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2023 年 4 月是美国经济研究所商业状况月刊回撤的一个月。 AIER 的领先指标从 3 月份的 41 升至 4 月份的 58，回到 2023 年 1 月和 2 月的水平。大致重合指标从 3 月份的 83 升至 4 月份的 92，重回 2023 年 2 月的水平。 我们的滞后指标从 3 月的 66 下降到 4 月的 42，稳定在 2 月的 33 和 1 月的 50 之间。
领先指标 (58)
在领先指标的 12 个组成部分中，从 2023 年 3 月到 2023 年 4 月，有 7 个上升，5 个下降。 信心委员会的所有三个指标都在上升（美国领先指数制造业新订单消费品和材料，0.1%；美国制造商新订单非国防资本货物除飞机，1.0%；美国领先指数股票价格 500 种普通股，3.9%），密歇根大学消费者预期指数（2.2%）； 美国按结构开工的新私人拥有住房单元（2.1%）； 调整后的零售和食品服务销售额（0.4%）； 和美国重型卡车销售额 (15.8%)。 作为领先指标的重型卡车销量通常会在经济收缩前的几个月内下降。
从 2023 年 3 月到 2023 年 4 月，领先指标成分中下降的是美国所有员工制造业平均每周工作时间（-0.2%）、美国首次申请失业救济人数（-0.6%）、库存/销售比率、总业务（-0.7%）、1-至 10 年期国债利差（-1.9%），以及经纪保证金账户的借方余额（-2.1%）。
从 2021 年年中到 2022 年年中，AIER 领先指标基本处于中性范围。 然后，它们在 2022 年下半年转为收缩趋势，恰逢美国 GDP 连续两个季度出现负增长，以及始于 2021 年初的通胀趋势在 2022 年 7 月达到峰值。在 2023 年的前三分之一，在日益顽固的通胀、低失业率和增长放缓的情况下，十二个领先指标的总和一直是中性的。
大致一致 (92) 和滞后 (42) 指标
2023 年 4 月，六个同步指标中有五个增加，而根据指数构建规则，一个变化不大。 其中包括三个会议委员会指标：同步制造和贸易销售（0.3%）、同步个人收入减去转移支付（0.2%）和会议委员会消费者信心现状（1.5%）。 在其他地方，美国工业生产和美国非农就业人数分别增长了 0.5% 和 0.2%。 美国劳动力参与率环比持平。
在 3 月至 4 月滞后指标的 6 个组成部分中，2 个上升，3 个下降，1 个持平。 美国人口普查局私人建筑支出（非住宅）和 30 天平均债券收益率均有所上升； 前者下降 0.9 个百分点，后者下降 0.6 个百分点。 下降的是美国 CPI 城市消费者减去食品和能源（-1.7%）、美国大型企业联合会失业平均持续时间（-7.2%）和 ISM 制造业商业库存报告（-0.06%）。 美国大型企业联合会滞后商业和工业贷款保持不变。
正如 2023 年初以来的普遍主题，所有三个商业状况月度指标的内部结构都以混合读数为特征。 从 2023 年 3 月到 4 月，在全部 24 个成分股中，领先指标出现了六个最大涨幅中的五个和六个最大跌幅中的四个。在六个同步指标中，有五个处于中位八位（排序并排名第九至第十六位）在 24 只成分股中，月回报率从 0% 到 0.5% 不等。
4 月 27 日公布的第一季度美国国内生产总值证实，随着美联储的加息，经济活动一直在放缓：产出增长 1.1%，而上一季度为 2.6%。 与此同时，核心个人消费支出 (PCE) 通胀率在 2023 年 3 月以 4.6% 的年率上升。据称美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 支持的“超级核心”PCE 指标（不包括天然气、电力和住房）增长了 3月增长 4.7%，6 个月增长 4.7%，年化增长 4.5%。 区域银行不稳定的情况下的粘性通胀措施使美国中央银行在稳定价格和金融稳定任务之间做出艰难的选择，尽管美联储官员表示他们打算将前者作为首要重点。 由于紧缩货币政策和几家地区性银行倒闭后信贷紧缩的双重影响，2023 年 4 月伊始，商业贷款和租赁出现了近五年来的最大跌幅。
美国大型企业联合会 6 个月跨度领先指数扩散（2000 年至今）
基于 3mo-18mo 的美国经济衰退在 12 个月内的概率
2 yr-10 yr, & 3 mo-10yr YC inversion
反常的好天气和社会保障生活成本调整 (COLA) 在 1 月份人为地提振了消费者支出，但在随后的两个月中有所放缓。 同样，联邦就业数据表明劳动力市场异常强劲，而州数据（包括初始索赔和 WARN 申请）显示适度发展迅速。 此外，2023 年前三个月的破产申请是自 2010 年第一季度以来任何第一季度中最高的。
AIER 的 4 月份商业状况月度指标反映了当今美国经济中出现的不同的、并在一定程度上抵消了经济信号。 值得注意的是，摩根士丹利的衰退概率指标采用了 11 个经济变量，同样预示着高涨但摇摆不定的收缩前景：目前在未来 12 个月内出现衰退的可能性为 38%。 尽管如此，我们 2023 年 5 月对未来 12 到 18 个月内经济衰退的预测仍然有效。
摩根士丹利衰退概率指标
领先指标（1980 年 – 尽可能出现）
大致一致的指标（尽可能出现 1980 年）
滞后指标（尽可能出现 1980 年）
资本市场表现
(所有图表和市场数据均来自 Bloomberg Finance, LP）
彼得·厄尔
Peter C. Earle 是一位经济学家，于 2018 年加入 AIER。在此之前，他在纽约大都会地区的多家证券公司和对冲基金担任交易员和分析师超过 20 年。 他的研究重点是金融市场、货币政策和经济衡量问题。 华尔街日报、彭博社、路透社、CNBC、格兰特利率观察家、NPR 以及许多其他媒体和出版物都引用了他的话。 Pete 拥有美国大学应用经济学硕士学位、MBA（金融）学位和美国西点军校工程学学士学位。
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