拜登在就业数据上撒谎

个人储蓄率接近十七年来的最低点。 信用卡债务处于创纪录水平。 数以百万计的壮年工人退出了就业市场，全职工作继续减少。 另一方面，拜登政府希望你认为事情从未像现在这样好过。

上周，在劳工统计局发布 12 月份的就业数据之后，拜登称“最近几个月的实际工资有所上升……我们看到了通货膨胀也在下降的可喜迹象。”拜登最后说“现在是在美国当工人的好时机。”

不幸的是，事情远没有白宫及其在企业媒体中的同谋让我们相信的那么好。

如果一个人将实际工资下降和全职就业率下降等同于“稳健”的就业条件，那么这只是在美国成为一名工人的“好时机”。

此外，政府继续挑选以提升其政治形象的数字本身就很可疑。 美国劳工统计局发布的就业调查的回应率急剧下降，费城联储最近指责美国劳工统计局大大夸大了 2022 年的就业增长。

更清醒地看待更广泛的经济趋势继续指向 2023 年的经济阵痛，并且比以往任何时候都没有理由认为美联储将在多年破纪录的货币通胀之后为经济设计传说中的“软着陆”。

实际工资下降，全职就业下降

不管拜登怎么说，从 2021 年 4 月到 2022 年 11 月，美国的实际工资同比下降。一旦我们获得 12 月的通胀增长数据，12 月的情况也可能如此。 换句话说，实际工资正在下降，因为通货膨胀率一直超过工资增长。 根据美国劳工统计局的新数据，名义工资增长实际上在 12 月份放缓，因此除非 12 月份通胀率突然跌至 4.5% 以下——这不太可能——否则我们会发现 12 月份实际工资连续第 20 个月下降.

另一个表明就业市场疲软的因素是 12 月份全职工人数量下降。 几乎所有工人的收益都是兼职的。

具体而言，全职员工减少了 1,000 人，而兼职员工增加了 679,000 人（环比）。 这一时期所有工人的总收益为 717,000。 此外，自 2021 年以来的总体趋势是，全职工作的总体增长正在下降——并在某些月份转为负增长——而兼职就业占增长的大部分。

这总体上意味着什么？ David Rosenberg 将其总结为 最近的推文，这些工作“收益”的特点是兼职者、兼职者和多个工作持有者：

罗森伯格提到的“家庭调查”的一个重要方面是，它将兼职工人和勉强就业的个体经营者视为与全职工人同等的“就业”人员。 然而，当我们考虑到工资放缓的现实以及全职工人缺乏增长的现实时，有人怀疑就业形势对很多工人来说并不是有利可图的。 还有充分的理由相信，许多现在从事兼职工作的工人这样做是因为生活成本大幅增加。 例如，在过去一年中，平均小时工资上涨了 4.6%，而 CPI 价格上涨了 6.4%。 工人们正在落后，这很难与拜登声称工人们做得异常好相提并论。

停滞不前的劳动力参与

另一个怀疑劳动力市场并不像我们被告知的那样伟大的原因是，总的壮年（即 25-49 岁）工人几乎没有蜂拥而至加入劳动力大军。 当然，人们离开劳动力市场可能是经济非常强劲的迹象，因为当实际工资飙升时，人们可以缩减工作时间。 但在我们当前成本上升、工资下降和债务增加的时期，这种情况极不可能发生。

事实上，“不在劳动力队伍中”的壮年工人人数仍高于 2020 年新冠恐慌之前的水平。2020 年 1 月，约有 2130 万工人称自己“不在劳动力队伍中”。 也就是说，这些人报告说他们不是为了市场收入而工作 根本 在前一年。 截至 12 月，这一数字已上升至 2220 万。 自 2007 年底大衰退开始以来，不在劳动力市场的工人人数增加了超过 100 万。 拜登可能认为现在是在美国当工人的好时机，但显然许多壮年工人并不同意。

这一切都反映了一个更大的历史趋势，即劳动力参与率下降，男性尤其容易离开劳动力大军。 随着潜在失业工人的数量继续减少，这一切都有助于降低失业率。

“工作”与就业人员

但为什么我们总是听说就业增长如此之快？ 这些“好”数字主要基于一项单独的就业调查，该调查只关注创造的就业岗位数量，而不是就业人数。 这意味着可以创造大量兼职工作，而新就业人员很少，这可以被称为强劲的就业增长。 事实上，就 2021 年 1 月以来的累计就业增长而言，我们发现两项调查之间存在持续差距。 这一差距在 2022 年 12 月缩小，但如上所述，这主要是由兼职工作推动的。 自 2022 年 4 月以来的每个月，就业人数与“新工作”之间无法解释的差距从 96,000 到 180 万不等：

从理论上讲，这种差距可以用多份工作人数的增加来解释，但这似乎并不能解释所有的差距，因为机构调查似乎大大高估了就业增长。 根据费城联储发布的一份新报告，第二季度新增就业岗位总数接近 11,000 个，高于机构调查显示的 110 万个。 当然，这并不能告诉我们关于今年下半年的太多信息，但它确实表明，这项被反复用来“证明”就业市场良好的调查存在很大问题。

不确定的数字可能与 BLS 调查的回复率下降有关。 自新冠恐慌以来，用于收集这些数据的调查的回复率大幅下降。 机构调查 (CES) 的回复率已从 2020 年初的 59% 下降到今天的 45%。 自 2020 年以来，对职位空缺做出许多乐观估计的“JOLTS”调查的回复率已降至 30%。相比之下，家庭调查 (CPS) 的回复率仍超过 70%。

如果不分析数据源，就不可能猜测企业调查缩小数据源对数字的影响有多大。 无论如何，鉴于更大的经济指标，机构调查越来越多地提供似乎有问题的估计。 “良好”的就业数据仍然让我们想知道为什么储蓄率在下降，为什么可支配收入低于趋势水平。 如果家庭正在享受“强劲”劳动力市场的成果，为什么信用卡债务会增加？

拜登新闻稿的作者没有给我们答案。 然而，一旦我们从更广泛的角度来看，这些数字就表明许多美国工人的经济衰退和财富下降。 11月货币供应量实际下降，延续了货币供应量增速快速回落的态势。 这是一个强烈的衰退信号。 一个更可靠的衰退信号是显示 3 个月/10 年期收益率利差的收益率曲线。 当它变为负值时，在任何情况下都可以确保经济衰退 几十年来。 这种利差现在是 40 多年来最深的负值区域。

对美联储的错误信任

在这一点上，华尔街和该政权都寄希望于美联储将通过其货币政策实现“软着陆”。 这里的想法是，美联储将以某种方式弄清楚如何让利率上升到恰到好处的水平，以控制通胀，同时又不会引发经济衰退。 然而，这是基于幻想的希望。 经济衰退完全有可能在今年或明年以某种方式得到避免，但如果发生这种情况，我们几乎没有任何理由假设美联储计划了这一切。 毕竟，美联储在过去两年里已经非常清楚地表明，在经济趋势或货币通胀将如何影响经济方面，它绝对没有特别的见解。 在 2020 年和 2021 年货币通胀创下历史新高后，美联储经济学家仍然坚持认为，价格通胀不会有问题，而且是“暂时的”。 从尼尔卡什卡里到杰罗姆鲍威尔，许多美联储经济学家继续表示，美联储应该在 2022 年甚至 2023 年之前一直保持低利率。

然而，到 2021 年底，很明显美联储对价格通胀的看法大错特错，被迫加息并承诺收紧货币政策。 现在，他们继续坚称他们可以在不引发经济衰退的情况下这样做。 美联储还继续坚称，它没有预测经济衰退的数据。 这与美联储的方针相吻合，美联储一直预测经济形势良好，即使在美国经济衰退时也是如此。 例如，本·伯南克 (Ben Bernanke) 仍然否认 2008 年会出现任何衰退，即使美国已经陷入衰退数月之久。

换句话说，美联储正在即兴发挥，数据表明就业数据疲软和经济停滞不前。 美联储给了我们充分的理由相信它甚至不知道发生了什么，我们当然不应该假设它有一个秘密计划来确保未来经济强劲