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在星球大战的宇宙中，原力是一种由生物产生的神秘能量场，它穿透万物，将银河系在一起。 运用原力的能力赋予绝地武士超人的能力，使他们成为银河系的维和人员。 但是，如果使用原力的每一笔“交易”都必须通过一个收取无数费用且容易延误的集中式系统来处理，绝地会有多强大？
对我们来说不幸的是，第二种情况描述了传统金融领域的大部分内容。 过多的财务摩擦会降低交易速度并增加成本。 但是，正如 Campbell Harvey 在上个月由 CFA 协会举办的全球 Alpha 峰会上的演讲“重新思考全球金融体系”中所解释的那样，中心化金融的时代可能即将结束，而去中心化金融 (DeFi) 的时代才刚刚开始。 事实上，杜克大学金融学教授、 DeFi 与金融的未来，Research Affiliates 合伙人兼高级顾问认为，DeFi 可以改变金融体系并释放一波经济能量。
在哈维看来，一个多世纪以来，传统金融体系一直以基本相同的模式运作。 这一切都取决于相同的中央银行、相同的商业银行、相同的交易所、相同的保险公司等等。 对于所有的技术变革和相关发展，基本框架保持静态和集中。
最近，金融科技造成了一些混乱，并帮助降低了交易成本。 但是金融科技依赖于相同的集中式金融架构，这限制了这些成本可以降低到多少以及可以获得多少效率。
“有了去中心化金融，这个限制就不存在了，”哈维说。 “这就是为什么当前的金融科技浪潮会转瞬即逝的原因。”
但是，是什么让 DeFi 成为变革的必然力量？ 所有这些变化都会变得更好吗？ 又会带来哪些新的风险？
将金融银河系在一起
基本而言，DeFi 使用点对点网络在没有第三方中介的情况下进行交易。 数字资产，例如加密货币，采用“智能合约”的形式，它是基于区块链技术的自动执行算法。 “代币化”是 DeFi 的一个重要方面。 虚拟和实物资产可以转化为“代币”，作为价值储存手段，可用于金融交易。 他们还让持有者在协议或平台的治理中投票。
DeFi 为什么会改变金融体系？ 因为它可以解决 Harvey 认为的传统金融系统的五个固有问题：效率低下、访问受限、不透明、集中控制和互操作性。
减少 效率低下 意味着消除费用和中介。 哈维指出，在 19 世纪，西联汇款收取 3% 的费用。 一个多世纪后，即使是基本的交易——例如使用借记卡——也经常需要支付高额费用。 购买股票可能看起来相当简单，但实际上获得所有权需要中间人并且可能需要相当长的时间。 使用 DeFi，交易的执行和结算可以同时进行。
访问受限 金融体系是一个严重的全球性问题。 消除这些障碍可以将数十亿人与他们需要的金融服务联系起来。 估计有 17 亿人没有银行账户，甚至更多 在下面银行。 这些群体中的许多人面临的障碍是财务摩擦。 例如，过高的资本成本——银行限制获得较低利率的贷款，而是以高得多的利率提供信贷额度——阻止了许多小企业从事可以促进经济增长的项目。 Harvey 认为，DeFi 可以直接解决金融摩擦的根源。
DeFi 可以缓解 不透明度 怀疑论者可能会感到惊讶。 例如，2021 年 8 月，美国参议员 Elizabeth Warren 写信给美国 SEC 主席 Gary Gensler，警告需要监管加密市场，并将 DeFi 描述为“高度不透明”。
然而，对于哈维来说，沃伦却落后了。 “目前的金融体系是不透明的，”他说。 因为 DeFi 基于开源技术，所以透明度更高，而不是更少。 例如，通过去中心化交易所，用户可以看到代码、流动性和所有其他细节。 相比之下，传统的金融体系存在许多盲点。
“当你去银行时，你基本上不知道那家银行有多健康，”哈维说。 “而且您依靠我们的机构（例如 FDIC）来降低您的风险。 但我们的机构充其量只能有一个可疑的记录，我不是在谈论回到 1930 年代。 我们可以回到全球金融危机，当时很多人都在与倒闭的银行打交道。”
集中控制 集中度是当前金融体系的重要组成部分。 哈维以商业银行的“市场力量”为例。 “这意味着储蓄率低于应有的水平，借贷利率高于应有的水平。 也许人们被排除在外，”他说。 “根据定义，在去中心化金融领域，情况有所不同。 竞争非常激烈。”
“不同的演员之间没有区别 [decentralized] 空间，”他补充道。 “人人平等。”
最后， 互操作性 是传统金融无法回避的结构性问题：各种障碍阻碍了不同平台和系统的相互连接。 如果有人想在网上交易平台开户，他们可能需要从银行账户转账。 在新账户准备好交易之前，该过程可能需要几天时间。
“在去中心化金融中，情况截然不同，”哈维说。 “你有一个钱包，然后你去交易所，连接你的钱包，就可以开始了。 事实上，这是所谓的 Web 3.0 体验的一个特点。 因此，在 Web 3.0 中，没有用户名或密码。 你连接你的钱包，你就可以开始了。 你已经准备好购买了。 您已准备好接收资金。 你是可操作的。 如果没有去中心化金融，Web 3.0 是不可能的。”
黑暗面
所以 DeFi 将战胜压迫性的中心化和低效率，拯救金融银河系，对吧？ 没那么快。 DeFi 也可能会产生新类型的风险以及旧风险的变化。 Harvey 特别确定了五个：智能合约风险、预言机风险、保管风险、环境风险和监管风险。
智能合约风险：智能合约是各方之间自动执行的协议。 它是区块链平台上的一种算法，允许在没有集中机制或中介的情况下进行交易。
由于 DeFi 是开源的，因此智能合约比受专有源周围安全层保护的传统系统更容易受到网络犯罪分子的攻击。 智能合约的性质使它们容易出现各种缺陷：逻辑错误、经济漏洞（例如利用错误定价）、闪贷攻击和治理风险（对于参数变化的合约）。 随着更多漏洞的暴露，安全性将会提高。 “但现在，风险很大，”哈维总结道。
甲骨文风险： 智能合约依赖于外部信息，例如来自证券交易所的价格信息。 提供连接的第三方服务称为区块链预言机。 如果连接中断，则无法执行交易中所需的某些步骤，并且合同可能会失败。
扩展风险： 当前的 DeFi 平台使用的是交易速度较慢的共识方法。 以太坊——用哈维的话说，“去中心化金融的主要技术”——每秒可以处理 15 笔交易。 Visa每秒可以处理65,000个。 比特币的扩容问题要严重得多。 “在比特币中，你只能在人与人之间进行交易，”他说。 “比特币无法与当前版本建立智能合约。”
虽然有些人认为 DeFi 永远无法与传统金融网络的规模相匹敌，但以太坊已经准备好迁移到一种新的、更快的共识方法。 同时，正在开发横向扩展和其他新方法以降低交易成本。
“扩容问题在今天是一个真正的问题，人们抱怨以太坊区块链的交易成本上升，”哈维说。 “这是真的——它们很高——但所有这些举措都表明这些成本将在未来大幅下降。”
托管风险： 数字钱包形式的自我保管通过用户的私钥保护对加密资产的访问。 但是放错地方或被盗的钥匙可能是灾难性的。 “如果你丢失了你的私钥，那么你就会丢失你的加密货币，”Harvey 说。 “而私钥是一个长随机数，256 位。” 涉及丢失私钥的恐怖故事引起了可怕的头条新闻和重大的经济损失。 为了解决这些问题，第三方服务已经介入以保护私钥并帮助用户保护他们的访问权限。
监管风险： “监管机构今天正在为如何处理这个新空间而苦苦挣扎，”哈维说。 “我认为他们理解挑战。” 但找到正确的监管平衡将是棘手的。 他解释说：“如果你想消除所有风险并严格遵守法规，这意味着该技术将走向海外。” “这项技术不是国家技术。 这是一项全球性技术。 因此，您可以像在开曼群岛一样轻松地将其运出纽约。”
简而言之，监管者面临一个难题。 “如果你太苛刻，就会扼杀创新，”哈维说。 “如果你太宽容了，那么你就有了狂野西部，人们就会被剥削。”
建设金融新城
包括哈维在内的许多观察家认为，DeFi 创造了在新兴的新秩序中获得先发优势的机会。 “而这些机会在历史上是罕见的，”他说。 “这不是对我们当前金融体系的改造。 这是自下而上的重建，我们很早就看到了新城市的脚手架，也许只有 1%。”
但具有讽刺意味的是，这种新的金融体系可能类似于一种更古老的金融形式：易货交易。 “当引入货币时，易货系统被打乱了，市场交易变得更有效率，”哈维说。 “去中心化金融重新定义了货币，因此我们可以将任何资产代币化。”
例如，数字钱包可以有一个与美元挂钩的代币、一个与黄金挂钩的代币以及一个与苹果股票挂钩的代币。 “当我去买东西时，我会选择，”他解释道。 “也许我正在买一些杂货，我决定用我的一些苹果股票付款。 也许杂货商不希望那样。 他们想要别的东西。 没问题。 无缝地，苹果股票被发送到一个去中心化的交易所，然后转移到杂货店想要的任何地方。 这是一种更有效的易货交易方式。”
如果有人认为退出 DeFi 是一个可行的选择，Harvey 说再想一想。 “你的传统金融投资组合中的一些公司有一个靶心，”他说。 “而如果 [DeFi] 以与过去几年相同的速度发展，这可能导致您投资组合中某些名称的价值大幅下降。 所以想想吧。 即使你不在，你也会以负面的方式暴露出来。”
所以，愿去中心化的力量与我们同在。
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