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Ryan McMaken (RM)：最近有很多关于美国失去全球货币霸权的讨论。 但在此之前，在放松现有体系方面还需要做很多事情。 其核心似乎就是所谓的“没有全球货币的全球化货币”。 您这是什么意思？它与美元的全球重要性有何关系？
布伦丹·布朗（BB）： 法定制度下的货币全球化放大并扩展了国家货币权力。 最大经济体的货币，只要可以自由交易并满足作为价值储存的最低标准，就可以成为占主导地位的国际货币。 统治带来霸权。 较小的国家在反抗主导货币的主导地位时，无论是选择替代类型的货币制度还是仅仅追求不同类型的货币政策，都会遭受严重的经济压力。
这与金币的世界截然不同。 在那里，黄金集团的所有国家都有一个共同的货币基础，包括地上金条和金币的供应。 一个国家品牌的金币可以占据主导地位，但这将更少（与法定货币相比）取决于经济规模标准（尽管这仍然很重要），而更多地取决于对特定国家是否遵守该国规则的信任。黄金标准。 因此，在 1880 年至 1914 年期间，尽管英国的经济实力首先被美国和德国取代，但英镑仍然是全球第一大货币。
RM：其中一个很少被理解的重要因素是美元的货币通胀如何能够在其他国家传播通胀。 这是如何运作的？
BB: 原则上，在货币自由浮动的情况下，每个国家都可以选择自己的货币路径。 外国不受美国通胀货币政策的束缚（在围绕美元建立的固定汇率制度下）。 特定国家的货币体系至多有一个坚实的锚，依附于运作良好的货币基础，其供应独立于美国的影响。
事实上，我们现在所处的世界根本没有这样的锚点。 相反，独立性指的是利率政策，除了那些假装知道中性利率水平的人之外，利率政策的潜在结果在很大程度上是未知的。 无论如何，对美国货币政策的蔑视，无论是通过货币基础控制还是通过实施利率政策实现的理想效果，都意味着潜在的货币大幅升值。 这将导致经济中的贸易商品和服务部门中政治上强大的经济集团遭受损失。 此外，自夸相对于美元具有内在优势（就质量而言）的货币作为避风港可能会受到全球需求大幅波动的影响。 个人（在挑衅的国家）仍然会持有国内货币与美元的某种组合，以减少对货币突然下跌的风险。 [their currency’s] 如果美元反弹，国际购买力就会上升。 因此，他们直接面临美国通胀风险。 无论如何，这个挑衅的国家仍将受到美国资产通胀蔓延的影响。 即使在稳健的货币国家，渴求收益、“疯狂”的美元投资者也会影响资产市场的行为，例如股票行业享受投机性叙述，有时其货币存在投机泡沫。
RM：不过，您也注意到，美元并不是唯一的参与者。 其他货币也很重要。 此外，主要货币央行也可能让其他国家“日子更不好过”。 为什么是这样？
BB： 美元的货币质量越差，原则上外国就越有可能违抗美国的货币霸权，并付出相当大的代价。 因此，在 20 世纪 70 年代，德国奉行独立的货币政策，寻求保护自己免受美国和平时期最严重的通货膨胀的影响。 德国央行与社会民主党-自由党政府合作制定并实施了务实的货币主义议程，该政府因承诺抵制美国通货膨胀并从而使中产阶级受益而赢得了选举。 德国成为地区货币霸主。 几个邻国的类似货币政策意味着德国马克潜在的有效汇率波动受到抑制。 1978 年危机中美元兑德国马克的大幅下跌有助于解释卡特政府为何聘请保罗·沃尔克 (Paul Volcker) 担任美联储主席并实施“货币主义实验”。 事实证明，这只是短暂的，在美国下一次货币通胀时期（1985-1988/89），德国对美元霸权的蔑视最终在德国央行货币主义不断出现的缺陷中崩溃。 在政治气候发生变化，德国马克大幅升值不再被容忍的情况下，德国加入了欧元列车。 欧洲或日本并没有对美国 1996-2005 年或 2013-22 年的货币通胀事件提出蔑视。 资产通胀——疫情爆发前货币通胀的主要简单表现——不会像高商品通胀那样引起政治反应。 当这种情况于 2021-22 年在大西洋两岸爆发时，欧洲央行行长和各国政府不能合理地指责美国霸权，因为他们一直热情而有力地执行与华盛顿类似的政策。
RM：这个系统似乎有很多缺点，但它已经持续了很长时间。 也许你在书中提出的最好的问题之一就是是什么让一个糟糕的系统继续掌权。 政治如何维持这个体系的运转？
BB： 大政府、大金融、大科技从实际不良的货币体系中获益匪浅。 这些收益分别表现为巨额的、部分伪装的税收； 资产通胀带来的特权和利润； 无尽的垄断租金黄金国的投机性叙事滋养了天价估值。 因此，在政治舞台上，货币现状受到裙带资本主义的防御和攻击。 改革者并没有成功地突破这些。 失败的部分原因是现行体制下的货币通胀（直到疫情爆发）表现为资产通胀，而商品通胀在很大程度上被掩盖了。
然而，也有超越命运之轮的严重教训。 改革的成功信息一直缺失，例如基于理论和应用的愿景所发出的信息，以及改革者可以针对现状宣传者的廉价镜头而发出的信息。 改革者面临着一项艰巨的任务，即在反事实和历史实验室的基础上说服舆论，而历史实验室本质上无法做出“排除合理怀疑”的裁决。
锚定一个无锚定的货币体系一开始可能代价高昂。 改革者肯定会从对新世界的兴奋中获益，在新世界中，稳健的货币将成为不可或缺的一部分——将他们的事业与竞争性资本主义的好处结合起来。 改革者还应该致力于破坏现状，为危机和社会损害的爆发或出现寻找替罪羊。
RM：随着银行倒闭或经济看起来不稳定，我们不断听到要求政府加强监管的呼声。 但这种不稳定在很大程度上不是由央行的货币政策造成的吗？据说央行也负责稳定局势？ 新规定能解决问题吗？
BB： 恶性循环始于货币通胀。 接下来是资产通胀的萧条阶段，在此期间银行危机经常爆发。 该政权找到了替罪羊——银行和更广泛的金融行业出于贪婪而采取的高风险、不负责任的做法，加上巨大的储蓄盈余，压倒了资本主义经济的平衡机制。 防止未来银行业危机爆发的新安全机制（存款保险、增强型最后贷款人、最低资本比率和多重资本比率）进一步破坏了先前存在的货币锚定体系（通过稀释基础货币的“超级货币”性质） ，这意味着当不计利息作为牢固锚定的必要条件时，对此的需求不再强烈和广泛）。 因此，进一步发生货币通胀的危险增加，甚至比上一次更加严重； 关于过度储蓄和长期持续衰退的警告，其中自动恢复机制太弱而无法实现复苏，证明当局随时准备采取“大胆的先发制人行动”来应对任何可能的衰退。 因此，超长周期成为常态，但最终这些周期会被大衰退所打破，因为累积的投资不当和金融脆弱性变得太大。 尽管资产通胀严重，但安全刹车最终可能会变得如此强大，以至于不再发生暴力银行危机； 这将是资本主义转变为中国式经济和金融体系的征兆。
RM：看来如果美元走弱，这主要是美联储本身的错。 难道央行就不能采取单方面措施来强化本国货币吗？ 货币走强有什么好处？
BB： 弱美元政策的实施，无论是否宣布，总是涉及美联储追求货币通胀。 与事实相反，如果独立的美联储拒绝朝这个方向调整政策，可能会挫败货币贬值的目标。 考虑到国会、政府和央行之间可能存在的共同观点和权力关系，这种情况从未发生过，而且在任何可能结果的博弈中都是令人难以置信的。 在美元贬值的所有时期——尼克松-伯恩斯 (1968-72)、里根-沃尔克 (1985-87)、克林顿-格林斯潘 (1993-96) [George W.] 布什-格林斯潘（2003-5）、奥巴马-伯南克（2009）——随之而来的通货膨胀货币政策最终对美国和国外造成了相辅相成的经济破坏。 在那个破坏阶段之前，最初的货币刺激和贬值已经伴随着总统或其政党在第一次选举中获胜。 相比之下，强势美元政策意味着美联储追求稳健的货币，而政府/国会放弃货币贬值。 然后，大多数其他国家，无论大小，都会效仿美国，遵循健全的货币原则：美元汇率往往是其货币锚定体系的关键部分。 这些国家将不再承担潜在的汇率高波动的成本，包括由于选择硬通货而导致的大幅升值。 强势美元下的世界，包括美国在内，将比弱势美元下更安全、更繁荣。
RM：作为最后一个问题，我们似乎应该解决这本书的总体主题，即回归“好钱”。 好钱最基本的原则是什么？
BB： 优质货币是一种极好的价值储存手段和交换媒介。 因此，在社会层面，货币不会“失控并成为所有其他经济机器中的活动扳手”（引用 JS Mill 的话）。 优质货币，无论是法定货币还是黄金，其基础都是一组以极端货币性为特征并反映“超级货币”品质的资产。
这些资产尽管不支付利息，但仍享有广泛而强劲的需求。 宪法规则（对于法定货币）或地质和采矿技术（对于金币）使货币基础保持稀缺。 长期来看，基础货币供应量的增长速度非常缓慢。 短期和长期利率都是自由决定的，无需任何官方干预。
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