[ad_1]
董事总经理 Bob Michele 是摩根大通的首席投资官兼全球固定收益、货币和商品 (GFICC) 部门负责人。
CNBC
至少对一位市场资深人士来说，股市在一连串银行倒闭和利率迅速上调后的复苏只意味着一件事：保持警惕。
本期提醒首席投资官 Bob Michele 摩根大通他在该行纽约总部接受采访时表示，该行庞大的资产管理部门在 2008 年金融危机期间处于欺骗性的平静期。
“这确实让我想起了 2008 年 3 月到 6 月的那段时间，”Michele 说，滔滔不绝地说着相似之处。
当时和现在一样，投资者担心美国银行的稳定性。 在这两种情况下，米歇尔的雇主都通过出手收购陷入困境的竞争对手来平息紧张的情绪。 上个月，摩根大通收购了失败的地区性企业 First Republic； 2008年3月，摩根大通接管投资银行贝尔斯登。
“市场认为这是一场危机，有政策回应，危机已经解决，”他说。 “然后股市出现了为期三个月的稳定反弹。”
全球近 15 年的廉价资金和低利率时期的结束让投资者和市场观察人士都感到烦恼。 一年多来，包括米歇尔的老板杰米戴蒙在内的华尔街高层管理人员一直对经济发出警告。 戴蒙和其他人表示，更高的利率、美联储债券购买计划的逆转以及海外冲突构成了潜在危险的组合。
但美国经济出人意料地保持了弹性，因为 5 月份的就业人数激增超过预期，股市上涨导致一些人称新一轮牛市的开始。 逆流将投资界大致分为两个阵营：那些认为世界最大经济体软着陆的人和那些设想更糟糕的事情的人。
暴风雨前的平静
对于四十年前开始职业生涯的米歇尔来说，迹象很明显：接下来的几个月只是暴风雨前的平静。 米歇尔管理着摩根大通超过 7000 亿美元的资产，同时也是该银行资产管理部门的全球固定收益主管。
他说，在可追溯至 1980 年的之前的加息周期中，经济衰退平均在美联储最后一次加息后 13 个月开始。 中央银行的最新举措发生在 5 月。
米歇尔说，在美联储完成加息后的那个模棱两可的时期，“你没有陷入衰退；它看起来像是软着陆”，因为经济仍在增长。
“但如果这一切在没有衰退的情况下结束，那将是一个奇迹，”他补充道。
米歇尔说，到今年年底，经济可能会陷入衰退。 尽管由于 Covid 刺激资金的挥之不去的影响，经济低迷的开始可能会推迟，但他说目的地很明确。
“我非常有信心我们将在一年后陷入衰退，”他说。
利率震荡
其他市场观察家不同意米歇尔的观点。
黑石 债券负责人 Rick Rieder 上个月表示，经济状况比普遍认为的“好得多”，可以避免深度衰退。 高盛 经济学家扬·哈祖斯 (Jan Hatzius) 最近将一年内发生衰退的可能性降至 25%。 即使在那些认为经济衰退即将到来的人中，也很少有人认为它会像 2008 年的经济衰退那样严重。
在开始他关于经济衰退即将到来的论点时，米歇尔指出，美联储自 2022 年 3 月以来的举措是四十年来最激进的一系列加息。 该周期恰逢央行采取措施通过称为量化紧缩的过程来控制市场流动性。 通过允许其债券到期而不将收益再投资，美联储希望每月缩减其资产负债表高达 950 亿美元。
他说：“我们看到的事情只有在经济衰退中才能看到，或者在经济衰退中结束。”从过去一年大约 500 个基点的“利率冲击”开始。
信贷员调查显示，其他表明经济放缓的迹象包括信贷紧缩； 米歇尔说，失业申请不断增加、供应商交货时间缩短、收益率曲线倒挂和商品价值下降。
痛苦交易
他说，经济的三个领域可能会受到最大的痛苦：区域银行、商业房地产和垃圾级企业借款人。 米歇尔说他相信每个人都有可能进行清算。
他指出，区域性银行仍然面临压力，因为投资损失与更高的利率相关，并且依赖政府计划来帮助应对存款外流。
“我认为它还没有完全解决；我认为它已经在政府支持下稳定下来了，”他说。
他说，许多城市的市中心办公空间“几乎是一片无人居住的荒地”。 面临以高得多的利率为债务再融资的业主可能会干脆放弃贷款，就像一些人已经做的那样。 他说，这些违约将打击区域银行投资组合和房地产投资信托基金。
2020 年 5 月 4 日，一名戴着口罩的女士走过加利福尼亚州洛杉矶市中心的办公和零售空间广告。
弗雷德里克·布朗 | 法新社 | 盖蒂图片社
“有很多事情与 2008 年产生共鸣，”包括被高估的房地产，他说。 “然而，在它发生之前，它基本上被驳回了。”
最后，他表示，借贷成本相对较低的投资级以下公司现在面临着截然不同的融资环境； 那些需要为浮动利率贷款再融资的人可能会碰壁。
“有很多公司坐拥非常低成本的资金； 当他们进行再融资时，资金将翻倍、三倍，否则他们将无法做到，他们将不得不进行某种重组或违约，”他说。
罗纹轮
鉴于他的世界观，米歇尔说他对他的投资持保守态度，其中包括投资级公司信贷和证券化抵押贷款。
“我们在投资组合中拥有的一切，我们都在承受 -3 的几个季度压力% 到 -5% 的实际 GDP，”他说。
这使摩根大通与其他市场参与者形成鲜明对比，包括他的对手、全球最大的资产管理公司贝莱德的里德。
“与我们的一些竞争对手的一些不同之处在于，他们对信贷感觉更舒服，因此他们愿意增加利率较低的信贷，相信他们会在软着陆时没事，”他说。
尽管温和地取笑他的竞争对手，米歇尔说他和里德“非常友好”并且相识三十年，可以追溯到米歇尔在贝莱德和里德在雷曼兄弟的时候。 米歇尔说，里德最近取笑米歇尔说摩根大通要求高管们每周必须在办公室工作五天。
现在，经济走势可能会为他们的低调竞争写下最新篇章，让其中一家债券巨头看起来更像是更精明的投资者。
[ad_2]
Source link
