审查 ARK 风险基金投资组合

我们最近关于区块链驱动的风险投资基金的文章谈到了投资初创公司如何提供与更广泛股票市场的走势无关的风险敞口。 风险投资作为另类资产类别提供了投资组合多样化，从而降低了风险。 对于散户投资者来说，这是一个相当大的问题，因为风险基金不只是从任何敲门的人那里获得投资。 EquityZen 或 Forge 等二级市场会这样做，但通常要求投资者获得认可，或要求投资者获得高得令人望而却步的最低金额。 对于大多数散户投资者来说，投资 100,000 美元来拥有一个由 10 家初创公司组成的投资组合，其中 9 家预计会失败。 这就是为什么我们特别高兴看到 ARK Invest 推出了风险基金投资组合。

有史以来第一次，我们将风险投资带给每个人。 由传奇的 Cathie Wood 精心挑选。

学分：泰坦

方舟风险基金投资组合

在宣布启动 ARK 基金的电子邮件中单击三下，我们已经进入了一个需要三分钟才能完成的注册页面。 沿着这条路走下去，很快您就可以使用名为 Titan 的应用程序将最低 500 美元的基金投资于 ARK Venture Fund Portfolio，该应用程序还提供其他替代投资选择，例如 Carlyle 的私人信贷基金或房地产阿波罗基金。

截至 2022 年 5 月，Titan 管理的资产超过 7.5 亿美元，用户超过 60,000
平均账户规模为 12,500 美元。

信用：方舟投资

有了 Andreesen Horowitz 等公司的风险投资支持，以及 ARK Invest 的审查，我们可以放心地假设，与 Titan 平台相关的任何系统性风险都将降至最低。

最大的问题是这只基金将为散户投资者提供什么样的敞口，我们对此知之甚少。 在抵押品中，我们被告知目标资产将主要包括处于后期阶段的私人公司、上市公司，以及可能处于早期阶段的风险投资基金。 我们从来没有看好基金中的基金产品，因为我们不喜欢被双重征税，尽管 ARK 并没有过多地说明这些分配在总基金中的百分比。 他们确实谈到上市公司是该基金的重要组成部分，这引起了一些担忧。

投资上市公司和私营公司

ARK 决定将上市公司包括在内（15至30个持股) 在基金中降低了作为一种纯粹的投资初创公司的方式的吸引力。 该基金与股票市场的相关性随着上市公司的增加而增加，这削弱了我们正在寻找的多元化效应。 ARK 在一段简短的视频中谈到了为什么该基金还将涉足股票（我们的斜体评论）。

• 可能存在估值不一致的时期。 利用这些差异并利用套利机会。 这类似于我们将 SPAC 的估值与上一轮私人融资进行比较的方式。 归根结底，它仍在投资与更广泛的股票市场相关的资产。
• 可以在整个生命周期持有股票，并在整个生命周期从估值中受益。 锡纸上写着什么。 不是我们坐的地方的福利。
• 使用一些上市公司进行季度赎回，以便我们提供流动性。 这个原因与其他原因不同，并指出该基金在持有初创公司的非流动性股票时面临挑战。

我们被告知，新基金计划每年持有 15-30 家上市公司并投资 25 家以上的私营公司，但重要的是这两种资产类别各自的权重。 至于费用，投资者每年将支付 4.22% 的固定费用，ARK 认为这是大多数风险投资基金使用的典型“2 和 20 结构”的更好替代方案。

我们已经提醒读者避免像瘟疫那样进行股权众筹，因为没有二级市场。 这是一个问题，另一个问题是没有风险投资支持的公司没有经过专业投资者的审查，也没有被迫在合理的时间范围内寻求退出。 这对 ARK 的投资组合成员来说不是问题，因为他们都得到了著名风险投资公司的支持，并得到了 Cathie Wood 的祝福。 ARK 将在 10 月 3 日首次披露公司和权重，但与此同时，我们得到了 2022 年 9 月进行的五项投资组合的名称，大概是在最近一轮对每家初创公司的估值或附近。

ARK 的初始投资组合控股

弹性端口

也许这个团队中最令人兴奋的，Flexport，是我们五年前在一篇名为 Flexport 的国际货运代理软件. 迄今为止，Flexport 已经从安德森霍洛维茨、软银和富国银行等一长串名字中获得了 22 亿美元的资金。 最近一轮——今年早些时候结束的 9.35 亿美元的 E 轮融资——对该公司的估值为 80 亿美元，这意味着 ARK 将在稍后阶段进入。 这符合他们既定的目标——后期私人机会应占基金的 50-80%。

Flexport 在 2021 年为 112 个国家/地区的客户带来了 19B 美元的商品总价值，占全球货运代理市场约 0.3% 的市场份额。 收入为 6.6 亿美元，毛利率为 20%。 这是根据私人市场研究公司 Sacra 的数据，该公司制作了下图，显示了该公司随着时间的推移而强劲的持续收入增长。

我们之前看过的另一家方舟基金公司是 Freenome。

自由组

几年前，Freenome 在我们的名单上 9 家值得投资者关注的基因组学初创公司. 到目前为止，该公司已从罗氏、诺华、谷歌和富达等投资者那里筹集了 11 亿美元的资金，上一轮融资是今年早些时候由罗氏牵头的 2.9 亿美元的公司融资，公司估值为 26.2 亿美元。根据 CB Insights 独角兽榜单）。 Illumina 定义了癌症血液检测的三大类——筛查、治疗选择和监测——并将 Freenome 列为第一类竞争者。

史诗游戏

我们上一次提到 Epic Games 是在一篇标题为 Unity Technologies 股票：元界的纯粹游戏. 这就是我们所说的：

估计有超过 25 亿人在玩基于 Unity 引擎的游戏，这与使用 Facebook 的 29 亿人不相上下。 丢失的 去年在元宇宙上大约有 100 亿美元。

从长远来看，虽然这家社交媒体巨头的雄厚财力令人担忧，但 Unity Technologies 面临的一个更直接的挑战是来自 Epic Games 的虚幻引擎，这家私营公司目前价值 420 亿美元。 在以后的文章中，我们将研究 Fortnite 背后的创业公司，以及元宇宙对两家公司来说是否足够史诗。

我们还没有解决这个问题，但我们可能会在 Epic Games 如何影响我们目前在 Unity Software (U) 中的位置的背景下研究它。 敬请关注。

奇普现金

我们最近开始研究允许接触新兴市场的金融科技股票，例如 StoneCo (STNE) 和 Nubank (NU)。 在我们打字时，我们的一位分析师正在深入研究 DLocal，这是一家在新兴市场提供支付解决方案的公司。 Chipper Cash 专注于伟大的非洲国家。 开个玩笑，我们总是开这个玩笑，因为大多数人不知道非洲是一个包含 54 个国家的大陆——主要是前沿市场——这为金融科技公司提供了大量机会，只要他们能够驾驭独裁统治下的复杂运作（一半的非洲国家属于此类）。 以下关键指标暗示了超越汇款的金融科技产品。

Chipper 在上一轮融资中获得了超过 3.02 亿美元的资金——C 轮融资 1.5 亿美元，于 2021 年 11 月结束——对公司的估值为 20 亿美元。

马赛克ML

关于 MosaicML 的信息不多，可能是因为他们一年前才退出隐身模式。 HPC 的一篇文章报道了这一事件，指出 MosaicML 已经筹集了 3700 万美元。 软件吞噬了世界，因此它有助于减少训练神经网络所需的时间，从而降低成本——我们被告知最多可缩短 7 倍，这并不奇怪。 创始人 Naveen Rao 曾在 2016 年将他的 AI 芯片初创公司 Nervana 卖给了英特尔，然后于 2020 年离开了公司。

方舟的风险基金——我们买了吗？

ARK 产品的最大亮点是可访问性，首先是大多数未经认可的投资者都可以参与（不幸的是，它不对国际投资者开放）。 您可以在下面看到在美国获得认可的投资者有多么少。

拥有流动性固然好，但我们会牺牲它来换取 ARK 只投资于初创公司。 没有迹象表明他们的股票敞口可能会变得多高，因为他们正在弄清楚这种流动性功能如何与一种以前从未尝试过的新型基金一起运作（我们知道）。

到目前为止，成分股的选择似乎不错，但当基金计划持有 25 只成分股时，我们只被告知了 5 只名字。他们如何报告估值变化、退出细节和公司更新将很有趣。 投资者可以按季度要求赎回，每季度最多可赎回基金总资产的 5%。 如果请求的赎回总量超过可用分配，每个人只会获得他们请求的一部分。

对于那些不关心流动性的人来说，这并不是什么好处，但它引发了一些关于基金寿命的问题。 当有退出时，这些现金会回到池中，然后用于进行更多投资。 基金关闭由管理层自行决定，届时投资者将收到他们有权全额支持的任何资金。

我们将密切关注该应用程序，了解投资组合构成如何随着时间的推移而演变，并可能涵盖 Titan 平台上提供的一些其他另类资产基金以及 ARK 风险基金投资组合。

结论

在由 ARK Invest 管理的基金中与风险投资公司一起投资著名的颠覆性科技初创公司是一个引人注目的价值主张。 作为该基金的一部分，投资上市公司，而不是那么多。 ARK 的品牌将允许他们访问其他人可能无法访问的品牌名称，除了本文讨论的五家公司之外，我们需要等待看看他们将投资哪些公司。 风险投资是我们希望接触的另类资产类别，ARK Venture Fund 看起来很有希望。

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