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作者：米塞斯研究所的 Ryan McMaken
联邦政府劳工统计局今天公布了新的物价通胀数据，报告称，当月物价通胀略有放缓，同比增幅为 12 个月来最低。 根据美国劳工统计局的数据，在季节性调整之前，11 月份消费者价格指数 (CPI) 通胀同比上涨 7.1%。 这是通胀率连续第 20 个月高于美联储任意设定的 2% 通胀目标，而且价格通胀率连续 12 个月高于 7%。
环比通胀也有所上升，10 月至 11 月 CPI 上涨 0.1%。 在过去 30 个月中，有 29 个月的价格通胀环比增长为正。
11 月的增长率低于 6 月的高点 9.1%，这是自 1981 年以来的最高价格通胀率。但 11 月的增长率仍使价格通胀率远高于 1990 年代、2000 年代或 2010 年代任何一个月的增长率。 11 月的增幅是 40 年来的第 11 大增幅。
持续的价格上涨主要反映了食品、能源、交通，尤其是住所的价格上涨。 也就是说，生活必需品价格在11月份均较上年有较大涨幅。
例如，“在家吃饭”——即杂货账单——11 月份比上一年上涨了 12.0%。 汽油继续上涨，同比上涨 10.1%，而新车上涨 7.2%。 唯一出现同比下降的类别是二手车，下降了 3.3%。 然而，这很难让二手车价格走上 2019 年的道路。 在 2021 年的大部分时间里，二手车增长达到 70 年来的最高水平，从 2021 年 4 月到 2022 年 4 月，每个月的同比增长超过 20% 或更多。
截至 11 月，没有迹象表明住房价格增长放缓。 上个月，住房价格同比上涨 7%，这是自 1982 年 7 月以来的最高增长率。住房成本的月环比增长也仍然是我们自 1983 年以来看到的最大增幅之一：
与此同时，所谓的“核心通胀”——CPI 增长减去食品和能源——几乎没有从 9 月份达到的 40 年高位回落。 11 月，核心通胀同比增长 6.0%。 这比 10 月份 6.3% 的增长率略有下降。 9 月份同比增幅 6.7% 是自 1982 年 8 月以来的最大增幅。从 10 月到 11 月，该指标的环比增长也是正的，减去食品和能源的价格增长 0.2%。 自 2020 年 5 月以来，每个月的环比增长都是正的。
与此同时，11 月又是实际工资下降的一个月，并且是连续第 20 个月平均时薪增长未能跟上 CPI 通胀。 根据美国劳工统计局上周发布的新就业数据，11 月份的时薪同比增长 5.09%，这意味着工资增长落后于通胀：
庆祝 7% 的通货膨胀率？
今天的拜登政府——长期以来一直相当自由自在地对通货膨胀数据进行切片和切块以使自己看起来更好——表示通货膨胀正在“下降”。 拜登是这样构想的：
我们上个月得知通货膨胀率下降，下降幅度超过专家预期……在世界许多主要经济体通货膨胀率以两位数上升的世界中，美国的通货膨胀率正在下降。
这是对情况的相当折磨的描述。 随着CPI上涨 两个都 从月环比和年环比来看，说 11 月价格通胀“下降”有点牵强。 说增长率“放缓”会更准确。 此外，“庆祝”（正如 CNBC 所说）一份物价通胀增长率仍超过 7% 的通胀报告尤其奇怪，尤其是在实际工资下降的情况下。
尽管如此，标准普尔 500 指数和道琼斯指数当天收盘时（小幅）上涨。 鉴于市场现在严重依赖美联储的宽松货币政策，许多投资者可能将通胀增长放缓解读为美联储可能很快结束加息和量化紧缩的可喜信号。 如果看到价格通胀正在放缓，这可能被解读为美联储迫使利率回落并恢复资产购买的借口。
然而，尚不清楚美联储主席美联储鲍威尔是否与许多投资者一样乐观。 鲍威尔一再表示，他担心加息的方向会逆转，以免回归货币宽松政策只会引发新的通胀周期。 换句话说，鲍威尔显然害怕成为另一个亚瑟伯恩斯。 伯恩斯在 1970 年代试图控制价格通胀的失败尝试的影响可以从 1970 年代尽管一再收紧政策但价格通胀一再上升的事实中看出。 B当时，物价通胀在 1970 年首次达到 6.4% 的峰值，然后在 1974 年达到 12.1%，最后在 1980 年达到 14.4%，最后在面对 20% 的目标政策利率时下降。 目前的政策利率仅为 4%，而且价格通胀增长并未明显持续放缓，鲍威尔可能仍担心做得太少。
鲍威尔的实际意图不得而知——很明显，美联储经济学家对经济未来的洞察力并不比任何其他见多识广的观察家都多。 然而，许多投资者预测联邦公开市场委员会本月将放慢对关键政策利率的加息。 美联储没有像 6 月以来一再加息 75 个基点，而是现在寄希望于加息 50 个基点，然后在下个月完全暂停加息。
正如我昨天指出的那样，华尔街希望回归“正常”状态，在这种状态下，宽松的资金有助于推动房地产和股票价格的不断上涨。 与此同时，随着国家债务的利息支付继续增加，华盛顿的政策制定者也希望看到利率大幅下降。 换句话说，这两个团体都想宣布“反通货膨胀之战”胜利了。 这是几个月来的希望。
然而，如果物价增长正在放缓，这对美联储来说并不是什么特别的优点。 我们已经知道，货币紧缩会导致经济衰退，而经济衰退通常会导致通胀放缓。 最近的加息和 QT 似乎正在产生预期的效果。 随着房价增长放缓、就业总人数下降、收益率曲线倒挂以及信用卡债务飙升，我们有充分的理由猜测经济衰退的力量正在加剧。 这本身就会大大降低通货膨胀率。 然而，华尔街希望在不出现衰退的情况下抑制通胀。 这就是所谓的“软着陆”。 发生这种情况的可能性每天都在变小。
作者：
联系 Ryan McMaken
瑞安·麦克马肯 (@ryanmcmaken) 是米塞斯研究所的高级编辑。 Ryan 拥有科罗拉多大学的经济学学士学位和公共政策与国际关系硕士学位。 他是科罗拉多州的住房经济学家。 他是 脱离：分裂、激进分权和小政体的案例 和 共产主义牛仔：西方流派中的资产阶级与民族国家.
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