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读者知道，我们经常重复的一句话是，如果 95% 的专业投资经理都无法超越广泛的市场基准，那么我们能否做得更好是非常令人怀疑的。 这就是为什么我们多元化并且只持有我们总资产中两位数百分比的科技股。 另一方面，谁不喜欢偶尔赌博，对吧？ 根据 Statista 的数据，去年全球赌场和在线赌博市场为 2310 亿美元，因此显然有很多志愿者愿意出钱。 这至少是被大肆宣传的全球大麻市场规模的 10 倍。
我们了解到，即使是最优秀的职业体育赌徒，其获胜率也只有 53% 左右——与收支平衡相差不大。 但就像有很多人认为他们可以预测股市一样，还有更多人认为他们可以战胜困难，因为我们知道真正的赢家是运营游戏的公司。 这可能就是为什么最大的技术之一 赌徒 Ark Invest 的投资者 Cathie Wood 对 DraftKings (DKNG) 很满意，DKNG 是一家在线赌博公司，去年的收入为 13 亿美元，比 2020 年的收入翻了一番还多。Ark Invest 拥有 DraftKings 约 5% 的股份，位居第 16 位这家投资管理公司所有以技术为中心的 ETF 的最大持股量。
套用演员韦斯利·斯奈普斯（Wesley Snipes）在电影《57 号乘客》（Passenger 57）中几乎获得奥斯卡奖的角色的说法，总是押注在凯茜·伍德身上。 正确的？
关于 DraftKings 股票
这家总部位于波士顿的公司在其 10 年的经营历程中无疑战胜了困难。 DraftKings 由为电子商务的 OG 之一 Vistaprint 工作的三个人创立，与许多其他价值数十亿美元的公司一样，都是从车库开始的。 作为一家初创公司，它积累了超过 7 亿美元的公开资金，其中包括来自大多数主要体育联盟的资金。 它多年来的主要业务是在所谓的 d很容易 F反感 s端口（DFS）。 DFS 涉及用户通过派出根据某些体育运动员统计数据（如击球率、达阵数和“无罪”判决）输赢的虚构运动队与其他人竞争金钱。
DraftKings 等 DFS 平台在灰色合法领域运营，因为一些州将其视为非法赌博。 这种情况在 2018 年发生了变化，当时美国最高法院裁定联邦体育博彩禁令违宪。 这为在线体育博彩打开了大门，在每一部关于智者和黑帮的好莱坞电影中，它们也被称为博彩公司。 DraftKings 现在在大约 20 个州提供在线体育博彩，以及 iGaming，它基本上是一个在线赌场，但没有所有的香烟烟雾。
2020 年 4 月，DraftKings 与 s特别的 p目的 一个收购 C侮辱（SPAC) 估值超过 33 亿美元。 截至 2022 年万圣节，该公司的市值超过 70 亿美元。鉴于当前的经济环境以及 SPAC 普遍表现不佳，这听起来相当不错。 但该公司曾在短暂、动荡的时期内市值高达 300 亿美元。 只有在合并前以每股 10 美元的价格买入该公司的散户投资者，才会在此时实现任何收益，股票交易价格比最初的介绍性报价高出近 60%。
SBTech 怎么样？
SPAC 合并实际上是一夫多妻制。 三方交易包括一家名为 SBTech 的保加利亚科技公司，该公司为合并后的公司的体育博彩引擎提供动力。 SBTech 也一直是这家新机构的争议来源：一家名为 Hindenburg Research 的卖空者声称，SBTech 据称“在黑市游戏、洗钱和有组织犯罪方面进行了广泛的交易”，以及其他指控。 这 小号证券和 乙交换 C遗漏（证监会) 注意到并目前正在调查该指控。 如果这还不足以吓跑你，请继续阅读，温和的投资者。
DraftKings如何赚钱？
DraftKings 95% 以上的收入来自其在线消费者游戏 DFS、Sportsbook 和 iGaming 平台。 不幸的是，该公司没有公布每个类别的收入，但仅公布 2021 年它们的总收入超过 11 亿美元。根据最近收入激增。 DraftKings 完成了与 SBTech 相关的约 9500 万美元的 B2B 销售，其中包括直接向客户提供体育博彩和与 iGaming 内容的集成以换取收入份额，以及通过与经销商签订固定费用合同。 其他收入包括广告和营销，以及不可替代的代币市场，这是我们严格避免的资产类别。
DraftKings 的几乎所有收入也都来自美国，除了来自 SBTech 的贡献，因此名义上的国际敞口。 您希望看到这种规模的公司拥有更多的海外市场，但这是投资体育博彩的另一个潜在不利因素——监管风险。 规则因州而异，因国家而异。 反对者也将如此：例如，许多经营实体赌场的土著部落在很大程度上反对在线赌博。 与在线体育博彩相比，您更有可能在某些地方使魔法蘑菇合法化。
DraftKings 是体育博彩的市场领导者吗？
DraftKings 面临的不仅仅是敌对的赌场老板。 有很多竞争对手提供类似的在线投注和赌博平台。 排在榜首的是主要竞争对手 FanDuel，它也是大约 15 年前作为 DFS 竞赛平台起步的，并已筹集了超过 4 亿美元的公开资金。 事实上，这两个竞争对手在 2017 年几乎合并之前 F埃德尔 吨拉德 C遗漏（联邦贸易委员会) 阻止了移动。 据 The Sports Geek 报道，FTC 相信工会将垄断超过 90% 的日常幻想市场。 DraftKings 最终走上了 SPAC 路线，而 FanDuel 于同年被 Flutter Entertainment 以 42 亿美元收购，后者是一家爱尔兰博彩控股公司，拥有一系列体育博彩和赌博品牌。
有很多网站在争论 DraftKings 还是 FanDuel 是更好的体育博彩平台。 作为投资者，而不是赌徒，我们对哪家公司拥有更大的市场份额感兴趣。 第三方分析师和 Flutter 都声称 FanDuel 是赢家，约占美国在线体育博彩市场博彩总收入的一半。
我们投资理念的核心是寻找市场领导者。 显然，这不是 DraftKings。 不可避免地，这将我们引向最后一个问题。
您应该购买 DraftKings 吗？
DraftKings 可能是在线体育博彩的市场领导者，但我们仍然不会触及该股票。 12 亿美元的债务与 15 亿美元的现金形成鲜明对比，净现金头寸约为 3 亿美元，如果你考虑到他们今年迄今为止损失了 8 亿美元，毛利率为 30%，这看起来并不乐观（一个随着时间慢慢缩小的）。
在浏览最新的投资者套牌时，这是一家非常难以遵循提供的过多指标的公司，而机会却被严重超卖。 Statista 指出，2021 年美国的博彩总收入（包括老虎机和桌面游戏）约为 520 亿美元。DraftKings 的保守估计仅在美国就达到了 780 亿美元的体育博彩和 iGaming。 我们几乎没有触及兴登堡研究报告的皮毛，但我们已经看够了。 这不是我们曾经投资过的公司。
针对 DraftKings 关于 SBTech 与暴民联系的指控可能并不多，但在有烟雾的地方，往往会发生一些朦胧的事情。 除了美国证券交易委员会的调查外，该公司还有超过六起正在进行的诉讼。 它还在过去六个纳税年度接受美国国税局的审计。 国际风险最小，收入流缺乏粒度，以及与赌博相关的一般监管风险。 最后，向大众提供更多赌博选择并没有什么特别的破坏性，除非您谈论的是您晚上入睡的能力，因为您只是赌掉了孩子的大学学费。 再次。
结论
我们只是一群卑微的 MBA，试图让我们的投资组合在这个严酷残酷的世界中保持盈利。 据报道，截至 2022 年 6 月，Cathie Wood 的身价约为 1.4 亿美元，但与科技股在硅谷大放异彩时的 4 亿美元相比大幅下降。 Wood 终于从 DraftKings 中撤出一点，几天前从 ARK Next Generation Internet ETF (ARKW) 卖出了超过 200,000 股。 然而，基于平均成本约为 47 美元，而 10 月 28 日股票出售时的平均成本约为 15 美元，该基金仍遭受了巨大打击。 看起来更像是赌徒的举动，而不是规避风险的投资者。
编者注：这篇文章是在与 DraftKings 2022 年第三季度收益报告同时下跌 27% 之前写的。
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