投资者谢尔比·戴维斯 | 38 岁开始的净资产在 5 万到 9 亿美元之间

本雷诺兹于 2023 年 4 月 27 日更新

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 在 38 岁时以 50,000 美元开始投资。

他积累了 9亿美元的财富 并在他 85 岁去世时加入了福布斯 400 位最富有的人的名单。

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 主要通过投资保险股发家致富。

笔记： 68 家股息贵族公司中有四家在保险行业——Aflac (AFL)、Brown & Brown (BRO)、Chubb (CB) 和 Cincinnati Financial (CINF)。 您可以通过单击下面的链接下载所有 68 个 Dividend Aristocrats 的 Excel 电子表格。

很少有投资者知道谢尔比戴维斯，尽管他取得了令人难以置信的投资成功……

本文探讨了谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 用来积累财富的投资方法。

目录

1. 介绍
2. 谢尔比戴维斯与保险股
3. 低估值
4. 便宜的杠杆
5. 长期展望
6. 谢尔比戴维斯方法总结

谢尔比戴维斯与保险股

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 于 1947 年开始认真投资，当时他 38 岁。在他职业生涯的大部分时间里，他几乎只投资于保险股。

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 认识到保险是一个值得投资的优秀行业，主要有以下 3 个原因：

1. 保险浮存金很值钱
2. 保险业变化缓慢
3. 良好的管理是保险业的竞争优势

保险公司的真正价值来自于它的浮动。 保险浮存金是从尚未作为索赔支付的保费中收取的资金。 这笔巨额资金作为负债出现在资产负债表上。

保险浮存金被归类为负债，但它很有价值。 浮存金可以投资于股票、债券和其他证券。 然后，这些投资为保险公司产生现金。

这就是良好管理发挥作用的地方。 如果一家保险公司受到纪律处分，他们将只会承保有利可图的保单（平均而言）。 这意味着该公司支付的费用不到 1 美元 索赔和费用 公司每带来 1 美元的保费。

综合比率衡量保险的盈利能力。 合并比率的计算方法是费用和索赔损失除以保费收入。

低于 100% 的综合比率表明运营盈利 投资收益前. 如果您希望“滚雪球式”增加财富，这一点非常重要。

能够将综合成本率维持在 100% 以下的保险公司实际上是 获得报酬以获取他人资金的 100% 投资收益. 这些保险公司获得报酬以保持浮动。 这听起来可能类似于投资顾问的商业模式，但实际上要好得多。

传统的投资顾问每年管理资产的 1%。 综合比率低于 100% 的保险公司可以保留 所有的投资收益 来自其保险浮存金。 一个非常糟糕的投资管理团队每年只能产生不到 1% 的浮动收益。 除了投资收益之外，保险公司还从其实际运营中赚钱，因为综合成本率低于 100%。

谢尔比戴维斯 (Shelby Davis) 保险投资的成功还有其他三个关键因素。

1. 低估值
2. 便宜的杠杆
3. 长期展望

低估值

谢尔比戴维斯没有投资 全部 保险股……

他专门寻找具有增长历史且管理良好的保险公司。

此外，他还寻找 被低估的保险公司. 谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 是本杰明·格雷厄姆 (Benjamin Graham) 的狂热读者。 本杰明格雷厄姆是现代价值投资之父。

In 1947, Shelby Davis was elected President of Benjamin Graham’s stock analysis organization. 这表明“安全边际”理念对谢尔比戴维斯的影响有多大。

笔记： 戴夫斯并不是唯一受安全边际影响的投资者。 塞思·克拉曼 (Seth Klarman) 将他的书命名为“安全边际”。 沃伦巴菲特表示，安全边际是他稳健投资的三大基石之一。

“我认为有三个基本想法，如果它们真正融入你的知识框架，我看不出你能有什么帮助，只能在股票上做得相当好。 它们都不复杂。 他们都没有吸收数学天赋或类似的东西。 格雷厄姆说你应该把股票看作是小生意。 将波动视为您的朋友而不是您的敌人——从愚蠢中获利而不是参与其中。 并且他说了投资最重要的三个字：“安全边际”。 我认为，100 年后，这些想法仍将被视为稳健投资的三大基石。”
– 沃伦·巴菲特

作为一名价值投资者，谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 寻找以低市盈率或市净率进行交易的保险公司。 保险公司的典型“价值”基准是低于 1 的市净率。如果您能找到一家市净率低于 1 的优质保险公司，那么随着时间的推移，您可能会做得很好。

他寻找既能增加收入又能从不断上升的市盈率中获益的公司来增加他的财富。

在 1940 年代，寻找被低估的保险公司并不困难。 华尔街长期以来一直忽视这个行业。 保险公司试图少报或掩盖他们的收入，以显得利润较低并规避监管。 这产生了负面影响，使这些股票在华尔街看来不值钱。

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 对该行业的深入分析帮助揭示了保险公司的价值。 时至今日，许多保险公司的市盈率仍低于大多数其他行业。

谢尔比戴维斯惊人的财富复合的下一个组成部分将在下面讨论。

便宜的杠杆

许多投资者回避杠杆，但杠杆并非本质上是邪恶的。 有好的杠杆类型和坏的杠杆类型。

在巴菲特的阿尔法论文中，Frazzini、Kabiller 和 Pedersen 表明沃伦巴菲特的巨大财富来自于投资高质量价值股票和应用低成本杠杆。

沃伦巴菲特使用 好的杠杆类型. 谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 走的是类似的致富之路，只是他几乎完全专注于保险股。 谢尔比·戴维斯也用过 好的杠杆类型.

好的杠杆具有以下特点：

1. 它很便宜（利率越低越好）
2. 您不能被迫出售利用杠杆购买的证券

此外，即使是好的杠杆也可能被不明智地使用。 过度杠杆化是一种非常现实的可能性，应该不惜一切代价避免。

大多数零售经纪商提供的杠杆是 坏的. 如果您的证券下跌，您可能会在使用杠杆时被迫卖出。 这使得“爆炸”的可能性更高。

谢尔比戴维斯利用杠杆来提高他的回报。 他在纽约证券交易所购买了一个席位，这给了他 获得较低的保证金率 比大多数其他投资者。 他使用了允许的最大保证金数额（略高于 50%）。 他的保证金利息可以免税，这帮助他节省了税款。

请注意，谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 以保证金购买了大约 50% 的股票。 他没有将自己杠杆化 5 倍或 10 倍。 这是 极其危险. 他使用了合理数量的杠杆，没有显着增加他的风险，却显着增加了他的回报。

优质保险公司、低估值和杠杆作用的结合使谢尔比戴维斯在数十年的时间里获得了非常可观的回报。 在他的投资生涯中，他创造了 23.2% 的复合年增长率。

杠杆将他的回报率从十几岁提高到 20% 以上。 这在很长一段时间内会产生巨大的差异。

长期展望

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 投资于以低于公允价值的价格进行交易的优质、管理良好的保险公司。

他并没有在他最喜欢的保险公司中进进出出。 谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 持有许多他最大的投资 在他的整个投资生涯中. 长期投资有助于投资者增加财富，因为它最大限度地减少了摩擦成本，并让你从最好的（最高总回报）想法中获得最大的回报。

有关的： 20 只适合长期投资的“永远”蓝筹股。

当您不断交易股票时，您必须始终有“新想法”。 有时你的新想法会比你的旧想法更好。 通常他们并没有更好。 交易会产生以下摩擦成本：

• 应税事件
• 经纪交易费用
• 买卖价差
• 滑移

你交易的越少，你就必须在你的账户中复合更多的钱——它属于哪里。

谢尔比戴维斯方法总结

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 按照以下方法每年产生 23.2% 的复合回报率：

1. 投资优质保险公司
2. 投资被低估的保险公司
3. 以便宜的杠杆投资
4. 长期投资

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 开始投资的时间比大多数标志性投资者都晚。 如果他在 20 岁出头就开始投资，他很可能会多次成为亿万富翁。

尽管起步较晚，但他在 1994 年去世时积累了价值 9 亿美元的财富。

笔记： 以 1994 年美元计算的 9 亿美元在 2023 年价值超过 18 亿美元。 因此，以 2023 年的美元计算，谢尔比戴维斯的财富将使他成为亿万富翁。

谢尔比·戴维斯 (Shelby Davis) 投资于低价交易的优质保险公司，并长期持有。 他使用了合理的杠杆来提高复合年增长率并更快地积累财富。

沃伦巴菲特和谢尔比戴维斯的投资风格和复合年增长率有些相似。 有趣的是，两者在投资中也使用了大约相同数量的杠杆（~1.5 倍）。