市场观点：美联储今年会降息吗？

这个故事的一个版本首次以姐妹标题发表， 亚洲投资者报。

尽管金融市场的走势表明许多投资者押注美联储将在今年晚些时候开始降息，但其他人对这种观点并不那么热衷。

汇丰人寿首席信息官William Chan就是这样一位投资专家； 他最近警告说，这种降息可能不会很快发生。

讲话于 亚洲投资者报陈茂波在第十八届亚洲投资峰会上表示，尽管美国经济衰退有可能促使降息，但目前似乎没有硬数据支持这一举措。 他表示，事实证明，美国经济对加息的抵抗力比预期更强。

他表示，投资者需要密切关注未来几个月的数据发布，因为市场可能会根据发生的情况改变预期。

总体而言，如果美联储在 9 月份之前没有发出软化政策的信号，市场面临的潜在风险可能会很大。

目前，美联储将走哪条路还没有清晰的画面。

亚洲投资者报 业内领先的资产管理公司和经济学家询问了他们如何看待形势的发展以及他们是否预计美联储今年会降息。

为了清晰和简洁起见，对以下回复进行了编辑

Blerina Uruci，美国首席经济学家
T·罗维·普莱斯

鉴于美国消费者和劳动力市场的潜在弹性，我认为可能需要进一步加息。

然而，由于政策已经受到限制，更间隔的加息似乎是合适的。 与此同时，近期住房数据的改善表明美联储仍需打通胀战。

出于这个原因，我仍然坚信今年不太可能放松政策。

鲍威尔主席和美联储领导层最近听起来更加鸽派。 因此，我预计六月会议期间会“跳过”，随后讨论今年晚些时候可能再次加息。

我认为围绕数据依赖的语言意味着他们将对数据趋势做出反应，并将货币政策调整为较慢的步伐，可以在每隔一次会议上或在评估货币政策和银行压力对经济的影响后进一步加息。夏季。

如果通胀朝着正确的方向发展，美联储也可能会延长暂停行动。

与去年相比，我们在徒步旅行周期中处于不同的位置。

我认为通胀环境使得美联储不会很快降息。

当我回顾 2022 年时，我认为这是市场过早定价美联储暂停的一年。

丹尼尔·莫里斯，首席市场策略师
法国巴黎银行资产管理公司

丹尼尔·莫里斯

根本问题是美国的通货膨胀率仍然很高。 它正在下降，但对于美联储而言，速度不一定足够快。

高通胀除其他外反映出令人惊讶的弹性增长，特别是在劳动力市场。

即使在美国历史上最快的加息周期之一之后，失业率仍处于历史低位。 由此带来的工资上涨导致服务业通胀持续走高。

因此，我们认为美联储需要进一步加息，以减缓经济增长并减轻来自劳动力市场的通胀压力。

然而，到今年年底，美联储应该能够开始降息，但降息速度缓慢，降幅低于市场预测，也低于美联储最新的利率预测“点阵图”所示的降息幅度。

安德鲁·祖拉夫斯基 (Andrew Zurawski)，亚洲投资部首席经济学家
世界贸易组织

安德鲁·祖拉夫斯基

我们对 2023 年下半年美国经济增长的预测表明增长将放缓。 目前还不确定这只是经济放缓、浅度衰退还是更深层次的衰退。

这些是我们认为在当前环境下可能发生的情况。

增长疲软的主要驱动因素将是美国政策利率远高于一年前的影响。

与之前的紧缩周期相比，加息的步伐是前所未有的，这应该会减缓消费和投资，并进一步削弱房地产市场。

最近的数据还显示，尽管核心通胀指标仍然居高不下，但美国总体通胀已见顶。

我们正在关注的关于未来更持久的通胀压力的主要指标是劳动力市场仍然非常紧张。

美联储在最近的通讯中非常明确地表示，在我们看到政策利率放松之前，他们需要看到劳动力市场和工资增长（中期通胀最持久的驱动因素）的疲软。 这还没有发生。

总而言之，我们认为美联储可能会在下次委员会会议上再加息 25 个基点，并且不太可能在年底前降息。

Marcella Chow，全球市场策略师
摩根大通资产管理

周玛塞拉

虽然一些投资者认为美联储在最近的 5 月 FOMC 会议上结束了加息周期，但我们认为当前的经济放缓还不足以说服美联储扭转政策方针，特别是因为我们认为遏制通胀仍然是美联储的首要任务。现在美联储。

市场目前预计未来两次会议将全面加息（6 月的可能性为 39%，7 月的可能性为 69%）。

就在一个月前，市场还预计 5 月 FOMC 会议后将在 2023 年进行三次全面降息，但现在他们预计年底前利率只会从峰值水平全面降息一次，特别是在劳动力市场和整体经济趋于疲软的情况下。降落。

Preston Caldwell，美国高级经济学家 – 股票分析
晨星公司

普雷斯顿考德威尔

我确实预计美联储将于 2023 年 12 月开始降息，并在 2024 年和 2025 年继续大幅降息，到 2025 年将联邦基金利率降至远低于 2%。

我们认为，美联储将在 2023 年底前从通胀下降中获得批准，转向宽松政策。美联储将需要降低利率，以避免房地产活动进一步下滑，并最终实现反弹。

同样，虽然我们预计不会出现危机，但银行正显示出利率上升带来的压力，并计划在明年收缩贷款。

我们的长期预期（2027 年及之后）联邦基金利率为 1.75%，10 年期国债收益率为 2.75%。

几十年来，人口老龄化、生产率增长放缓和不平等加剧等因素一直压低实际利率，而且这些力量并没有消失。

无论未来几年发生什么，我们预计利率最终将回落到大流行之前的低水平。

Nixon Mak，香港养老金及解决方案策略师亚太区主管
景顺

麦尼克松

正如我们在包括核心个人支出和消费物价指数在内的最新经济数据中所看到的那样，由于通胀仍然强劲且强劲，美联储可能会在可预见的未来进一步加息。

然而，在我们看到暂停之前，加息次数可能会限制在 1 到 2 次，因为 3 月份的银行业危机帮助美联储创造了合理的紧缩程度。

高级贷款官员对银行贷款意见的调查结果清楚地表明，获得商业或工业贷款变得越来越困难。

这基本上就是美联储减少贷款、让传导机制压缩总需求以间接冷却通胀的意图。

人们普遍认为，通胀下降需要一段时间，因此货币政策的方向可能会在更长时间内保持较高水平。

因此，我们预计 2023 年不会降息。

Jack Janasiewicz，投资组合经理兼首席投资组合策略师
Natixis 投资经理解决方案

杰克·贾纳西维奇

最近，市场重新定价了利率前景，预计年底前不会降息，6 月份加息的可能性略高于 50:50。

下次会议暂停的可能性肯定在发挥作用，但从现在到那时我们仍然有一份就业报告和一份通胀报告，判决仍然悬而未决。

尽管美联储有足够的理由在下次会议上暂停，但暂停不应与加息周期的结束混为一谈。

这当然也不是后续降息的前兆。 正如美联储一再强调的那样，他们依赖数据，我们相信他们的话。

由于核心通胀率似乎停留在 5.5%，劳动力市场依然坚挺，消费者支出也具有弹性，很难想象美联储会转向彻底降息。

如果有的话，预计美联储会暂停并利用更高的杠杆来延长期限。 但如果经济数据继续保持弹性，则不能排除未来进一步加息的可能性。 简而言之，美联储的工作尚未完成。

Rob Almeida，全球投资策略师兼投资组合经理
MFS投资管理

罗布·阿尔梅达

为了确定央行政策利率峰值的时间，人们花费了大量的精力和笔墨。 目前的共识是我们已接近顶峰。

即使美联储今年晚些时候再加息25或50个基点，或者降息50或75个基点，对经济和公司基本面的损害也已经造成。

无论我们是否处于高峰期，都不会改变破产申请和资本回报率下降的轨迹。

大多数公司最大的成本项目是劳动力，劳动力仍然供不应求，而且考虑到美国和欧元区数十年来的低失业率，劳动力也没有出现任何变化的迹象。

与金融资产最相关的是未来现金流，即利润。

我认为市场注定会令人失望，至少对于那些能够在低利率和廉价劳动力的支持下提高利润率的公司的股票和债券来说是这样。

罗纳德·坦普尔（Ronald Temple），首席市场策略师
拉扎德

罗纳德·坦普尔

鉴于美国核心消费者价格通胀率为 5.5%，每个失业者对应 1.7 个职位空缺，截至 4 月份每月新增就业岗位 322,000 个，人们预计美联储将进一步收紧政策。

令人惊讶的是，市场暗示相反的情况，年底开始降息。

这种看似不合理的前景在硅谷银行和其他知名同行发生“挤兑”事件后出现，导致市场预测经济衰退即将来临，从而迫使美联储放松政策。 毫无疑问，存在一些经济疲软的迹象，但总体而言，美国的健康状况仍然具有弹性。

综上所述，我预计至少还会有一次加息，并相信美联储可能会在明年保持加息。

Robert Hong，亚洲固定收益信贷主管
石X

罗伯特·洪

重要的是要记住，虽然美国总统和众议院议长在周末原则上达成了协议，但尚未批准有关债务上限的新立法——这将由国会在本周三决定，这是最早的时间进行投票。

如果国会陷入僵局且无法达成解决方案，鉴于下一次利率决定将于 6 月中旬做出，美联储可能不得不暂停。

由于这种不确定性，市场目前反映 6 月和 7 月 FOMC 会议期间单次加息 25 个基点。

纵观最近的金融市场表现和“美联储言论”，市场目前更多地预计 2023 年剩余时间里将继续加息。

除非我们看到这项新的立法提案本周被否决，否则随着第三季度的临近，市场可能会继续消化美国利率​​上升的情况。

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