[ad_1]
作者：米塞斯研究所的 Ryan McMaken
8 月份货币供应增长再次下降，跌至 36 个月低点。 8 月份的跌幅继续从过去两年大部分时间经历的前所未有的高位急剧下降。 在 2020 年 4 月至 2021 年 4 月之间的 13 个月中，美国的货币供应量增长率通常高于 35%，甚至远高于 2009 年至 2013 年的“高”水平。
2022 年 8 月，货币供应量同比增长 4.35%。 这低于 7 月份的 4.84%，也低于 2021 年 8 月的 8.28%。 增长率在 2021 年 2 月达到 23.12% 的峰值。
2020 年大部分时间以及到 2021 年 4 月的增长率远高于我们在之前的周期中看到的任何情况，1970 年代是唯一接近的时期。 然而，从那以后，我们看到从之前的高点快速下跌，这种快速下跌通常表明接下来几个月的经济将出现收缩。
这里使用的货币供应量指标——“真实”或 Rothbard-Salerno 货币供应量指标 (TMS)——是 Murray Rothbard 和 Joseph Salerno 开发的指标，旨在提供比 M2 更好的货币供应量波动指标。 米塞斯研究所现在提供有关该指标及其增长的定期更新。 这种货币供应量度量不同于 M2，因为它包括美联储的国库存款（不包括短期存款和零售货币基金）。
近几个月来，M2 增长率与 TMS 增长率相似。 2022年8月，M2增速为4.077%。 这低于 7 月份 5.25% 的增长率。 8 月的比率也远低于 2021 年 8 月的 13.42%。 M2 增长在 2021 年 2 月达到 26.91% 的新纪录。
货币供应增长通常是衡量经济活动的有用指标，也是即将到来的衰退的指标。 在经济繁荣时期，随着商业银行提供更多贷款，货币供应量往往会迅速增长。 另一方面，衰退之前往往是货币供应增长速度放缓。 然而，货币供应增长往往会再次开始增长 前 衰退的开始。
另一个衰退指标以 M2 和 TMS 之间的差距的形式出现。 在经济衰退的最初几个月，TMS 增长率通常会攀升并变得大于 M2 增长率。 这发生在 2001 年和 2007-09 年经济衰退的最初几个月。 类似的模式出现在 2020 年经济衰退之前。
值得注意的是，这种情况从今年 5 月开始再次发生，因为 M2 增长率自 2020 年以来首次低于 TMS 增长率。换句话说，当 M2 和 TMS 之间的差异从正数变为负数时，这是经济进入衰退的一个相当可靠的指标。 我们可以在这张图中看到：
在过去 30 年的两次“误报”中，M2-TMS 差距很快恢复到正值区域。 然而，当这一差距坚定地进入负区域时，这表明经济 已经陷入衰退。 在过去的 5 个月中，有 3 个月的差距是负数。 有趣的是，该指标似乎也遵循收益率曲线倒挂的模式。 例如，在 M2-TMS 差距指向衰退的所有同一时期，2s/10s 收益率倒置均为负数。 此外，2s/10s 倒置在 1998 年非常短暂地为负，然后在 2018 年几乎为负。
这并不奇怪，因为货币供应增长的趋势长期以来似乎与收益率曲线的形状有关。 正如鲍勃墨菲在他的书中指出的那样 了解货币力学，TMS 增长的持续下降通常反映了短期收益率的飙升，这可能会导致收益率曲线趋于平坦或倒挂。 墨菲写道：
当货币供应量高速增长时，我们处于“繁荣”时期，收益率曲线“正常”，这意味着多头债券的收益率远高于空头债券。 但当银行体系收缩、货币供应增长放缓时，收益率曲线就会变平甚至倒挂。 毫不奇怪，当银行通过创造货币“踩刹车”时，经济很快就会陷入衰退。
换句话说，TMS 增长水平的大幅下降通常先于收益率曲线的反转，而这本身就预示着即将到来的衰退。 在其他地方也可以找到强烈的衰退信号。 今年一季度和二季度GDP均出现负增长，连续两个季度负增长几乎都预示着经济衰退。 美国全国平均房价增长最近十年来首次出现负增长。 过去 17 个月，实际每周收入连续下降。 随着消费者在这种通胀环境下借更多钱维持生计，消费者债务正在激增。
换句话说，许多其他指标都指向我们的预期：货币供应增长下降后的经济疲软和衰退。
作者：
联系瑞恩麦克马克
瑞恩麦肯 (@ryanmcmaken) 是米塞斯研究所的高级编辑。 Ryan 拥有科罗拉多大学的经济学学士学位和公共政策与国际关系硕士学位。 他是科罗拉多州的住房经济学家。 他是作者 Commie Cowboys：西方流派中的资产阶级和民族国家.
[ad_2]
Source link
