房间里的大象：ESG 矛盾

我们都同意，金融在使我们实现净零排放方面发挥着关键作用。 但我们不能忽视房间里的大象：环境、社会和治理 (ESG) 投资中“E”、“S”和“G”之间的内在冲突。

正如我们所希望的那样，嵌入在这些首字母缩写中的目标并不总是彼此一致。 这就是为什么必须做出妥协。 投资者、资产管理者和企业必须就三者中的哪一个最重要达成一致。

那么，我们在 SustainFinance 的立场是什么？ 我们相信社交，“S”，应该是最高优先级。 为什么？ 因为可持续发展关乎人性。

“S”因素很广泛。 它因国家、文化和背景而异。 弄清楚如何在净零目标的范围内排列这些必须归结为人们。

最终必须有人付钱。

说服利润微薄的制造商花钱减少温室气体排放是一项巨大的挑战。 它伴随着后果。

让我们实现这一点：健康的环境、生活工资和强大的工人权利需要花钱。 客户希望以合理的价格获得这些结果。 对投资者来说也是如此。 他们希望将钱转移到善待员工的好公司。 他们想要良好的投资回报。 但归根结底，这些都不是免费的。

为了减少排放，公司可能不得不牺牲他们作为股息支付给股东的利润。 至少一开始是这样。 随着股息的下降，股价也随之下跌，这都会损害那些为退休或子女教育储蓄的人的回报。

这意味着我们必须协调多种利益。 投资者、资产管理者和企业最终都是关于人的。 因此，我们必须将我们的思维从孤立地关注环境问题转向更全面的方法，从广泛的社会角度看待结果。

在大流行后的世界中，这种重置具有巨大的影响。

投资者想要回报。

谈到未来的负债——退休、教育等——投资者面临的压力是实现他们所需的回报。

他们通常关注的是积累或创收。 这推动了所寻求资产的价格。 那些寻求收入为退休提供资金的人将追逐高股息支付公司，尤其是在当前的低利率环境下。

在亚洲，许多公司将大部分利润作为股息支付。 如果他们减少利润并因此减少股息支付以投资于绿色业务，市场将惩罚他们。 专注于收益股的投资者会将资金转移到其他地方。

可持续性挑战的一部分是，股息最高的公司通常位于碳足迹大的传统、资产密集型行业。 为了支持他们实现净零转型，投资者将不得不接受较低的股息支付，否则这些公司将无法在转向低碳替代品的过程中幸存下来。 虽然从长远来看，这种绿色转型是可取的，但在短期内，它将造成难以控制的经济混乱。

资产管理行业面临的主要挑战是其运营所在的饱和且竞争激烈的市场。

基金经理传统上是根据业绩来评判的。 然而，现在，他们整合 ESG 因素的能力是另一个竞争压力领域。 他们如何在保持业绩的同时满足对 ESG 的期望？

是的，ESG 策略在 2020 年表现出色，并证明可持续性可以产生回报。 但深入挖掘，数据表明，积极筛选的 ESG 公司员工指标较低，往往是轻资产行业。 自动化不会创造就业机会，白领技术工人不需要像装配线上的人一样的保护。

投资大型 ESG 积极业务也会产生破坏性影响。 它将资金从支持当地社区的重资产和创造就业的行业转移出去。 那些在 ESG 上得分较低且需要为其净零转型融资的中小型企业 (SME) 又如何呢？ 市场是在惩罚还是帮助他们？

企业处于尖端。

公司必须谨慎行事。 他们必须在短期内保持业务盈利，同时长期投资于绿色环保。 可持续性不再是一个很好的配件，它是一种让他们的业务面向未来的方式。

但是交付“E”是昂贵的。 如果无法将成本转嫁给最终客户，那么无论是员工工资、奖金还是员工人数，都将不得不退出业务。 它还可能使某些功能和工作变得过时。 “E”是以牺牲“S”为代价的。

在亚洲，过去的目标是从业务中榨取最后一滴利润。 现在它正在慢慢转向长寿和遗产。 以股息支付所有利润是短视的，而长期参与可能会随着时间的推移增加利润。 要做到这一点，公司需要合适的投资者。

下一步是什么？

利益相关者必须摒弃季度思维，建立更长期的关系和期望。 他们需要摆脱快速致富的投资。

产生回报并忠于“S”需要时间。 短期主义是可持续增长的对立面。 对于公司来说，要迎接净零挑战，他们需要了解风险和实现目标的投资者。

现在是时候承认房间里的大象并开始转变思维方式了。 这意味着在 ESG 中接受 S。

如果你喜欢这篇文章，别忘了订阅 进取的投资者.

所有帖子都是作者的意见。 因此，它们不应被解释为投资建议，所表达的观点也不一定反映 CFA 协会或作者雇主的观点。

图片来源：©Getty Images / tiero

CFA协会会员的专业学习

CFA 协会成员有权自行决定和报告所获得的专业学习 (PL) 学分，包括关于 进取的投资者. 会员可以使用他们的在线 PL 跟踪器轻松记录学分。