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新加坡航空公司是一家广为人知的航空公司。 提供母公司全资拥有的全服务航空公司 (SIA) 和低成本航空公司 (Scoot)。
SIA FY21/22 收入同比增长 99.55%，这主要是因为 2020 年的收入非常疲软，并且在 2021 年朝着取消 covid 限制迈出了巨大的一步。
预计航空业的增长速度将略高于 RFR，复合年增长率为 3.1%（来源）
我预测收入将继续朝着复苏的方向飞跃，到 2024 年底恢复到 2019 年的水平。（来源）
到 2027 年，收入的同比增长可能会开始快速下降，从 2022 年的 30% 降至 10%。 到 2033 年将以 3% 的速度增长
截至FY21/22财报，新航面临的前5大成本占总成本的81%，其中燃油占32.7%。 由于乌克兰战争导致燃料价格上涨，问题进一步恶化。
在航空业到 2024 年正常化的最佳情况下，燃料价格也会如此。 允许利润率恢复正常。
为了提高利润率，航空公司必须以电子飞机的形式进行创新，甚至更加数字化或更高效的管理。
然而，在电子飞机上详细阐述它们可能是一个遥远的白日梦。
“混合动力电动 50 至 70 座飞机可在十年内投入使用。” （来源）
“为了让电动飞机在航空旅行脱碳方面发挥更重要的作用……可能需要新型电池才能实现商业化。” （来源）
但是，我希望随着汽车脱碳，房间里下一个最大的大象是航空。 大多数国家到 2030 年将完成汽车脱碳，因此我希望届时对飞机给予更多关注后，随着燃料成本得到更好管理，飞机的利润率能够提高。
乐观地，我预测到 2025 年利润率将恢复正常，即 2016 年和 2017 年的水平，并在 2029 年提高到 6.5%。到 2030 年利润率提高到 7%，2034 年利润率提高到 8%，然后达到稳定水平。
我假设 NOL 将结转 3 年，然后按新加坡企业边际税率征税。
我预测，如果 NOL 结转 3 年，税收将与 2021 年相似 -26%。 从 2026 年起，税率将为 17%。
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数据分析,
到 2024 年，名义 D&A 将恢复到 2019 年的水平。在平稳回落至 11% 之前，收入略高于 2016-2018 年收入的正常水平。 -
新华社，
由于“贸易和其他债权人增加/（减少）”和“运输前销售增加/（减少）”，NWC wrt 收入在 2021 年和 2022 年异常高
所以我预测到 2024 年底恢复正常，恢复到 2016 年至 2019 年的平均值。
由于 NWC 在不同年份呈正负波动，我采用 2016 年至 2019 年的平均值，并预测从 2026 年起 NWC 为 0.33%。 -
资本支出，
名义资本支出将在 2024 年回到 2018-2019 年的水平，并随着公司研究电子飞机和增加服务而保持高位，然后逐渐下降至 12%。
RFR 认为新加坡 10 年期债券收益率处于平均水平 3.1% 使用最近 3 个月的数据 (SOURCE) ERP 在 6.66% 使用最近 3 个月的数据（来源）
Beta 是 Damodaran 的行业平均水平 1.42 （来源）
COE= 12.56%
股价取最近 6 个月的平均值 5.595 美元 每股。
流通股为 2977.54M 截至21/22的财务报表
股权价值 16659.34M
包括我的租赁作为责任。 我的全部责任是 15694.80M
COD = RFR + YTM = 7.53% （来源）
税率 = 17%
%情商 = 51.5%
加权资本成本 = 9.50%
由于 SIA 的前 5 年预测会消耗大量现金，我无法给 SIA 实际估值，他们的负 UFCF 太大，导致负 EV。
所以，我去掉了那些负现金流，只考虑正现金流，反过来为这些负现金流融资我研究了 2020 年和 2021 年的股权融资方法（出售强制性可转换债券，全部假设为股权）。
2020 年（筹集的 61.968 亿股除以 2020 年的平均股价）= 11.6481 亿股已发行
2021 年（募集资金 88.292 亿除以 2021 年平均股价）= 19.0704 亿股已发行
我取了平均值，并假设未来 5 年的负现金流量由 2020 年和 2021 年这两个数字的平均值的一半增加的流通股来弥补。
原因是：当锁定首次袭击新航时，首席执行官提出了 15B，他说这可能有点过分。 因此，我们不能假设他们在未来 5 年的预测中还需要 15B。
CEO 还提到他们每月烧钱 300M-400M，一年大约 1.2B，所以 5 年大约 6B。 因此 6B 被发行的约 767.96M 股所覆盖。
所以，我的流通股总数从 2997.54M 增加到 3745.5M
最终，整个航空业的生存取决于他们想办法提高利润率，而不是被像 covid 这样的下一个市场范围的事件所摧毁。
航空业处于一个独特的位置，他们提供的服务是独一无二的，没有其他服务可以让您在一天或更短的时间内从一个国家快速到达另一个国家。
但航空公司也彼此同质，因此没有明显的赢家，每个人都以正常利润运营。
因此，我真的看不到利润率能够显着提高或需求能够飙升以提高收入的未来。
新航不太可能在下一次事件中被消灭，因为它有强大的政府支持历史。 这是新加坡的骄傲。 SIA 根据预计现金流量定价过高，为 SIA 计算的价格为 0.45 美元
我的EXCEL图片：https://imgur.com/a/kFI8sVC
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