意见：半决赛前五名| 技术点

编者的话： 自从我们首次对排名前五的芯片公司进行分析以来的八年里，这个行业发生了很大变化。 我们预计半导体不再是一个增长行业，公司保持增长的唯一途径是赢得市场份额（硬）或收购其他公司。 在半导体领域尤其如此，因为这些公司中的大多数将制造外包给了台积电和 GlobalFoundries 等代工厂。

将近十年后，大部分合并已经发生，几乎没有明显的交易需要完成。 所以你可能会觉得我们的名单应该基本没有变化，其实不然，只是变化的原因跟过去不一样了。

编者按：
客座作者 Jonathan Goldberg 是多功能咨询公司 D2D Advisory 的创始人。 Jonathan 为移动、网络、游戏和软件行业的公司制定了发展战略和联盟。

Ben Bajarin 不久前就五家“最重要”的半导体公司写了一篇类似的文章。 这引起了共鸣，因为我们过去曾写过类似的分析。 Bajarin 有一份可靠的清单，我们认为他将 Apple 包括在内是明智且重要的。 但是，我们有不同的看法。

Bajarin 列入名单的标准与我们的不同。 他着眼于驱动或控制计算平台的公司。 相比之下，我们的名单是基于哪些公司将在正在进行的行业整合中幸存下来，这不是一回事。 因此我们不包括 Apple 或 Google，因为它们不受相同行业条件的约束，但确实值得荣誉提名。

德州仪器 (Texas Instruments) 和 ADI 很容易进入该列表，但经常被忽视。 两家公司都生产我们大多数人从未想过的大量产品。 随着 ADI 对 Maxim 的收购，现在没有其他类似规模的模拟公司。 有许多较小的公司开辟了特定的利基市场，这些利基市场可能会持续多年的独立盈利增长，或者最终成为这两者之一的目标。 无论哪种方式，地平线上似乎都没有任何东西可以取代这两者。

有一段时间，人们严重担心高通可能不会存在那么久。 但他们现在已经从敌意收购中幸存下来，并开始了一项明智的新战略，这可能意味着他们将在未来许多年内成为主要参与者。 我们或许也应该将 MediaTek 添加到此列表中，它们似乎处于稳固的位置，但我们已经对两家模拟公司的列表规则进行了扩展，而 MediaTek 在一组非常不同的公司和地缘政治条件下运营。

Nvidia 是我们上一份名单中的第三家，如果有的话似乎只是扩大了它们的相关性。 这不仅建立在他们在 AI 市场的主导地位之上，还建立在他们将业务范围扩展到整个数据中心的雄心勃勃的计划之上。

在我们充实名单的其余部分之前，先简单介绍一下名单上没有的两家公司。 第一个是马维尔。 我们高度评价 Marvell，他们多年来一直在执行可靠的战略，但现在有一个非常明显的问题，即他们下一步想做什么？ 我们已经看到了他们在半决赛合并中可能成为捕食者或猎物的争论。 他们是继续收购之路还是打包出售？ 这两种选择都不好，好的目标不多，也没有很多有动机的收购者。 如果我们不得不猜测，我们的感觉是他们做得很好，现在想退出，替代方案将需要大量的努力。

另一家从名单中消失的公司是 Broadcom。 他们上次参与其中，但现在我们不得不质疑他们希望在半成品业务中停留多长时间。 正如我们所说，从本质上讲，他们更像是一家过去专注于半导体但现在专注于软件的私募股权基金，而不是一家半导体公司。 如果他们在某个时候开始剥离芯片资产，我们不会感到惊讶。 软件中还有很多目标……

上榜的是一家“待定”的中国芯片公司。 不知道是哪家，可能还没有成立，但十年后一定会有一家全球规模、极具竞争力的中国芯片公司，大家不得不关注。 当然，地缘政治可能会阻碍这一愿景，但如果没有进一步急剧升级，我们认为当今中国成千上万的无晶圆厂公司中至少有一家很可能幸免于难，成为世界级的参与者。

这将我们带到了英特尔。 我们越来越认为英特尔无法以目前的形式生存。 我们对此并不高兴，但我们的感受并没有考虑到业务的冷酷现实。 当然，英特尔拥有的东西仍然具有巨大的价值，他们拥有如此多的人才，有一些关键资产可以生存下来。 无论是现在的公司通过奇迹卷土重来，还是更有可能被其他公司拆分和收购，该资产最终都会为某人创造价值。

荣誉奖

这份名单的重点相当狭窄——无晶圆厂芯片设计公司。 更广泛的生态系统已经在其他地方得到很好的覆盖。 全世界现在都意识到台积电和 ASML 已经变得多么不可替代，所以我们没有关注晶圆制造设备 (WFE) 领域，它看起来不太可能很快改变。

同样，我们没有触及内存领域，因为它在过去十年中一直相当稳定。 现在这种情况可能正在发生变化，三星似乎打破了该行业长期以来的休战状态，在同行大幅削减资本支出的同时维持其产能扩张，而西部数据则在努力消化其对 Sandisk 的收购。 再加上中国内存公司（尤其是长江存储）的突然裁员，我们可能很快就会看到内存发生一​​些变化，但我们今天将把它放在我们的讨论范围之外。

最后，我们需要谈谈所有非芯片公司设计自己芯片的问题。

Apple 仍然是这个星球上经营最好的半导体公司，尽管最近出现了跌跌撞撞的迹象。 类似地，谷歌移除了地球上最具创新性的半导体公司，这家公司扩大半导体设计师队伍的努力可能会在未来的某个地方彻底改变这个行业。 最后，亚马逊的 AWS 是这个名单的另一个竞争者，它在将 Arm CPU 引入数据中心方面做得比其他任何人都多，其影响力改变了整个行业的平台动态。