政府支出会导致通货膨胀吗？

民意调查数据表明，许多美国人将政府支出视为通胀的主要驱动力之一。 然而，经济理论告诉我们，这两种现象之间的关系并不像美国公众所认为的那样牢固。 要理解为什么政府支出不是通货膨胀的根源，我们需要一种严格但易于管理的方式来思考政府支出变化对通货膨胀决定因素的影响。 幸运的是，经济学家已经开发出一个相对简单的模型，我们可以用它来回答这个问题。

该模型的第一部分是决定通货膨胀率的货币供求关系。 例如，如果货币供应量每年增加 4%，而货币需求量每年增加 2%，则通货膨胀率为 2%。 简而言之，只要货币供应增长快于持有货币的需求，就会发生通货膨胀。 那么，政府支出是否会导致通货膨胀的问题就是政府支出的变化是否会影响货币的供给或需求的问题。

最终，中央银行通过控制经济学家所说的“高能货币”来控制货币供应的增长率。 当然，从历史上看，中央银行的主要目的是为资助它们的政府提供收入，尤其是在战时。 即使在现代，中央银行家也经常面临政治压力，要求通过货币刺激来支持政府支出的增加。 尽管如此，中央银行原则上可以拒绝为额外支出提供资金，因此政府支出与货币供应之间没有必然联系。

政府支出与货币需求之间的联系如何？ 在这里，事情稍微复杂一些。 为了理解这种关系，我们需要引入我们模型的两个额外部分（影响货币需求和可贷资金市场的因素）并做出一些简化假设。 我假设货币供应量的增长率保持不变，即中央银行拒绝为额外支出提供资金。 我还假设政府通过发行债务来支付支出的增加，用于为私营部门尚未生产的商品和服务的生产提供资金。

对货币的需求取决于影响以货币形式持有一部分财富的可取性的因素：即他们的收入、货币收益率以及短期和长期债券等替代资产的收益率. 经济学家有时将这种份额称为“理想的流动性”。 例如，如果货币收益率相对于短期和长期债券收益率上升，那么所需的流动性也会增加。 相反，如果这些债券的收益率相对于货币收益率上升，所需的流动性就会下降。

虽然赤字支出不一定会影响货币供应，但它确实会影响短期和长期债券的收益率，并暗示对货币的需求。 要了解为什么赤字支出会产生这种影响，我们需要了解可贷资金市场的运作方式。 可贷资金的供应代表公共和私营部门可用于消费和投资的储蓄。 当政府支出增加且预算赤字扩大时，可供私营部门使用的资金就会减少。 结果，利率上升抑制了私人对可贷资金的需求。

当然，不存在单一的可贷资金市场。 有许多。 这些市场中最重要的市场之一是债券市场。 当政府借款时，他们通过发行债券来实现。 随着债券供应的增加，它们的收益率也会增加。 如果我们假设政府债券供应的增加不会影响持有货币的回报，那么这些债券的较高收益率将降低所需的流动性。 结果，货币需求的增长率相对于货币供应的增长率下降，我假设货币供应不受政府支出增加的影响。

由于货币供应增长快于货币需求，人们将尝试花掉多余的现金余额。 然而，总的来说，每个人都不能花掉他们的现金余额，因为一个人花掉的一美元就是其他人收到的一美元。 因此，当人们试图减少现金余额时，他们将抬高金融资产、商品和服务的价格。

政府支出的增加似乎可以通过降低货币需求的增长率来刺激通货膨胀。 但外表可能具有欺骗性。

今天，美国近 90% 的货币供应由银行存款组成。 以这种形式持有货币的回报包括银行为存款支付的利息，无论是直接支付利息还是隐含地通过“免费”支票等各种额外津贴。 随着利率因政府支出增加而上升，银行将发现它们需要为客户提供更高的利率，从而提高货币收益率。 银行将继续支付更高的利率，直到最初的流动性下降完全逆转。 结果，对货币的需求将上升到政府增加支出之前的水平，从而抵消了最初发生的任何通货膨胀。 因此，政府支出也不会影响货币需求，至少从长远来看不会。

在结束之前，让我们简单地回到货币供应量的增长速度上。 我假设中央银行拒绝为政府支出的增加提供资金以专注于货币需求。 在实践中，中央银行通常会满足资助它们的政府的财政需求。 结果，政府支出似乎导致了通货膨胀。 关键在于，推动通胀的是央行愿意为政府支出提供资金，而不是支出本身。 简而言之：通货膨胀仍然是一种货币现象。