拜登的刺激法是否应归咎于高通胀？

在中期选举之前，共和党人指责拜登政府造成了 40 年来最快的通胀，认为 1.9 万亿美元的美国救援计划是主要推动力之一。

根据周四公布的消费者物价指数报告，9 月通胀率较上年同期上升 8.2%，较前一个月上升 0.4%。

周四发布后，众议院预算委员会最高共和党众议员杰森史密斯指出，美国救援计划是美国人“每次去杂货店或加油站时都会感受到价格上涨的贴纸冲击”的原因之一。” 本月初， 共和党全国委员会也在推特上：“每个投票支持拜登‘刺激’的民主党人都需要在投票箱上回答导致物价飙升并使美国家庭变得更穷的问题。”

旨在从大流行的影响中刺激经济的美国救援计划是一项于 2021 年 3 月通过的大规模支出计划。该立法包括为个人提供 1,400 美元的支票，扩大失业保险和儿童税收抵免福利，以及数千亿美元为州和地方政府提供援助。

几个月来，经济学家一直在争论美国救援计划对通货膨胀的影响。 尽管许多经济学家同意刺激法确实通过让人们有更多的钱来消费而加剧了通货膨胀，但他们仍然对程度持不同意见。 辩论的部分内容是关于美国和全球还有什么可能受到指责。 一揽子计划通过后，通胀在 2021 年初开始飙升，此后一直居高不下。 但即使没有刺激措施，通胀也会上升。 冠状病毒导致世界各地的工厂关闭、运输积压和劳动力短缺，所有这些都使供应链紧张并推高了价格。

分歧基本上归结为经济学家的观点，即与刺激措施无关的大流行相关因素（例如转向在家工作）如何导致通货膨胀，以及与其他国家相比，美国的通货膨胀有多么独特。

住房成本告诉我们刺激措施如何影响通胀？

一些经济学家表示，最近的研究和新数据再次证实了他们的信念，即刺激方案并未显着助长通胀。

住房成本上涨是通胀的一大推动力——住房是消费者物价指数的最大组成部分，按该指数衡量，约占总体通胀的 30%。 高级经济学家兼自由主义经济和政策研究中心的联合创始人迪恩贝克认为，关于住房通胀的新研究有助于支持这样一种观点，即价格上涨主要是由大规模转向远程工作而非刺激措施推动的。包裹。 随着人们转向远程工作，房价上涨，而这些价格反过来又推高了整体通胀。

旧金山联邦储备银行 9 月 26 日发布的一项分析研究了房价的快速上涨，以及远程工作或财政刺激等其他因素是否导致了房价上涨。 作者——Augustus Kmetz、John Mondragon 和 Johannes Wieland——写道，随着越来越多的人开始远程工作，他们在家里寻找更多的空间。 这导致住房需求激增，并导致价格飙升。

研究人员估计，从 2019 年 11 月到 2021 年 11 月，远程工作导致房价上涨了约 15%，占房价整体涨幅的 60% 以上。

“这意味着我们不能责怪刺激措施。 显然，这增加了它，”贝克说。 “但主要的故事是在家工作的巨大转变。”

美国是一个局外人——还是全球趋势的一部分？

其他经济学家对转向远程工作会推高通胀的想法持怀疑态度，因为刺激计划给了人们更多的钱，他们可以把钱花在住房上。

“如果你有更多的钱，你可以在房子上花更多的钱，他们确实做到了，所以我根本不买，”保守派美国行动论坛主席、前任主任道格拉斯霍尔茨-埃金说。国会预算办公室。

Holtz-Eakin 表示，很明显，该计划显着推高了通货膨胀，并指出旧金山联邦储备银行的研究，该银行在 3 月份发表了一项分析，发现“旨在抵消大流行经济影响严重性的财政支持措施”可能“导致到 2021 年底美国通胀上升约 3 个百分点。”

由 Òscar Jordà、Celeste Liu、Fernanda Nechio 和 Fabián Rivera-Reyes 撰写的分析发现，剔除波动的食品和能源价格后，美国的“核心”通胀在 2021 年上升得更快。其他富裕国家的平均核心通胀率。 与加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、荷兰、挪威、瑞典和英国等其他国家相比，美国为其经济注入了更多的财政刺激。

“不同之处在于美国的刺激措施，”Holtz-Eakin 说。

但左倾经济政策研究所的研究主任乔什·比文斯（Josh Bivens）表示，自大流行开始以来，通胀在“每个发达经济体”中无处不在，他认为美国的救援计划并不是导致通胀的主要因素。 Bivens、Asha Banerjee 和 Mariia Dzholos 在 8 月发表的一项分析研究了美国 2020 年 12 月至 2022 年 5 月的核心通胀，并将其与其他经济合作与发展组织 (OECD) 国家的核心通胀进行了比较。 为了计算每个国家的加速率，研究人员使用 2018 年和 2019 年的数据计算了“大流行后”核心通胀和“大流行前”核心通胀之间的差异。

研究人员发现，美国核心通胀的加速“偏高”，但“远未达到顶峰”，也没有远高于所有其他经合组织国家的平均水平。 研究人员发现，除一个经合组织国家外，其他所有国家的核心通胀都在加速。 例如，根据分析，与美国相比，加拿大的核心通胀增长速度略慢，但葡萄牙的增长速度更快。

研究人员写道：“美国的高通胀并不是由任何独特的美国政策推动的——不是美国救援计划和在大流行衰退和复苏期间的其他慷慨财政救济，也不是其他任何以美国为中心的政策。”

Bivens 还指出旧金山联邦储备银行对住房通胀的研究，并表示美国的价格上涨主要是由与流行病相关的事件推动的，这些事件在没有刺激措施的情况下会发生——比如供应链中断和住房需求增加。 尽管他说他相信美国救援计划会产生通胀影响，但为了避免失业率上升，权衡是必要的。

“如果我们从 2021 年初开始大幅提高利率并且没有实施刺激计划，我们本可以将美国的通胀率保持在低得多的水平，”比文斯说。 “但这将付出巨大的代价。 我们将看到一个非常不同的劳动力市场，失业率要高得多。”