快速消费品 Q4 回顾：销量增长推动 Q4 收益； 餐饮、家庭护理跑赢大市

快速消费品 (FMCG) 公司的盈利在连续五个季度下滑后，在 2023 财年第四季度实现正增长。 复苏是由他们在城市市场的表现带动的。 23 财年是快速消费品包装分化的一年，尽管商品价格高企导致销量下降，但价格仍在上涨。 随着大宗商品价格走软，该行业可能会出现转机。

经纪公司 HDFC Securities (HSIE) 在其行业回顾中表示，23 财年第 4 季度消费者指数销售额同比增长 12%，高于 22 财年第 4 季度的 11% 和 23 财年第 3 季度的 11%。

HSIE 覆盖范围包括 14 家公司，涵盖各种消费类别，即。 口腔护理、护发、个人护理、家庭护理、食品和饮料 (F&B)、OTC FMCG、香烟、鞋类、油漆、QSR、乳制品和酒类。

HSIE 报告称：“我们注意到，23 财年第四季度/23 财年的增长是由定价主导的”，并补充说，尽管第四季度有所改善并以低个位数增长，但整个 23 财年的销量增长仍然疲软。

外星人贡献者

在过去十二个月 (LTM) 的基础上，表现出众的类别是餐饮和家庭护理，而表现不佳的非处方快速消费品/医疗保健。

HDFC 证券报告称，餐饮和家庭护理继续推动必需品的表现，四年复合年增长率为 12/11%。 与此同时，个人护理/口腔护理/护发的收入复合年增长率为 7/5/4%。 报告进一步表示，由于基数较高，场外快速消费品/医疗保健收入同比下降 2%。

高通胀对可自由支配的类别产生了影响，这些类别出现了连续减速。 “由于持续的高通胀环境影响了消费者的钱包，非必需品类别的需求出现连续减速，”报告称。

涂料和 QSR 细分市场的四年复合年增长率分别为 14% 和 13%。

强调

— 在四年复合年增长率的基础上，涂料/QSR/F&B/家庭护理领域在 2023 财年第四季度分别增长了 HSIE 指数平均水平 14/13/12/11%。

— 卷烟收入同比增长 14%，基数较低。

— QSR 增长主要是由商店增加带动的，因为大多数玩家报告的 SSSG（同店销售增长）较低。

外表

HDFC Securities 表示，它认为量价之间的差异将恢复正常，继续进行。 酌情类别在来年将表现不佳。

城镇消费继续呈现较快回升态势并保持平稳，而农村消费正在扭转下滑趋势。 “我们认为农村部门很可能已经触底反弹。 鉴于投入成本和零售通胀放缓，我们预计需求将维持这一轨迹，”报告称。

HDFC Securities 表示，未来几个季度，大多数快速消费品公司的毛利率可能会持续改善。

HDFC证券

野村
经纪公司野村证券表示，该行业的盈利受到相对稳定的需求和 EBITDA 利润率的扩大以及大宗商品价格下跌的支撑。 它表示，农村增长一直疲软，但正在企稳，并可能在未来几个季度有所改善。

“估值接近 COVID19 之前的水平。 债券收益率的放缓也为估值提供了支撑，”该券商在推荐 Hindustan Unilever、Britannia 和 Godrej Consumer Products 作为其首选股时指出。

IIFL证券
“我们认为，由于美国降息希望、债务上限协议以及对全球央行加息政策的影响缺乏足够的悲观情绪，市场已经大幅上涨，印度市场估值为 19 倍，高于长期平均水平。 快速消费品往往在这种情况下表现良好。 大不列颠是首选，”IIFL 说。

该经纪公司已将 Dabur India 的“降级”评级定为 8.5%。

莫蒂拉·奥斯瓦尔
Motilal Oswal 押注 ITC 和 Godrej Consumers。 尽管 ITC 的卷烟需求复苏好于预期，利润率前景健康，加上快速消费品业务的健康销售势头和酒店业务的复苏，GCPL 近年来一直在改善其印度业务的销售增长，2023 财年在经历了不温不火的 2016-2020 财年之后，这是连续第三年实现接近两位数的销售增长。

漂亮的快消品
Nifty FMCG 指数在过去 12 个月中的回报率超过 33%，表现优于更广泛的 Nifty50 指数，后者的回报率为 12%。

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