergate 除了作为交易的入口和出口之外，还有另一种接触稳定币的方式。 它于 2022 年 1 月从 Facebook 注定失败的稳定币尝试 Libra（后来更名为 Diem）购买了资产。当时，Silvergate 表示将在年底前开始提供 Diem。 目标是数字支付网络。

Silvergate 提供的其他服务之一是能够以比特币为抵押借出美元。 现在，Silvergate 在 1 月份的第四季度财报电话会议上表示，“我们所有的 SEN 杠杆贷款继续按预期表现，没有损失或被迫清算。” 也许这些贷款没问题！ Silvergate 似乎没有在其他地方做过任何特别冒险的事情。

但如果你想用你的比特币获得美元贷款，我认为这会变得更难。

Silvergate 在加密之前就已经存在：它是一家专注于南加州房地产交易的小型银行。 据称，在那段时间里，它的存款从未超过 10 亿美元 金融时报. Silvergate 需要存款。 当 Lane 带领公司进入加密领域时，其业务迅速膨胀。 到 2021 年，Silvergate 的资产已超过 100 亿美元。 该银行于 2019 年以每股 12 美元的价格上市，并在 2021 年达到每股 200 多美元的峰值。（股价在 3 月 3 日收于 5.77 美元。）

房地产变得越来越不受关注，因为加密货币是银行的火箭飞船。 但事实证明，这种房地产联系在 2022 年对 Silvergate 很有用。 在今年最后一个季度，Silvergate 从联邦住房贷款银行获得了至少 36 亿美元的资金，这是一个 1930 年代的系统，最初也处理抵押贷款。

为了偿还债务，Silvergate 出售了更多债券。 这并不理想，这也是 Silvergate 陷入困境的部分原因。 “如果你是一家银行，你不想指向错误的方向，因为那会自我实现，”写道 彭博社的莱文。 事实上，这就是 Silvergate 的许多主要客户感到害怕的原因。 Levine 认为这可能会让一些监管机构对加密银行业务感兴趣。

事实上，司法部已经感兴趣了。 关于 Silvergate 发生的离奇交易存在一些问题。

例如，币安。 它本应独立的部门 Binance.US 向一家名为 Merit Peak Ltd 的贸易公司转移了超过 4 亿美元， 路透社 报道。 该公司由币安首席执行官赵长鹏管理。 “当时 Binance.US 的首席执行官凯瑟琳·科利 (Catherine Coley) 于 2020 年底写信给一位币安财务主管，要求对这些转账做出解释，称它们‘出乎意料’，并说‘没有人提到它们’，” 路透社 写了。 这些传输发生在 Silvergate 的特殊网络 SEN 上。

这类似于 Silvergate 在 FTX 方面面临的一些问题。 Bankman-Fried 旗下的贸易公司 Alameda Research 于 2018 年在 Silvergate 开设了一个账户。Bankman-Fried 承认他使用 Alameda 账户处理 FTX 资金，将客户资金与贸易公司的资金混合在一起。

我不知道 Silvergate 是否做错了什么。 可能没有！ 但是让联邦调查局开始四处寻找，提出问题？ 那是令人头疼和分心的事情。 这是陷入困境的银行最不需要的东西。

许多使用 Silvergate 开展业务的公司都在这里谈论他们如何将其暴露在最低限度，这在历史上并不是一个好兆头。 （参见：Bankman-Fried 臭名昭著的“FTX 很好。资产很好”的推文。）

但你知道吗？ 在这种特定情况下，我倾向于相信他们。 首先，只有一大笔钱离开了 Silvergate。 但其次，Silvergate 是加密货币的直通银行； 它不持有储备金，也不支付利息。 这里的问题不在于某些交易所或稳定币将遭受客户资金的大量损失，而在于加密公司现在更难获得银行业务。

加密行业迫切需要银行。 但 Silvergate 的两个竞争对手 Metropolitan 和 Signature 甚至在这次崩溃之前就已经退出该行业。 Metropolitan 在 1 月份表示，它正在完全摆脱加密货币。 去年 12 月，Signature 表示将出售 80 亿至 100 亿美元的数字资产相关基金。

我不知道 Silvergate 是否会度过难关。 但我强烈怀疑兑换美元和加密货币变得更加困难。 Silvergate 处理的是流动性问题，流动性问题很快就会变成偿付能力问题。 整个加密行业变得更加脆弱。