控制通货膨胀还有更多工作要做

华盛顿——曾指导央行和美国经济度过大衰退的前美联储主席本·伯南克 (Ben Bernanke) 认为，央行行长们仍需努力降低通胀。

他和经济学家奥利维尔·布兰查德 (Olivier Blanchard) 在周二发表的一篇学术论文中指出，这项工作将需要放慢一直以来极具弹性的劳动力市场。

两人并未就失业率需要上升多少提出具体建议，但他们确实表示，现任美联储有可能在不严重打击美国经济的情况下精心策划摆脱这一困境的方法。

伯南克和布兰查德在论文中写道：“展望未来，劳动力市场闲置仍低于可持续水平且通胀预期温和走高，我们得出结论认为美联储不太可能避免放慢经济以使通胀回到目标水平。”

自 2014 年离开美联储以来，伯南克一直是布鲁金斯学会的杰出高级研究员。 布兰查德是彼得森国际经济研究所的高级研究员。

他们的论文指出，自 2022 年夏季飙升至 40 年来的高位以来，通胀已经发生变化。最初，由于消费者利用国会和中央银行的刺激措施将支出从服务转向商品，导致供应陷入僵局并加剧通胀，因此价格上涨.

然而，他们指出，新阶段现在正受到试图赶上价格飙升的工资上涨的推动。 好消息是，此类冲击总体上是可控的，但他们表示，美联储需要继续努力解决失业率处于 3.4% 且每个可用工人仍有约 1.6 个空缺职位的劳工状况。

伯南克和布兰查德说：“通货膨胀源于劳动力市场过热的部分只能通过使劳动力需求和供应达到更好平衡的政策行动来扭转。”

不过，这篇论文不仅讲述了导致去年消费者价格指数高于 9% 的总体通胀率飙升的原因，也讲述了从这里发生的事情。

大多数经济学家认为，数万亿美元的政府支出加上零利率和美联储近 5 万亿美元的债券购买，使经济大量涌入资金并造成扭曲，导致价格飙升。

在周二由布鲁金斯学会举办的论坛上，伯南克、布兰查德和其他知名经济学家和学者讨论了根本原因以及政策制定者在审查未来政策时应该做些什么。

其中的考虑因素包括供需因素、Covid 本身对消费者决策的影响有多大，以及美联储在 2020 年 9 月采用的不仅寻求充分就业而且寻求“基础广泛和包容性”的新政策框架是否发挥了作用。在经济动态中的作用。

“在数量上更大的罪过是财政政策，尤其是 2021 年。不过，货币政策是不可原谅的罪过，”经济顾问委员会前主席、现任哈佛大学经济学教授的贾森弗曼说。

“我对财政政策的预期较低。当他们找到正确的迹象时，我感到惊喜，”他补充道。 “货币政策一次又一次地犯错误，一次又一次地开会。……我对美联储的期望确实比仅仅让信号正确。”

随着通胀率超过美联储 2% 的目标，政策制定者坚持称这种趋势是“暂时的”，除了开始讨论何时减少债券购买之外几乎没有采取其他措施。 美联储直到 2022 年 3 月才开始加息，这是在其首选的通胀指标超过目标整整一年之后。

此后，政策制定者先后 10 次上调基准利率，共上调 5 个百分点，将联邦基金利率推至近 16 年来的最高水平。

在通胀飙升期间担任联邦公开市场委员会委员的前美联储副主席理查德克拉里达表示，政策上的失误并不是由于过度遵守 2020 年采用的政策框架，当时全国各地都出现了种族动荡。 他称美联储在收紧政策方面犹豫不决是“战术错误而非战略错误”，并将其归因于“战争迷雾”。

他还指出，美联储并不孤单：在通胀飙升的情况下，许多其他全球央行选择不加息。

“在通胀超过目标之前，发达经济体的央行都没有开始加息，”克拉里达说。 “显然，为什么会发生这种情况是一个非常重要和有趣的问题，它更多地说明了该领域以通胀为目标的中央银行的做法，而不是任何特定框架的实施。”

Bernanke-Blanchard 的论文指出了中央银行让通胀持续太久的内在危险以及对价格预期的影响。

“过热时间越长，追赶效应越强，预期的锚定越弱，劳动力市场紧张对通胀的影响就越大，并且隐含地，最终货币紧缩所需的力度越大，才能使通胀恢复到目标，其他条件相同，”他们写道。