推出 ETF 的机会和机制

吨交易所交易基金 (ETF) 的动态增长和多样化在投资者的投资组合和资产管理公司的产品供应中发挥着越来越重要的作用。 在这个不断增长的市场背后，存在许多使 ETF 与主流共同基金大不相同的结构和运营细微差别。 决定是否推出 ETF 产品的基金发起人和 RIA 需要考虑很多变数。

为了进一步探索这一点，我们联系了研究所成员 迈克尔·普伦德加斯特, 高级副总裁，ETF 高级产品专家 Ultimus Fund Solutions – 一家领先的独立、技术支持的全方位基金管理、会计和投资者解决方案提供商，最近宣布其在 ETF 市场的行业领先增长。 自 2020 年以来，服务的 ETF 数量增加了近 150%，根据其支持的 ETF 发起人的数量，Ultimus 现在被定位为美国第二大指定 ETF 管理人。

我们向 Michael 提问以利用他的知识和见解，帮助资产管理公司和 RIA 分析可用机会并了解 ETF 市场的动态。 随着 ETF 行业的不断发展，了解推出 ETF 产品的结构差异、法规和分销格局非常重要。

Hortz：您认为新老投资经理希望将其投资组合产品扩展到 ETF 的需求不断增长的背后原因是什么？

普伦德加斯特： 投资者纷纷涌向流量超过共同基金的 ETF。 在市场交易时段交易 ETF 的能力，通常是一种成本较低的投资工具和更高的税收效率，是投资者的驱动力。 主动管理型 ETF 的兴起吸引了各种资产管理公司进入该领域，从希望扩大产品范围的老牌共同基金发起人，到在 SMA 账户中管理策略并希望在 ETF 包装中提供策略的 RIA。 这为他们的咨询公司创造了运营效率，并为他们的客户创造了更节税的投资。 鉴于投资流向的变化，成熟的基金经理希望随着客户投资习惯和偏好的变化为其客户提供 ETF 产品，同时基金发起人正在利用新的分销渠道来制定投资策略。

随着 6c11 的通过，启动 ETF 的途径变得更加精简，不再需要对大多数 ETF 结构进行豁免，并允许顾问更快地进入市场并减少启动成本。 根据 6c11 提交也为所有 ETF 遵循一致的报告规则和使用自定义篮子的能力提供了公平的竞争环境。

大约在新的 6c-11 规则获得批准的同时，SEC 也批准了各种半透明/非透明结构。 许多积极的经理人一直在等待这种缓解来推出他们的产品。 投资顾问现在已经扩展了推出 ETF 的选择。 有趣的是，我们看到想要进入非透明领域的顾问首先会用透明结构弄湿他们的脚，并认为他们以后可能会添加不透明或半透明的产品。

推出 ETF 的成本和时间框架是什么？

普伦德加斯特： 现在，注册过程通常与推出共同基金的上市时间相同。 一旦您建立了信托或参与了像 Ultimus 赞助商这样的系列信托，您的上市时间通常为 100 -130 天。 这包括起草和向美国证券交易委员会提交招股说明书和相关文件，以及与基金发起人、您的 ETF 供应商和服务合作伙伴之间的运营准备和与 ETF 生态系统的必要联系。 如果您刚开始并建立自己的独立信托，这可能需要 6-9 个月。

与系列信托中的 ETF 相关的启动成本通常为 40,000 至 60,000 美元。 如果您要开始自己的信托，则可能在 150,000 美元至 300,000 美元之间，具体取决于法律费用和启动董事会费用。 Ultimus 在我们的系列信托环境中拥有大量的管理和规模资产，这允许新的赞助商利用我们的机构治理、资金效率，并与信托内的其他赞助商分担该结构的某些信托级费用。

您是如何构建自己的服务模式和能力，为基金发起人提供涵盖整个 ETF 生态系统的综合解决方案的？

普伦德加斯特： 我们有一个提供可选性和灵活性的服务模型。 我们创建了一个灵活的运营模式，可以满足每个客户的业务需求——提供范围广泛的高效且具有成本效益的解决方案。

例如，我们已经与希望推出其首个 ETF 的大型成熟共同基金参与者取得了成功，他们发现系列信托结构是有益的，无需对其现有的共同基金信托进行必要的更改，也无需花费时间进行教育ETF 结构的现有董事会成员。 这些客户决定与具有 ETF 经验的受托人建立一个既定的系列信托结构，并选择可以为他们提供交钥匙解决方案的服务提供商，让他们快速有效地进入 ETF 市场。

我们继续与对非透明/半透明 ETF 感兴趣的投资经理进行对话。 这些结构不需要披露每日投资组合持有量，并且与共同基金有类似的持有量披露。 屏蔽产生 alpha 的证券的日常披露的能力引起了许多主动管理者的共鸣。 尽管非透明和半透明结构引起了很多兴趣，但我想说，在大多数情况下，我们看到市场上的透明主动 ETF 比许多人期待看到的半透明和非透明期权更加透明这些结构将如何在市场中发挥作用。 我们改进了我们的运营模式并开发了必要的运营工作流程来支持各种 ETF 结构，并准备分享我们的经验并与我们的客户合作推出他们选择的任何策略。

在我们的服务模式中，Ultimus 提供基金会计、篮子服务、财务报告、法律管理、税务、合规、基金官员和分销服务。 我们灵活的服务模式允许客户选择审计师、托管人和法律顾问。 我们的客户利用我们深厚的行业知识和战略合作伙伴关系向做市商、授权参与者和上市交易所介绍行业。 我们与主要参与者连接到 ETF 生态系统的能力为市场参与者提供了效率、直通式处理以及基金数据的聚合和分发。

Hortz：基金管理人如何支持和帮助实施 ETF 创新？

普伦德加斯特： 随着客户扩大其产品范围并可能寻求进入其他资产类型，例如银行贷款、新兴市场或增加使用衍生品，我们指导我们的投资管理客户分享行业最佳实践，以确保他们了解将要做什么ETF 是否成功，以及他们如何将新的资产类别放入市场将理解和接受的 ETF 结构中。

我们开发了支持新的和创新的 ETF 的运营工作流程。 利用我们专有的 ETF 处理技术 uETF，我们拥有支持及时创建和传播市场有效交易 ETF 所需的篮子和投资组合持有数据所需的基础设施。 我们还拥有一支拥有深厚机构知识和数十年 ETF 经验的团队，帮助各种公司推出新的 ETF 产品进入市场。 自 2021 年 1 月以来，Ultimus 已协助超过 16 位顾问推出新产品。 我们希望我们的客户利用我们的 ETF 专家，并利用他们作为其产品管理团队的延伸来开发新产品，这些产品将在 ETF 生态系统中高效运营并在市场上广受欢迎。

Hortz：您认为 ETF 市场将走向何方？

普伦德加斯特：我们看到并预计 ETF 将继续增长，尤其是在过去一年创纪录的行业流入情况下。 2023 年，我们预计增长势头将持续。 积极管理的 ETF 继续引起业界的兴趣，并占新 ETF 的大部分。 我们继续看到新市场进入者的兴趣以及来自其他结构（如共同基金和 SMA 账户）的资产转换。

我们还预计，新产品将继续增长，包括股票、主动管理、固定收益、ESG 以及寻求接触新兴市场、衍生品和单一股票 ETF 的更复杂的产品。 通过对技术和人员的大量投资，我们创建了可扩展的运营模式和深入的咨询能力，能够很好地满足客户的业务需求和预期的行业增长。

您可以为 ETF 的资产经理或考虑推出 ETF 提供什么建议或建议？

普伦德加斯特： 如果开始，请从具有良好记录并且您拥有经过验证的专业领域的投资策略开始。 了解您的目标受众并制定如何获得/吸引资产的计划。 提前了解您将如何通过新的分销渠道营销和销售您的产品。

考虑具有 ETF 运营、销售和分销经验的潜在新员工。 尽早选择您的服务提供商。 它们是任何成功发射的重要组成部分。 利用他们深厚的行业专业知识、他们为您提供关键行业介绍、分享行业最佳实践的能力，他们可以帮助您确保及时高效地推出 ETF。

这 创新发展研究所 是面向增长的财务顾问和金融服务公司的教育和业务发展催化剂 决心在加速商业和文化变革的运营环境中领导他们的业务。 我们作为 一个商业创新平台和教育资源，与金融科技和金融服务公司成员公开分享他们独特的观点和活动。 目标是建立意识并激发关于新的或不断发展的行业方法和思想的开放思想领导讨论，以促进下一代增长、差异化和独特的社区参与战略。 该研究所的成立得到了我们的创始赞助商 Ultimus Fund Solutions、纳斯达克、FLX Networks、Advisorpedia、Pershing、Fidelity、Voya Financial 和 Charter Financial Publishing（财务顾问和私人财富杂志的出版商）的支持和远见。

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